Theo dữ liệu on-chain, các cổ phiếu được token hóa giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung đã đạt 48,7 tỷ USD trong năm qua. Đây là mức tăng 10.163,7% so với 12 tháng trước. Uniswap là nền tảng dẫn đầu về khối lượng giao dịch, với 17,1 tỷ USD được giao dịch trên nhiều pool v3 và v4.

Mức tăng này cho thấy cổ phiếu được token hóa đang bắt đầu trở thành nhiều hơn chỉ là những tài sản tồn tại trên chuỗi. Điều quan trọng hiện nay là xem liệu có đủ người mua và người bán tham gia để tạo ra một thị trường thứ cấp khả thi hay không. Tuy nhiên, chỉ riêng con số khối lượng giao dịch cao không có nghĩa là quyền sở hữu được đảm bảo hoặc rằng có nhiều thanh khoản.

Khối lượng, vốn hóa thị trường và số lượng người nắm giữ là ba thứ khác nhau

Con số 48,7 tỷ USD phản ánh hoạt động giao dịch, nhưng không cho biết chính xác lượng cổ phiếu được token hóa đang tồn tại trong thực tế.

Theo RWA.xyz, giá trị phân bổ của các cổ phiếu được token hóa (một phần của thị trường vốn cổ phần onchain) được tìm thấy là 3,20 tỷ USD tính đến ngày 3 tháng 10. Giá trị phân bổ được định nghĩa là giá trị của các token đã được phát hành và phân bổ.

Khối lượng giao dịch DEX của cổ phiếu được token hóa tăng 10.163,7% YoY, với 48,7B USD đã được giao dịch trong suốt năm qua

Uniswap dẫn đầu với 17,1B USD khối lượng trên v4 và v3 pic.twitter.com/rULbw2f4rS

— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) October 2, 2026

Binance Research, ngược lại, dựa trên khái niệm rộng hơn về các cổ phiếu onchain, vốn được ước tính có quy mô thị trường 4,43 tỷ USD tính đến ngày 15 tháng 9, sau khi ghi nhận mức tăng trưởng đáng kinh ngạc 390,4% trong năm nay. Thậm chí theo cách đo này, lượng cổ phiếu onchain chỉ chiếm 0,0029% trong tổng giá trị thị trường ước tính 151,9 nghìn tỷ USD dành cho cổ phiếu niêm yết.

Theo Cryptopolitan, Token Terminal đã báo cáo 4,3 triệu chủ sở hữu cổ phiếu được token hóa vào tháng 9 năm ngoái, nhiều hơn gần 43 lần so với số lượng được công bố trong năm trước. Tuy nhiên, các con số này là dữ liệu địa chỉ blockchain chứ không phải những người đã được xác minh, vì một cá nhân có thể nắm giữ nhiều ví.

Khối lượng DEX, Giá trị phân bổ, Số lượng người nắm giữ và Các hợp đồng vĩnh viễn so sánh

Vòng quay cao, tập trung vào một vài token

Báo cáo “State of Tokenization” của Pantera Capital công bố vào tháng 9 cho thấy vòng quay giao ngay của cổ phiếu được token hóa ở mức khoảng 204,6% trong tháng 6. Điều này có nghĩa là trong tháng đó đã được giao dịch hơn gấp đôi giá trị của các cổ phiếu được token hóa đã được phát hành. Tuy nhiên, Pantera cảnh báo rằng tỷ lệ vòng quay cao của cả nhóm có thể được tạo ra chỉ bởi một vài token được giao dịch mạnh tay, trong khi nhiều token khác lại gần như không có hoạt động.

Mẫu này xuất hiện trong dữ liệu của Token Terminal cho cùng giai đoạn một năm nằm sau mốc 48,7 tỷ USD theo số liệu khối lượng DEX. Các sản phẩm liên kết với ETF chiếm 44,0% giao dịch tính theo cổ phiếu tham chiếu, tiếp theo là NVDA ở 10,0% và SPCX ở 7,3%. Xét theo từng tài sản riêng lẻ, QQQb một mình chiếm 28,9% khối lượng DEX, vượt xa SPYx ở 5,3% và NVDA ở 4,9%.

Trong trường hợp các giao dịch phái sinh, quy mô hoạt động còn lớn hơn đáng kể. Các hợp đồng quyền vĩnh viễn (equity perpetuals) được giao dịch trên Hyperliquid và Lighter có giá trị vào khoảng 67,8 tỷ USD trong tháng 6, so với chỉ 4,2 triệu USD ở các giao dịch giao ngay (spot) được token hóa cổ phiếu. Điều này cho thấy nhiều nhà giao dịch dường như quan tâm hơn đến việc đặt cược vào biến động giá cổ phiếu hơn là thực sự sở hữu các cổ phiếu được token hóa.

Tập trung giao dịch theo Cổ phiếu Tham chiếu và Tài sản Cá nhân

Vì sao các nhà giao dịch đang chuyển sang on-chain

Điều khiến cổ phiếu được token hóa trở nên hấp dẫn khá đơn giản. FalconX chỉ ra quyền sở hữu theo phần, thời gian thanh toán gần như tức thì, khả năng giao dịch 24/7 và tiện ích DeFi như những lý do cốt lõi cho sự quan tâm ngày càng tăng.

Khi nhu cầu tiếp cận cổ phiếu được token hóa tăng lên, các sàn giao dịch đã mở rộng các dịch vụ của mình. Kraken bắt đầu cung cấp cổ phiếu được token hóa vào năm 2025, sau đó là Bybit và OKX. Binance, mặt khác, đã ra mắt bStocks vào tháng 6 năm 2026. Binance Research cũng phát hiện rằng Tỷ lệ Kích hoạt Vốn (Capital Activation Rate) đối với cổ phiếu đã tăng từ 1,95% lên 7,54% trong năm nay, với các nhóm thanh khoản và hoạt động cho vay chiếm phần lớn giá trị đã triển khai.

SEC mở một lối đi hẹp

Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã ban hành một Cơ chế Miễn trừ Đổi mới tạm thời (Innovation Exemption) cho phép các Nền tảng Giao dịch Chứng khoán Được Token hóa đủ điều kiện được giao dịch các cổ phiếu NMS được token hóa thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động có cấp phép mà không cần đăng ký như sàn giao dịch.

Sự nới lỏng này đi kèm các giới hạn về mã giao dịch và khối lượng, yêu cầu token phải mang cùng các quyền như các cổ phiếu tương đương, và sẽ hết hiệu lực sau năm năm kể từ ngày công bố.

Những dự báo toàn cảnh giả định điều gì

Nhìn xa hơn, Citi dự phóng thị trường tài sản được token hóa đạt 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở và ước tính rằng việc chuyển 10% nhà đầu tư bán lẻ ở Mỹ lên onchain có thể tạo ra khoảng 2,6 nghìn tỷ USD nhu cầu đối với cổ phiếu được token hóa.

Nhưng một phân tích của IMF cảnh báo rằng token hóa có thể tạo ra rủi ro liên quan đến mối liên kết pháp lý giữa một token và tài sản nằm sau nó. Sự phân biệt đó có thể quan trọng hơn khi hoạt động giao dịch tăng lên và cuối cùng các nhà đầu tư cần thực thi quyền sở hữu hoặc thoát khỏi vị thế của mình.

Những bộ óc crypto thông minh nhất đã đọc bản tin của chúng tôi. Muốn tham gia không? Hãy gia nhập họ.