Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất một quy định mới về lưu ký tài sản crypto theo Đạo luật Cố vấn Đầu tư và Đạo luật Công ty Đầu tư, nhằm làm rõ cách các cố vấn đầu tư đã đăng ký và các quỹ được quản lý có thể nắm giữ tài sản crypto của khách hàng. Khung này sẽ cho phép các cố vấn tự lưu ký crypto chỉ trong một số trường hợp hạn chế, chẳng hạn như khi họ có thể tài liệu hóa rằng không tồn tại tổ chức lưu ký bên thứ ba đủ điều kiện. Đồng thời, quy định cũng sẽ áp dụng các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo mật khóa, tách biệt việc nắm giữ của khách hàng và phê duyệt nhiều người cho các giao dịch chuyển nhượng.

Nó sẽ cho phép một cách rõ ràng các công ty ủy thác do nhà nước cấp phép, và trong một số phiên bản là các công ty môi giới-kinh doanh được quản lý, đóng vai trò là bên lưu ký crypto đủ điều kiện nếu họ đáp ứng các tiêu chuẩn về bảo vệ, kiểm toán và bảo vệ khách hàng. Một số báo cáo cho biết đề xuất này thay thế một Quy tắc Bảo vệ năm 2023 chặt chẽ hơn, đã bị rút lại vào năm 2025 sau những chỉ trích rằng quy định đó khiến việc lưu ký crypto gần như không thể đối với các cố vấn.

Hiện nay, nhiều cố vấn tránh tiếp xúc trực tiếp với crypto vì chưa rõ những sắp xếp nào được tính là lưu ký đủ điều kiện đối với tài sản kỹ thuật số. Đề xuất mới nhằm loại bỏ sự không chắc chắn đó và mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư, cho phép các công ty quản lý tài sản và quỹ phòng hộ nắm giữ Bitcoin và các loại crypto khác trực tiếp thay vì chỉ thông qua ETF hoặc các sản phẩm cấu trúc. Các nhà phân tích cho rằng các quy định lưu ký rõ ràng hơn có thể mở khóa các nguồn vốn lớn do cố vấn quản lý, và dòng tiền ban đầu nhiều khả năng sẽ đổ vào các tài sản đã có hạ tầng lưu ký tổ chức vững chắc, như Bitcoin và Ethereum.

Các token nhỏ hơn hoặc có tính “lạ” hơn có thể vẫn phải đối mặt với giới hạn vì chúng chỉ được cung cấp ở những nơi mà bên lưu ký hỗ trợ. Tự lưu ký cũng bị ràng buộc bởi chi phí và gánh nặng tuân thủ. Các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký, các công ty ủy thác thuộc bang và một số công ty môi giới-kinh doanh có thể sẽ có thêm hoạt động kinh doanh mới nếu họ đủ điều kiện, trong khi các bên lưu ký ít được quản lý hơn có thể mất thị phần. Nếu quy định này được hoàn tất, câu hỏi thực tiễn then chốt sẽ là bên lưu ký nào hỗ trợ những đồng nào, vì điều đó phần lớn sẽ quyết định các cố vấn có thể cung cấp cho khách hàng những gì.

Khung lưu ký này chỉ là một đề xuất. Các ý kiến công chúng sẽ được tiếp nhận trong khoảng 60 ngày sau khi công bố trên Công báo Liên bang, sau đó SEC có thể sửa đổi, thu hẹp hoặc thậm chí rút lại quy định trước khi biểu quyết cuối cùng. Sáng kiến này diễn ra sau khi Đạo luật CLARITY bị đình trệ ở Thượng viện, vì vậy SEC và CFTC đang thúc đẩy việc ban hành quy định theo thẩm quyền hiện có, bao gồm các đề xuất riêng về chào bán token và cổ phiếu được mã hóa.

Các điểm chưa rõ quan trọng bao gồm việc các yêu cầu cuối cùng đối với tự lưu ký và các công ty ủy thác thuộc bang sẽ nghiêm ngặt đến mức nào, liệu các công ty môi giới-kinh doanh có được bao gồm rộng rãi hay không, và các cơ quan quản lý toàn cầu sẽ phản ứng ra sao. Nếu các tiêu chuẩn quá chặt, việc nới lỏng trong thực tế có thể chỉ ở mức vừa phải và tập trung vào một vài tài sản “blue chip”. Nếu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) linh hoạt hơn, các danh mục crypto của các cố vấn có thể được mở rộng, nhưng chi phí tuân thủ và kiểm toán vẫn sẽ tăng.

Động thái của SEC không lập tức nới lỏng việc lưu ký crypto, nhưng nó bắt đầu thay thế sự mơ hồ bằng một khuôn khổ cụ thể—dù khá đòi hỏi—cho các cố vấn và quỹ. Tác động thực sự sẽ phụ thuộc vào nội dung văn bản quy định cuối cùng và vào việc các bên lưu ký nào sẵn sàng hỗ trợ các tài sản cụ thể. Các đồng vốn hóa lớn có vị thế tốt nhất để được hưởng lợi, còn các token nhỏ hơn vẫn phụ thuộc vào hạ tầng và mức độ yên tâm về mặt pháp lý.