#比特币站上8.6万美元涨2.99%
Tiền đúng là đã quay trở lại, nhưng có một thứ không đi cùng..
💥 最新消息群里说
Phần lớn mọi người nhìn thấy là Kalshi sắp gọi vốn thêm 1 tỷ USD, định giá tăng lên 40 tỷ, Blockchain.com cũng dự định niêm yết lại, và cho rằng thị trường sơ cấp crypto rốt cuộc đã “khởi sắc” trở lại.. Nhưng nếu đặt mấy chuyện này cạnh nhau mà nhìn, bức tranh không hẳn lạc quan..
Điều đáng chú ý thật sự là một con số hơi “khó nghe”: Trong số 20 công ty kho kỹ thuật số (digital asset vault) lớn nhất, chỉ còn 4 công ty có giá cổ phiếu vẫn đứng trên giá trị tài sản ròng của chính lượng nắm giữ..
Chuyện này nặng nhẹ thế nào thì phải bắt đầu từ cách những công ty kiểu này vận hành.. Trò chơi ban đầu của họ là: giá cổ phiếu cao hơn giá trị mà họ nắm giữ theo sổ sách, vì thế họ có thể phát hành thêm cổ phiếu để đổi lấy crypto, crypto càng nhiều thì giá cổ phiếu lại càng tăng, và cổ đông cũ không bị pha loãng.. Phần chênh giá (premium) chính là “nhiên liệu” cho vòng lặp đó..
Giờ thì nhiên liệu đã cạn.. Đa số công ty rơi xuống dưới giá trị tài sản ròng, và nếu tiếp tục phát hành cổ phiếu thì lại là tự pha loãng mình, động cơ huy động vốn tắt hẳn.. Tín hiệu tương tự cũng xuất hiện ở nơi khác: vài nền tảng vừa mới niêm yết, giá cổ phiếu sau khi lên sàn đã giảm 50% đến 80% so với đỉnh sau niêm yết..
Vì vậy, đây không phải là vấn đề thiếu tiền, mà là tiền trở nên “kén chọn” hơn.. Dòng vốn không còn sẵn sàng trả premium cho một “cái vỏ” chỉ để đựng crypto nữa, họ chỉ coi trọng giá trị khi thanh lý..
Điều thú vị là cùng một thời điểm, Kalshi lại có thể định giá tăng gấp đôi.. Khác biệt nằm ở việc họ bán hợp đồng sự kiện (event contract) — một nhu cầu sử dụng thật sự — chứ không phải là sự đóng gói của việc “nắm giữ một loại tài sản nào đó”.. Thị trường sẵn sàng trả tiền cho nhu cầu, nhưng không mấy sẵn lòng trả tiền cho câu chuyện..
Nếu xu hướng này tiếp diễn, thứ có thể được định giá lại thực sự không phải là giá coin, mà là giá trị của chính việc “nắm giữ crypto thông qua thị trường công khai”.. Để các công ty kho tồn tại được, rất có khả năng họ phải chuyển “cái vỏ” thành công cụ tạo lợi nhuận — chuyển sang thế chấp (staking), sinh lãi (yield), thậm chí làm hạ tầng..
Chuyển biến ở chỗ này.. Đợi đến một ngày các công ty kiểu này lại xuất hiện premium, thì không nhất định là thị trường nóng lại, mà khả năng cao là họ đã không còn dựa vào việc gom coin để kể câu chuyện đó nữa..
Tiền đúng là đã quay trở lại, nhưng có một thứ không đi cùng..
💥 最新消息群里说
Phần lớn mọi người nhìn thấy là Kalshi sắp gọi vốn thêm 1 tỷ USD, định giá tăng lên 40 tỷ, Blockchain.com cũng dự định niêm yết lại, và cho rằng thị trường sơ cấp crypto rốt cuộc đã “khởi sắc” trở lại.. Nhưng nếu đặt mấy chuyện này cạnh nhau mà nhìn, bức tranh không hẳn lạc quan..
Điều đáng chú ý thật sự là một con số hơi “khó nghe”: Trong số 20 công ty kho kỹ thuật số (digital asset vault) lớn nhất, chỉ còn 4 công ty có giá cổ phiếu vẫn đứng trên giá trị tài sản ròng của chính lượng nắm giữ..
Chuyện này nặng nhẹ thế nào thì phải bắt đầu từ cách những công ty kiểu này vận hành.. Trò chơi ban đầu của họ là: giá cổ phiếu cao hơn giá trị mà họ nắm giữ theo sổ sách, vì thế họ có thể phát hành thêm cổ phiếu để đổi lấy crypto, crypto càng nhiều thì giá cổ phiếu lại càng tăng, và cổ đông cũ không bị pha loãng.. Phần chênh giá (premium) chính là “nhiên liệu” cho vòng lặp đó..
Giờ thì nhiên liệu đã cạn.. Đa số công ty rơi xuống dưới giá trị tài sản ròng, và nếu tiếp tục phát hành cổ phiếu thì lại là tự pha loãng mình, động cơ huy động vốn tắt hẳn.. Tín hiệu tương tự cũng xuất hiện ở nơi khác: vài nền tảng vừa mới niêm yết, giá cổ phiếu sau khi lên sàn đã giảm 50% đến 80% so với đỉnh sau niêm yết..
Vì vậy, đây không phải là vấn đề thiếu tiền, mà là tiền trở nên “kén chọn” hơn.. Dòng vốn không còn sẵn sàng trả premium cho một “cái vỏ” chỉ để đựng crypto nữa, họ chỉ coi trọng giá trị khi thanh lý..
Điều thú vị là cùng một thời điểm, Kalshi lại có thể định giá tăng gấp đôi.. Khác biệt nằm ở việc họ bán hợp đồng sự kiện (event contract) — một nhu cầu sử dụng thật sự — chứ không phải là sự đóng gói của việc “nắm giữ một loại tài sản nào đó”.. Thị trường sẵn sàng trả tiền cho nhu cầu, nhưng không mấy sẵn lòng trả tiền cho câu chuyện..
Nếu xu hướng này tiếp diễn, thứ có thể được định giá lại thực sự không phải là giá coin, mà là giá trị của chính việc “nắm giữ crypto thông qua thị trường công khai”.. Để các công ty kho tồn tại được, rất có khả năng họ phải chuyển “cái vỏ” thành công cụ tạo lợi nhuận — chuyển sang thế chấp (staking), sinh lãi (yield), thậm chí làm hạ tầng..
Chuyển biến ở chỗ này.. Đợi đến một ngày các công ty kiểu này lại xuất hiện premium, thì không nhất định là thị trường nóng lại, mà khả năng cao là họ đã không còn dựa vào việc gom coin để kể câu chuyện đó nữa..
