Tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn của Bitcoin đã tăng từ khoảng 3% lên 10% kể từ ngày 30/9, khi lãi suất mở tăng 27.000 BTC lên khoảng 653.000 BTC, tương đương 56,2 tỷ USD, theo CoinGlass.
Bitcoin tăng từ khoảng 83.500 USD lên 86.500 USD trong cùng giai đoạn.
Chi phí nắm giữ vị thế long đã tăng gấp ba
Tài trợ là khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các nhà giao dịch nắm giữ vị thế long và short, nhằm giữ giá hợp đồng tương lai vĩnh viễn bám sát giá giao ngay. Khi tài trợ dương, các vị thế long sẽ trả cho các vị thế short.
Ở mức 10%, các nhà giao dịch đang phải trả nhiều hơn hơn ba lần so với hai ngày trước để duy trì trạng thái nắm giữ mang tính tăng giá.
Điều này cắt theo hai hướng. Khả năng chấp nhận mức chi trả cao cho thấy sự quyết tâm, và một thị trường nơi các nhà đầu tư long chấp nhận chi phí tăng lên là nơi nhu cầu tiếp xúc với phần tăng giá vượt trội so với lượng cung các đối tác đối ứng.
Nó cũng khuếch đại rủi ro. Mỗi kỳ funding rút vốn khỏi các vị thế long dùng đòn bẩy, và những vị thế đắt đỏ để nắm giữ hơn sẽ có khả năng bị đóng lại khi giá biến động bất lợi — đây là cơ chế biến một đợt điều chỉnh thành một chuỗi thác lũ.
Sự phục hồi bắt đầu từ một nền tảng thấp
Open interest ở khoảng 625.000 BTC vào ngày 30 tháng 9 gần với mức thấp nhất trong 12 tháng.
Mức tăng 4,3% kể từ đó là sự phục hồi hướng về trạng thái bình thường hơn là sự mở rộng sang vùng quá đà. Để so sánh, open interest trung bình đạt khoảng 750.000 BTC từ tháng 4 đến tháng 7, và open interest vĩnh viễn trên toàn thị trường đã lên gần 160 tỷ USD vào ngày 22 tháng 9 — mức cao nhất kể từ cuối tháng 10 năm 2025.
Điều này quan trọng để đọc con số tài trợ (funding). Funding tăng cao trong bối cảnh open interest mỏng cho thấy một nhóm giao dịch nhỏ đang trả nhiều hơn, chứ không phải một đợt tích lũy đòn bẩy rộng khắp.
Giá tăng khi open interest tăng
Giá và open interest cùng tăng cho thấy có vị thế mới được mở, chứ không phải việc đóng bớt short.
Sự phân biệt này đã có liên quan đến hết tháng 9. Việc chuyển từ 74.887 USD vào ngày 15 tháng 9 lên 87.300 USD vào ngày 21 tháng 9 nghiêng mạnh về hành vi mua buộc, với 844 triệu USD vị thế short được thanh lý trong chỉ một ngày và các lệnh thanh lý theo giờ đạt đỉnh trên 300 triệu USD trước khi sụp xuống dưới 11 triệu USD ngay khi các short được xử lý xong.
Việc mở thêm vị thế ủng hộ đà tăng là một cơ chế khác với chuyện short bị đóng ra khỏi giao dịch.
Dữ liệu dòng tiền vẫn là điểm yếu. CryptoQuant ước tính nhu cầu giao ngay (spot) của Bitcoin đã co lại khoảng 170.000 BTC trong 30 ngày tính đến ngày 29 tháng 9, và các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 149 triệu USD dòng tiền chảy ra vào thứ Tư, cắt đứt chuỗi 9 ngày liên tiếp trước đó đã thu hút chừng 3,1 tỷ USD.
Cổ phiếu Crypto đã đi cùng nó
Strategy, cổ đông doanh nghiệp lớn nhất nắm giữ Bitcoin, và Strive mỗi bên đều tăng khoảng 3% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Sáu. Coinbase và Robinhood tăng khoảng 2%.
Những biến động đó bám theo Bitcoin hơn là dẫn dắt nó, dù phản ứng của thị trường cổ phiếu lớn hơn mức tăng phần trăm thực chất — đó là mẫu hình thường thấy ở các “proxy” dùng đòn bẩy.
Báo cáo việc làm là bài kiểm tra
Bảng lương phi nông nghiệp (Non-farm payrolls) sẽ được công bố vào thứ Sáu, trong khi các nhà kinh tế dự báo sẽ có thêm 90.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%.
Giá của Kalshi cho thấy xác suất gần 60% để có một con số vượt 90.000, trong khi Goldman Sachs dự báo 80.000 và Bank of America dự báo 60.000. ADP cho biết bảng lương tư nhân tăng 90.000 vào thứ Tư so với mức dự kiến 70.000.
Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm xuống 30% từ 70% đầu tuần, sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams hạ thấp mức độ cấp bách, PCE tháng 8 thấp hơn dự báo, và Phó Chủ tịch Philip Jefferson cho biết ủy ban có thể cần thêm thời gian.
Một bản tin ở bất cứ đầu nào của dải dự báo sẽ làm thay đổi kỳ vọng lãi suất, và các vị thế dùng đòn bẩy đang trả funding 10% là những vị thế chịu phơi bày nhiều nhất trước biến động đó.