Một ý tưởng học thuật được viết ra từ năm 1993, âm thầm chạy vài năm trong giới mã hoá, giờ đây lại bị Phố Wall “nhặt” về để nhét lên chính chỉ số cốt lõi nhất của họ.. Thứ thực sự đáng xem không phải bản thân sản phẩm, mà là hướng đi..
💬 想聊行情的进群
Cboe đang nghiên cứu phát hành các hợp đồng vĩnh viễn cho VIX, tức là biến thứ từng bị gọi suốt nhiều thập kỷ là “chỉ số sợ hãi” thành một hợp đồng không bao giờ đáo hạn.. Tin tức mới ở giai đoạn rất sớm, chưa có chi tiết hợp đồng, cũng chưa có hồ sơ công bố, nhưng hướng đi đã được thể hiện rõ..
Phần lớn mọi người coi đây là “sàn giao dịch lại có thêm một sản phẩm mới”.. Nhưng lần này, điều thực sự đáng nhìn là cấu trúc của sản phẩm này—là cách nó chảy ngược từ giới mã hoá vào thị trường truyền thống..
Cơ chế hợp đồng vĩnh viễn này ban đầu được nhà kinh tế học Shiller đề xuất vào năm 1993, nhưng biến nó thành một ngành kinh doanh lại là các sàn giao dịch crypto.. Cơ chế dùng tỷ lệ phí tài trợ để neo giá hợp đồng về giá giao ngay, không có ngày đáo hạn, nên không có chi phí gia hạn.. Còn điểm bị phê phán nhiều nhất của các hợp đồng tương lai VIX truyền thống, chính là việc mỗi tháng phải “cuốn” vị thế (roll) lại—chi phí ăn dần từng lớp, nuốt mất lợi nhuận..
Nói cách khác, Phố Wall không sao chép cái “biến động” như một tài sản cơ sở, mà là sao chép cái vỏ bọc cấu trúc của hợp đồng mà ngành crypto đã mài giũa trong vài năm qua.. Đây mới là điều thật sự đang diễn ra trong vòng biến động này..
Vì sao lại là bây giờ? Vì cấu trúc thị trường của hai bên đang nhanh chóng tiến lại gần nhau.. Trước hết, đã có các hợp đồng vĩnh viễn liên quan đến biến động của Bitcoin chạy trên chuỗi trước, rồi các sàn giao dịch truyền thống bắt đầu nghiên cứu, và “gắn lại” cùng một cơ chế vào chỉ số mà họ quen thuộc nhất.. Nếu xu hướng này tiếp tục, thì lần “vĩnh viễn hoá” tiếp theo không chỉ là VIX—có thể sẽ còn nhiều chỉ số hơn, nhiều tài sản hơn, và nhiều chỉ báo hơn..
Tuy nhiên cũng có một vấn đề thực tế cần giữ nguyên: bản thân VIX chỉ là một con số tính toán ra, không giống Bitcoin có một thị trường giao ngay có thể mua bán thực sự.. Nhà tạo lập thị trường không thể mua “giao ngay” để phòng hộ (hedge), và rốt cuộc tỷ lệ phí tài trợ có neo được hay không—đến giờ vẫn là dấu hỏi.. Có người phân tích đã nói thẳng: bỏ ngày đáo hạn không đồng nghĩa với việc loại bỏ chi phí phòng hộ và rủi ro chênh lệch cơ sở (basis)..
Vì vậy trọng điểm chưa bao giờ là “Cboe có phát hành hay không”, mà là khi cấu trúc của crypto bắt đầu xuất ngược ra ngoài, thì ai đang nắm trong tay bộ công cụ thuần thục nhất..
💬 想聊行情的进群
Cboe đang nghiên cứu phát hành các hợp đồng vĩnh viễn cho VIX, tức là biến thứ từng bị gọi suốt nhiều thập kỷ là “chỉ số sợ hãi” thành một hợp đồng không bao giờ đáo hạn.. Tin tức mới ở giai đoạn rất sớm, chưa có chi tiết hợp đồng, cũng chưa có hồ sơ công bố, nhưng hướng đi đã được thể hiện rõ..
Phần lớn mọi người coi đây là “sàn giao dịch lại có thêm một sản phẩm mới”.. Nhưng lần này, điều thực sự đáng nhìn là cấu trúc của sản phẩm này—là cách nó chảy ngược từ giới mã hoá vào thị trường truyền thống..
Cơ chế hợp đồng vĩnh viễn này ban đầu được nhà kinh tế học Shiller đề xuất vào năm 1993, nhưng biến nó thành một ngành kinh doanh lại là các sàn giao dịch crypto.. Cơ chế dùng tỷ lệ phí tài trợ để neo giá hợp đồng về giá giao ngay, không có ngày đáo hạn, nên không có chi phí gia hạn.. Còn điểm bị phê phán nhiều nhất của các hợp đồng tương lai VIX truyền thống, chính là việc mỗi tháng phải “cuốn” vị thế (roll) lại—chi phí ăn dần từng lớp, nuốt mất lợi nhuận..
Nói cách khác, Phố Wall không sao chép cái “biến động” như một tài sản cơ sở, mà là sao chép cái vỏ bọc cấu trúc của hợp đồng mà ngành crypto đã mài giũa trong vài năm qua.. Đây mới là điều thật sự đang diễn ra trong vòng biến động này..
Vì sao lại là bây giờ? Vì cấu trúc thị trường của hai bên đang nhanh chóng tiến lại gần nhau.. Trước hết, đã có các hợp đồng vĩnh viễn liên quan đến biến động của Bitcoin chạy trên chuỗi trước, rồi các sàn giao dịch truyền thống bắt đầu nghiên cứu, và “gắn lại” cùng một cơ chế vào chỉ số mà họ quen thuộc nhất.. Nếu xu hướng này tiếp tục, thì lần “vĩnh viễn hoá” tiếp theo không chỉ là VIX—có thể sẽ còn nhiều chỉ số hơn, nhiều tài sản hơn, và nhiều chỉ báo hơn..
Tuy nhiên cũng có một vấn đề thực tế cần giữ nguyên: bản thân VIX chỉ là một con số tính toán ra, không giống Bitcoin có một thị trường giao ngay có thể mua bán thực sự.. Nhà tạo lập thị trường không thể mua “giao ngay” để phòng hộ (hedge), và rốt cuộc tỷ lệ phí tài trợ có neo được hay không—đến giờ vẫn là dấu hỏi.. Có người phân tích đã nói thẳng: bỏ ngày đáo hạn không đồng nghĩa với việc loại bỏ chi phí phòng hộ và rủi ro chênh lệch cơ sở (basis)..
Vì vậy trọng điểm chưa bao giờ là “Cboe có phát hành hay không”, mà là khi cấu trúc của crypto bắt đầu xuất ngược ra ngoài, thì ai đang nắm trong tay bộ công cụ thuần thục nhất..
