#代币化现实世界资产市场规模突破345亿美元 Dune cho biết dữ liệu: quy mô tổng tài sản thế giới thực được token hóa (RWA) đã vượt mốc 34,5 tỷ USD, tăng trưởng so với cùng kỳ hơn 140%; cơ cấu theo nhóm tài sản chủ yếu gồm trái phiếu chính phủ, cho vay tư nhân (private credit) và cổ phiếu được token hóa. Ethereum là chuỗi công chính để làm nền tảng (layer công khai chính), trong khi các tổ chức như BlackRock, Ondo… liên tục phát hành sản phẩm; mảng cổ phiếu được token hóa có tốc độ tăng trưởng mạnh nhất.
Tích cực: 1. Quy mô ngành RWA tiếp tục mở rộng, việc đưa tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi được triển khai nhanh hơn, tạo thông suốt kênh giữa vốn truyền thống và thị trường trên chuỗi, có lợi cho các câu chuyện nền tảng của ETH, BNB…; 2. Các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock tiếp tục tham gia, mức độ được tổ chức công nhận tăng, kỳ vọng về dòng vốn gia tăng được củng cố; 3. Trái phiếu chính phủ được token hóa có thể đóng vai trò tài sản thế chấp cho DeFi, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và mở rộng các kịch bản ứng dụng tài sản trên chuỗi; 4. Lợi thế phân mảnh tài sản và cơ chế thanh toán 24 giờ đã được kiểm chứng, củng cố logic tăng trưởng dài hạn của RWA.
Tiêu cực: 1. Mức độ tập trung thị trường cực cao, các sản phẩm đầu bảng chiếm phần lớn giá trị vốn hóa, còn đa số tài sản RWA quy mô nhỏ có tính thanh khoản trên chuỗi rất kém; 2. Quyền sở hữu đối với tài sản nền tảng vẫn phụ thuộc vào khung pháp lý ngoại tuyến, token trên chuỗi không đồng nghĩa với quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản, tồn tại rủi ro về xác lập quyền (quyền sở hữu) và rủi ro thu hồi/chuộc lại; 3. Chuẩn mực giám sát toàn cầu chưa được thống nhất, mỗi quốc gia có quan điểm khác nhau về quy tắc đối với chứng khoán được token hóa, làm mức độ không chắc chắn về chính sách cao; 4. Quy mô tổng thể so với thị trường tài chính truyền thống vẫn còn rất nhỏ, trong ngắn hạn khó mang lại dòng vốn khổng lồ chảy vào thị trường crypto.
Triển vọng: trung và dài hạn nghiêng về lợi thế mang tính cấu trúc; RWA là một trong những câu chuyện cốt lõi của thị trường crypto. Ngắn hạn thiên về hỗ trợ tâm lý, động lực giá bị hạn chế. Mấu chốt cần theo dõi: quy mô phát hành mới của các nhà quản lý tài sản lớn, tiến độ triển khai quy định về chứng khoán được token hóa tại Mỹ, và mức độ sôi động thực tế của việc chuyển nhượng tài sản RWA trên chuỗi.
Tích cực: 1. Quy mô ngành RWA tiếp tục mở rộng, việc đưa tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi được triển khai nhanh hơn, tạo thông suốt kênh giữa vốn truyền thống và thị trường trên chuỗi, có lợi cho các câu chuyện nền tảng của ETH, BNB…; 2. Các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock tiếp tục tham gia, mức độ được tổ chức công nhận tăng, kỳ vọng về dòng vốn gia tăng được củng cố; 3. Trái phiếu chính phủ được token hóa có thể đóng vai trò tài sản thế chấp cho DeFi, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và mở rộng các kịch bản ứng dụng tài sản trên chuỗi; 4. Lợi thế phân mảnh tài sản và cơ chế thanh toán 24 giờ đã được kiểm chứng, củng cố logic tăng trưởng dài hạn của RWA.
Tiêu cực: 1. Mức độ tập trung thị trường cực cao, các sản phẩm đầu bảng chiếm phần lớn giá trị vốn hóa, còn đa số tài sản RWA quy mô nhỏ có tính thanh khoản trên chuỗi rất kém; 2. Quyền sở hữu đối với tài sản nền tảng vẫn phụ thuộc vào khung pháp lý ngoại tuyến, token trên chuỗi không đồng nghĩa với quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản, tồn tại rủi ro về xác lập quyền (quyền sở hữu) và rủi ro thu hồi/chuộc lại; 3. Chuẩn mực giám sát toàn cầu chưa được thống nhất, mỗi quốc gia có quan điểm khác nhau về quy tắc đối với chứng khoán được token hóa, làm mức độ không chắc chắn về chính sách cao; 4. Quy mô tổng thể so với thị trường tài chính truyền thống vẫn còn rất nhỏ, trong ngắn hạn khó mang lại dòng vốn khổng lồ chảy vào thị trường crypto.
Triển vọng: trung và dài hạn nghiêng về lợi thế mang tính cấu trúc; RWA là một trong những câu chuyện cốt lõi của thị trường crypto. Ngắn hạn thiên về hỗ trợ tâm lý, động lực giá bị hạn chế. Mấu chốt cần theo dõi: quy mô phát hành mới của các nhà quản lý tài sản lớn, tiến độ triển khai quy định về chứng khoán được token hóa tại Mỹ, và mức độ sôi động thực tế của việc chuyển nhượng tài sản RWA trên chuỗi.