Kho bạc vừa thực hiện thêm một đợt mua lại (buyback) 6 tỷ USD nữa trong ngày hôm nay — hiện đã nằm trong một lịch trình định kỳ, không còn là màn “flex” ngẫu hứng. Chương trình bắt đầu từ ngày 10 tháng 9 và đã tăng gấp ba so với mức trần ban đầu 2 tỷ USD. Nhưng vấn đề là: riêng giao dịch 6 tỷ USD đầu tiên vào tháng 9 đã không làm được gì để xoa dịu thị trường. Lợi suất vẫn tăng.
Trong ngày đó, kỳ hạn 10 năm chạm 4,85%. Mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Kỳ hạn 30 năm leo lên 5,31% — cao nhất kể từ tháng 6 năm 2007 tại thời điểm đó. Từ đó đến nay? Lợi suất còn đi lên cao hơn. Kỳ hạn 30 năm đạt 5,50% vào tuần trước. Mức cao nhất kể từ năm 2004.
Bessent đang diễn giải chuyện này như một “Treasury twist” — gợi lại “Operation Twist” (Chiến dịch Xoay vòng) cũ của Fed. Mua nợ kỳ hạn dài, qua đó đẩy chi phí vay nợ dài hạn xuống. Cho tới nay, cơ chế này vẫn chưa tạo ra kết quả như vậy.
Kho bạc cam kết mua lại ít nhất 4 tỷ USD cho đến ngày 4 tháng 11. Mức 6 tỷ USD hôm nay nằm cao hơn ngưỡng đó. Thông tin chi tiết về quy mô các đợt mua lại trong tương lai sẽ được công bố vào kỳ hoàn tiền/tái cấp vốn quý ngày 4 tháng 11.
Đây là bức tranh thanh khoản thực sự đối với crypto: các hoạt động này chỉ bổ sung thanh khoản ở biên (marginal). Chúng không kiểm soát được lợi suất dài hạn — thứ biến động nhiều hơn dựa trên kỳ vọng lạm phát, nguồn cung nợ và chính sách của Fed. Phản ứng trước các tin tức buyback của $BTC là có thật, nhưng chỉ kéo dài ngắn. Yếu tố chi phối lớn hơn vẫn là xu hướng lợi suất và thanh khoản tổng thể, chứ không phải bất kỳ một thao tác nào vào đúng thứ Năm.
Vậy giao dịch là gì? Hãy theo dõi lợi suất 10 năm và 30 năm. Nếu chúng tiếp tục leo lên bất chấp các đợt buyback này, đó là tín hiệu rằng việc bơm thanh khoản chưa đủ để bù đắp áp lực vĩ mô lớn hơn. Với $BTC, điều đó đồng nghĩa với đi ngang (chop) hoặc giảm cho đến khi chúng ta thấy lợi suất thực sự phản hồi. Nếu lợi suất ổn định hoặc giảm, thì lúc đó ta có “đèn xanh” cho một nhịp tăng rủi ro (risk-on). Hiện tại, kịch bản cho thấy nên thận trọng — đừng đuổi theo tiêu đề, hãy giao dịch theo phản ứng của lợi suất.
Trong ngày đó, kỳ hạn 10 năm chạm 4,85%. Mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Kỳ hạn 30 năm leo lên 5,31% — cao nhất kể từ tháng 6 năm 2007 tại thời điểm đó. Từ đó đến nay? Lợi suất còn đi lên cao hơn. Kỳ hạn 30 năm đạt 5,50% vào tuần trước. Mức cao nhất kể từ năm 2004.
Bessent đang diễn giải chuyện này như một “Treasury twist” — gợi lại “Operation Twist” (Chiến dịch Xoay vòng) cũ của Fed. Mua nợ kỳ hạn dài, qua đó đẩy chi phí vay nợ dài hạn xuống. Cho tới nay, cơ chế này vẫn chưa tạo ra kết quả như vậy.
Kho bạc cam kết mua lại ít nhất 4 tỷ USD cho đến ngày 4 tháng 11. Mức 6 tỷ USD hôm nay nằm cao hơn ngưỡng đó. Thông tin chi tiết về quy mô các đợt mua lại trong tương lai sẽ được công bố vào kỳ hoàn tiền/tái cấp vốn quý ngày 4 tháng 11.
Đây là bức tranh thanh khoản thực sự đối với crypto: các hoạt động này chỉ bổ sung thanh khoản ở biên (marginal). Chúng không kiểm soát được lợi suất dài hạn — thứ biến động nhiều hơn dựa trên kỳ vọng lạm phát, nguồn cung nợ và chính sách của Fed. Phản ứng trước các tin tức buyback của $BTC là có thật, nhưng chỉ kéo dài ngắn. Yếu tố chi phối lớn hơn vẫn là xu hướng lợi suất và thanh khoản tổng thể, chứ không phải bất kỳ một thao tác nào vào đúng thứ Năm.
Vậy giao dịch là gì? Hãy theo dõi lợi suất 10 năm và 30 năm. Nếu chúng tiếp tục leo lên bất chấp các đợt buyback này, đó là tín hiệu rằng việc bơm thanh khoản chưa đủ để bù đắp áp lực vĩ mô lớn hơn. Với $BTC, điều đó đồng nghĩa với đi ngang (chop) hoặc giảm cho đến khi chúng ta thấy lợi suất thực sự phản hồi. Nếu lợi suất ổn định hoặc giảm, thì lúc đó ta có “đèn xanh” cho một nhịp tăng rủi ro (risk-on). Hiện tại, kịch bản cho thấy nên thận trọng — đừng đuổi theo tiêu đề, hãy giao dịch theo phản ứng của lợi suất.
