Hơn 50.000 người ở châu Âu đã kêu gọi Ủy ban châu Âu nới lỏng các giới hạn đối với “phần thưởng” stablecoin khi cơ quan này chuẩn bị những thay đổi đối với quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) của khối. Lời kêu gọi này, được đưa ra thông qua nhóm vận động Stand With Crypto EU, là một phần của quy trình tham vấn MiCA của Ủy ban, đã kết thúc vào thứ Tư.

Stand With Crypto EU cho rằng cách tiếp cận hiện tại của MiCA—cấm các tổ chức phát hành và các nhà cung cấp dịch vụ tiền mã hóa trả lãi cho stablecoin—đặt các stablecoin được liên kết với đồng euro đã được quản lý vào thế bất lợi so với tiền gửi ngân hàng và các sản phẩm e-money khác có thể mang lại lợi ích cho khách hàng. Nhóm này cho biết hoạt động tiếp cận của họ vượt xa đáng kể mức tham gia trong các lần tham vấn trước đây của EU về tiền mã hóa.

Các điểm rút ra chính

• Stand With Crypto EU cho biết hơn 50.000 người châu Âu đã yêu cầu Ủy ban cho phép các stablecoin được quản lý cung cấp ưu đãi cho người nắm giữ trong cuộc tham vấn rà soát MiCA.

• Chiến dịch này phù hợp với một hạn chế riêng dành cho MiCA: hiện tại MiCA ngăn các tổ chức phát hành stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ trả lãi cho stablecoin.

• Nhóm này đang thúc đẩy các phần thưởng như hoàn tiền, lợi ích khách hàng thân thiết và giảm phí—thay vì các khoản thanh toán lãi.

• Các ngân hàng trung ương châu Âu đồng thời đã yêu cầu các quy tắc về stablecoin của MiCA phát triển, bao gồm việc mở rộng lệnh cấm “không trả lãi” sang một số thỏa thuận tạo ra lợi suất và điều chỉnh các kỳ vọng về thanh khoản của dự trữ.

• Tranh luận đang diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lo ngại về tác động ổn định tài chính của stablecoin, bao gồm động lực về thanh khoản và tiền gửi ngân hàng.

Một chiến dịch được lên lịch để trùng với thời điểm kết thúc tham vấn MiCA

Stand With Crypto EU cho biết họ đã thu thập hơn 50.000 bản đệ trình gửi tới Ủy ban châu Âu trong quá trình tham vấn MiCA. Nhóm cũng dẫn một đơn kiến nghị riêng mà họ đang vận hành, cho biết họ đã thu hút hơn 126.000 người ký, kêu gọi lập trường của EU cởi mở hơn đối với stablecoin.

Theo Stand With Crypto EU, khối lượng phản hồi trong cuộc tham vấn của họ đạt quy mô vượt xa các nỗ lực xây dựng quy định về stablecoin gần đây hoặc các nỗ lực quy định tiền mã hoá rộng hơn. Nhóm này cho biết chiến dịch của họ tạo ra hơn sáu lần số lượng 8.221 phản hồi đã nộp lên Cuộc tham vấn đồng euro kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Nhóm cũng khẳng định họ đạt mức tham gia vượt quá cuộc tham vấn của Ủy ban châu Âu năm 2020 về các quy định tiền mã hoá, mà họ mô tả là nhận 198 phản hồi.

Mặc dù đơn kiến nghị và các nội dung đệ trình thể hiện áp lực từ công chúng, câu hỏi chính sách ở trung tâm lại hẹp hơn: những loại lợi ích nào mà các tổ chức phát hành stablecoin được quản lý và các nền tảng có thể cung cấp cho khách hàng theo MiCA?

Stand With Crypto EU muốn gì: các ưu đãi vượt ngoài “lãi suất”

MiCA, theo cách Stand With Crypto EU mô tả, cấm các tổ chức phát hành stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ tiền mã hoá trả lãi cho stablecoin. Lập trường của Stand With Crypto EU là hạn chế này làm giảm việc sử dụng các stablecoin tuân thủ bằng cách ngăn chúng cạnh tranh để thu hút sự chú ý của khách hàng so với các sản phẩm tài chính truyền thống.

Trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph, giám đốc điều hành của nhóm, ông Harry Pearce Gould, nói rằng Ủy ban nên sử dụng việc rà soát MiCA để cho phép các stablecoin được quản lý cung cấp phần thưởng cho người nắm giữ. Ông đặc biệt chỉ ra một cách tiếp cận bao gồm các ưu đãi như hoàn tiền (cashback), lợi ích khách hàng thân thiết và giảm phí.

“Chúng tôi kêu gọi Ủy ban sử dụng việc rà soát MiCA để cho phép các stablecoin được quản lý cung cấp phần thưởng cho người nắm giữ,” ông Harry Pearce Gould, giám đốc điều hành của Stand With Crypto EU, nói với Cointelegraph.

Gould cũng lập luận rằng châu Âu cần cạnh tranh trực diện hơn với Hoa Kỳ, khi cho rằng chính sách của Mỹ đã có lập trường rõ ràng hơn đối với stablecoin như một phần của hạ tầng cho token hóa. Theo cách ông diễn giải, Liên minh châu Âu không cần sao chép cách tiếp cận của Mỹ, nhưng cần đảm bảo các stablecoin dựa trên euro có thể được chấp nhận trong một môi trường cạnh tranh.

“Mỹ đã lựa chọn rõ ràng để hậu thuẫn stablecoin như lớp thanh toán cho token hóa. Châu Âu không cần sao chép điều đó, nhưng cần cạnh tranh với nó.”

Nhóm này còn gắn lập luận của mình với các mối quan ngại chiến lược rộng hơn, cho rằng các stablecoin euro mạnh hơn quan trọng đối với vị thế toàn cầu của đồng euro và cho “chủ quyền thanh toán”.

Các điểm gây sức ép từ ngân hàng trung ương: lợi suất, thanh khoản và rủi ro tiền gửi

Đề xuất thúc đẩy của Stand With Crypto EU xuất hiện trong bối cảnh các ngân hàng trung ương châu Âu đang gây sức ép để thay đổi cách MiCA đối xử với stablecoin. Trong một phản hồi đề ngày 22/9 gửi tới Ủy ban châu Âu về việc rà soát MiCA, Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu (ESCB) kêu gọi mở rộng phạm vi “lệnh cấm đối với lãi suất stablecoin” của MiCA. ESCB thúc giục rằng hạn chế này cũng nên bao trùm các thỏa thuận cho vay, đi vay và staking tạo ra lợi suất.

ESCB cũng đề xuất các thay đổi đối với kỳ vọng thanh khoản đối với dự trữ stablecoin. Theo quan điểm của họ, yêu cầu của MiCA rằng các tổ chức phát hành stablecoin phải nắm giữ một phần tối thiểu dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng nên được thay bằng các ngưỡng thanh khoản. Các ngân hàng trung ương cho rằng cấu trúc hiện tại có thể tạo áp lực cho bên cho vay nếu một đợt rút stablecoin khiến tổ chức phát hành phải rút tiền gửi nhanh chóng.

Tách khỏi các đề xuất của ESCB, ECB đã nêu ra khả năng có sự không khớp về thời điểm giữa hành vi thanh toán stablecoin và các mốc thời gian vận hành của tài sản dự trữ. Vào tháng 6, ECB nhấn mạnh rằng stablecoin có thể được thanh toán suốt 24/7, trong khi các tài sản dự trữ có thể vẫn tuân theo các chu kỳ thanh toán truyền thống—một vấn đề mà ECB liên hệ với quản lý thanh khoản và các lo ngại về ổn định tài chính.

Trước đó, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã cảnh báo rằng nếu tiền gửi chuyển từ ngân hàng sang stablecoin, có thể làm suy yếu hoạt động cho vay của ngân hàng và sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Thông điệp tổng quát của Lagarde nhấn mạnh rằng châu Âu nên ưu tiên hạ tầng tài chính được token hóa gắn với tiền của ngân hàng trung ương, thay vì dựa vào stablecoin có thể kéo nguồn lực ra khỏi hệ thống ngân hàng.

Vì sao tranh luận về “phần thưởng” lại quan trọng đối với stablecoin của EU

Đối với nhà đầu tư, nhà giao dịch và người dùng stablecoin, sự khác biệt thực tiễn giữa “lãi suất” và các hình thức ưu đãi khác không chỉ là chuyện ngôn từ. Phản hồi của Ủy ban đối với cuộc tham vấn có thể định hình những gì các stablecoin được quản lý có thể cung cấp về trải nghiệm khách hàng—có khả năng ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận, chiến lược của tổ chức phát hành và vị thế cạnh tranh so với các stablecoin được niêm yết/định danh bằng USD.

Trong khi đó, các đề xuất của ngân hàng trung ương cho thấy các cơ quan quản lý cũng đang cố gắng ngăn cho kinh tế học của stablecoin không lặp lại các sản phẩm kiểu lợi suất dành cho nhà bán lẻ theo những cách có thể khuếch đại căng thẳng gắn với ngân hàng. Điều này tạo ra một mâu thuẫn nội tại: các ưu đãi khiến stablecoin hấp dẫn hơn với người dùng cũng có thể làm tăng kỳ vọng khách hàng và dòng tiền, trong khi các hạn chế liên quan đến thanh khoản và lợi suất lại nhằm giới hạn các động lực gây mất ổn định.

Điều vẫn chưa rõ là Ủy ban sẽ kẻ ranh giới ở đâu giữa các phần thưởng được phép—như giảm phí hoặc chương trình khách hàng thân thiết—và các thỏa thuận có thể bị diễn giải là tương tự về mặt chức năng với việc trả lợi suất.

Khi việc rà soát MiCA chuyển từ giai đoạn tham vấn sang giai đoạn xây dựng chính sách, độc giả nên theo dõi cách Ủy ban cân bằng các ưu đãi hướng tới người tiêu dùng với những lo ngại mà ECB và ESCB nêu ra về thanh khoản, hành vi tiền gửi và sự ổn định—đặc biệt là liệu các khung “phần thưởng” có được định nghĩa rõ ràng, thu hẹp lại hoặc bị ràng buộc trong hướng dẫn cuối cùng hay không.

Bài viết này ban đầu được đăng với nội dung: 50.000 người châu Âu kêu gọi EU nới giới hạn phần thưởng stablecoin trong rà soát MiCA trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin Bitcoin và cập nhật blockchain.