Chỉ số đô la Mỹ âm thầm chạm mức 101,8 đến 102, thiết lập đỉnh cao kể từ tháng 5/2025. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn lảng vảng quanh mốc 5,3%, và dầu Brent cũng vượt qua ngưỡng 106 USD. Ở đầu mẫu số của thanh khoản liên thị trường, mọi thứ đang lặng lẽ một lần nữa bị siết chặt.
Khi lợi suất phi rủi ro vẫn duy trì ở mức cao và việc giá dầu phục hồi lại làm dấy lên nỗi lo về lạm phát lần hai, chuỗi định giá lại tài sản sẽ nhanh chóng lan truyền. Đồng USD mạnh kìm hãm độ co giãn của định giá đối với hàng hóa và vàng; các cổ phiếu tăng trưởng giá trị cao, có mức độ phơi bày ra nước ngoài lớn và phụ thuộc nhiều vào chiết khấu kỳ hạn, cũng chịu sức ép tương tự. Sự phân hóa trong nội bộ thị trường chung ngày càng rõ nét.
Sự dao động qua lại của tài sản rủi ro trong thời gian gần đây, về bản chất, chính là biểu hiện lan tỏa của việc “mực nước” vĩ mô suy giảm. Dòng tiền tỏ ra cảnh giác trước chi phí vay mượn đang ở mức cao; khẩu vị rủi ro trong thị trường vì thế tự nhiên bị đè nén. Chừng nào lãi suất kỳ hạn dài vẫn treo lơ lửng phía trên, thì mọi lực mua đẩy giá tài sản lên sẽ càng tỏ ra do dự.
Vấn đề cốt lõi tiếp theo vẫn là liệu chỉ số đô la Mỹ có thể thực sự đứng vững trên 102 hay không, và khi nào lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài mới xuất hiện một nhịp điều chỉnh hiệu quả xuống dưới 5,2%. Trước khi nhìn thấy những tín hiệu rõ ràng về sự nới lỏng tại “cổng” thanh khoản, mọi nỗ lực phục hồi đều phải đối mặt với “trần” vô hình do lãi suất chiết khấu áp đặt.
Khi lợi suất phi rủi ro vẫn duy trì ở mức cao và việc giá dầu phục hồi lại làm dấy lên nỗi lo về lạm phát lần hai, chuỗi định giá lại tài sản sẽ nhanh chóng lan truyền. Đồng USD mạnh kìm hãm độ co giãn của định giá đối với hàng hóa và vàng; các cổ phiếu tăng trưởng giá trị cao, có mức độ phơi bày ra nước ngoài lớn và phụ thuộc nhiều vào chiết khấu kỳ hạn, cũng chịu sức ép tương tự. Sự phân hóa trong nội bộ thị trường chung ngày càng rõ nét.
Sự dao động qua lại của tài sản rủi ro trong thời gian gần đây, về bản chất, chính là biểu hiện lan tỏa của việc “mực nước” vĩ mô suy giảm. Dòng tiền tỏ ra cảnh giác trước chi phí vay mượn đang ở mức cao; khẩu vị rủi ro trong thị trường vì thế tự nhiên bị đè nén. Chừng nào lãi suất kỳ hạn dài vẫn treo lơ lửng phía trên, thì mọi lực mua đẩy giá tài sản lên sẽ càng tỏ ra do dự.
Vấn đề cốt lõi tiếp theo vẫn là liệu chỉ số đô la Mỹ có thể thực sự đứng vững trên 102 hay không, và khi nào lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài mới xuất hiện một nhịp điều chỉnh hiệu quả xuống dưới 5,2%. Trước khi nhìn thấy những tín hiệu rõ ràng về sự nới lỏng tại “cổng” thanh khoản, mọi nỗ lực phục hồi đều phải đối mặt với “trần” vô hình do lãi suất chiết khấu áp đặt.