Micron đã đưa ra một bài trả lời nổi bật với cả doanh thu và dự báo đều vượt xa kỳ vọng, nhưng phản ứng trên bảng giao dịch lại bất thường đến mức điềm tĩnh. Ẩn sau sự “làm tắt” tác động tích cực của tin tốt là việc quyền định giá đang bị các dòng vốn vĩ mô lãi suất nắm chặt. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong phiên giao dịch từng chạm mức 5,34%, lập đỉnh cao nhất kể từ sau năm 2002; việc lãi suất phi rủi ro tăng mạnh đang tái cấu trúc toàn bộ hệ tọa độ định giá của thị trường.
Đà tăng mạnh của lãi suất dài hạn không chỉ chịu tác động từ kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Quy mô phát hành trái phiếu khổng lồ của chính phủ Mỹ, cộng với nhu cầu tài trợ lớn đi kèm với việc xây dựng hạ tầng AI, đang diễn ra cuộc cạnh tranh quyết liệt về thanh khoản trong toàn bộ “hồ vốn” toàn cầu. Khi khả năng hấp thụ của bên mua có sự phân hóa và độ dính của lạm phát vẫn còn, lợi suất trái phiếu sẽ liên tục bị đẩy lên các mức cao.
Đối với cổ phiếu và tài sản mã hóa, mức lợi suất phi rủi ro 5,3% giống như một trường lực hấp dẫn vô hình. Khi dòng tiền có thể nhận được mức sinh lời hấp dẫn từ tài sản an toàn, thì tài sản rủi ro buộc phải thể hiện triển vọng tăng trưởng còn “phóng đại” hơn để tương xứng với suất chiết khấu. Trước đó, nhóm phần cứng AI đã được phản ánh khá đầy đủ vào các kỳ vọng lạc quan; vì chi phí vốn đắt đỏ, tự nhiên lại lộ rõ sự thận trọng.
Vấn đề cốt lõi hiện nay đã chuyển sang câu hỏi: khi nào thì lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài thực sự chạm đỉnh? Trước khi chi phí vốn kỳ hạn dài có sự nới lỏng mang tính thực chất, hẳn các loại tài sản rủi ro sẽ phải tìm điểm tựa trong một cuộc đánh giá khắt khe hơn về thanh khoản.
Đà tăng mạnh của lãi suất dài hạn không chỉ chịu tác động từ kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Quy mô phát hành trái phiếu khổng lồ của chính phủ Mỹ, cộng với nhu cầu tài trợ lớn đi kèm với việc xây dựng hạ tầng AI, đang diễn ra cuộc cạnh tranh quyết liệt về thanh khoản trong toàn bộ “hồ vốn” toàn cầu. Khi khả năng hấp thụ của bên mua có sự phân hóa và độ dính của lạm phát vẫn còn, lợi suất trái phiếu sẽ liên tục bị đẩy lên các mức cao.
Đối với cổ phiếu và tài sản mã hóa, mức lợi suất phi rủi ro 5,3% giống như một trường lực hấp dẫn vô hình. Khi dòng tiền có thể nhận được mức sinh lời hấp dẫn từ tài sản an toàn, thì tài sản rủi ro buộc phải thể hiện triển vọng tăng trưởng còn “phóng đại” hơn để tương xứng với suất chiết khấu. Trước đó, nhóm phần cứng AI đã được phản ánh khá đầy đủ vào các kỳ vọng lạc quan; vì chi phí vốn đắt đỏ, tự nhiên lại lộ rõ sự thận trọng.
Vấn đề cốt lõi hiện nay đã chuyển sang câu hỏi: khi nào thì lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài thực sự chạm đỉnh? Trước khi chi phí vốn kỳ hạn dài có sự nới lỏng mang tính thực chất, hẳn các loại tài sản rủi ro sẽ phải tìm điểm tựa trong một cuộc đánh giá khắt khe hơn về thanh khoản.