#韩国拟将股票债券纳入代币化证券 10Ngày 1 tháng 10 có nút mới không phải là “cổ phiếu Hàn Quốc đã được đưa lên chuỗi để giao dịch”, mà là Ủy ban Tài chính đã đẩy lùi lộ trình công bố ngày 4 tháng 9 thành dự thảo quy định cụ thể. Cơ quan này công bố phạm vi và ngưỡng áp dụng, nhưng hiện vẫn đang trong giai đoạn lấy ý kiến và thủ tục phê duyệt.
Cần nhìn theo mốc thời gian tách bạch: ngày 4 tháng 9 trước hết công bố lộ trình chính sách; ngày 1 tháng 10 công bố dự thảo quy định đi kèm đối với Luật chứng khoán điện tử và Luật thị trường vốn; thời gian lấy ý kiến là từ ngày 2 tháng 10 đến ngày 11 tháng 11. Ngày dự kiến có hiệu lực là 4 tháng 2 năm 2027, vẫn phụ thuộc vào việc hoàn tất xử lý ý kiến, thẩm định và công bố chính thức. Thông báo không đồng nghĩa với việc đến thời điểm đó mọi mã chứng khoán tài sản số đều đã được mở để lưu thông.
Về phạm vi, dự thảo đưa các chứng khoán truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ… cũng như các chứng khoán đầu tư theo phân suất hiện có vào thiết kế khuôn khổ. Điều này cho thấy cơ quan quản lý không chỉ tính đến một số sản phẩm đầu tư thay thế hiếm gặp, nhưng việc “đưa vào khuôn khổ” chỉ nói phạm vi xử lý theo luật, không có nghĩa là mọi tài sản hiện nay đều có thể phát hành, niêm yết hoặc giao dịch xuyên nền tảng. Các nghiệp vụ cụ thể vẫn phải đáp ứng yêu cầu về đăng ký chứng khoán và quản lý giám sát thị trường vốn.
Các ngưỡng đối với tổ chức cũng giải thích rằng việc triển khai sẽ không chỉ dựa vào một chuỗi: sổ cái phân tán tối thiểu phải có sự tham gia của các tổ chức quản lý tài khoản bên cạnh ít nhất hai tổ chức đăng ký điện tử; đối với tổ chức quản lý tài khoản của tổ chức phát hành, dự kiến cần có tối thiểu 4,0 tỷ won Hàn Quốc vốn, mỗi bên 1 người phụ trách quản lý tài khoản và kiểm soát nội bộ, cùng 2 nhân sự CNTT. Dự thảo cũng dự kiến cấm người sử dụng sổ cái trực tiếp thu phí sử dụng sổ cái; vận hành thực tế vẫn phụ thuộc vào hệ thống tổ chức được quản lý, công nghệ và kiểm soát nội bộ, chứ không phải các nút ẩn danh mở.
Giao dịch ngoài sàn dự kiến sẽ bổ sung yêu cầu về giấy phép đối với trung gian chứng khoán nợ. Đối với nhà đầu tư phổ thông, giới hạn mua ròng hằng năm tại mỗi nơi giao dịch OTC là 100 triệu won Hàn Quốc. Con số này là hạn mức mua, không phải việc trong phạm vi hạn mức thì mọi giao dịch đã được mở, cũng không phải là giới hạn tổng giá trị giao dịch; đồng thời việc bổ sung loại giấy phép mới cũng không đồng nghĩa với việc các nền tảng hiện có sẽ tự động được phê duyệt.
So với lộ trình ngày 9 tháng 9, lần này điểm mới là các điều khoản trong dự thảo, điều kiện chấp thuận đối với tổ chức và ranh giới giao dịch dành cho bán lẻ. Giữa thời điểm công bố và thời điểm chính thức có hiệu lực vẫn còn giai đoạn lấy ý kiến, cơ quan có thẩm quyền thẩm định và chuẩn bị hệ thống liên quan. Tiếp theo, đáng để đối chiếu là liệu quy định cuối cùng có thay đổi các ngưỡng này hay không, cách thức để các tổ chức quản lý tài khoản được chấp thuận ra sao, và khi nào các tài sản thử nghiệm sẽ đáp ứng điều kiện đăng ký và giao dịch thực tế.
Cần nhìn theo mốc thời gian tách bạch: ngày 4 tháng 9 trước hết công bố lộ trình chính sách; ngày 1 tháng 10 công bố dự thảo quy định đi kèm đối với Luật chứng khoán điện tử và Luật thị trường vốn; thời gian lấy ý kiến là từ ngày 2 tháng 10 đến ngày 11 tháng 11. Ngày dự kiến có hiệu lực là 4 tháng 2 năm 2027, vẫn phụ thuộc vào việc hoàn tất xử lý ý kiến, thẩm định và công bố chính thức. Thông báo không đồng nghĩa với việc đến thời điểm đó mọi mã chứng khoán tài sản số đều đã được mở để lưu thông.
Về phạm vi, dự thảo đưa các chứng khoán truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ… cũng như các chứng khoán đầu tư theo phân suất hiện có vào thiết kế khuôn khổ. Điều này cho thấy cơ quan quản lý không chỉ tính đến một số sản phẩm đầu tư thay thế hiếm gặp, nhưng việc “đưa vào khuôn khổ” chỉ nói phạm vi xử lý theo luật, không có nghĩa là mọi tài sản hiện nay đều có thể phát hành, niêm yết hoặc giao dịch xuyên nền tảng. Các nghiệp vụ cụ thể vẫn phải đáp ứng yêu cầu về đăng ký chứng khoán và quản lý giám sát thị trường vốn.
Các ngưỡng đối với tổ chức cũng giải thích rằng việc triển khai sẽ không chỉ dựa vào một chuỗi: sổ cái phân tán tối thiểu phải có sự tham gia của các tổ chức quản lý tài khoản bên cạnh ít nhất hai tổ chức đăng ký điện tử; đối với tổ chức quản lý tài khoản của tổ chức phát hành, dự kiến cần có tối thiểu 4,0 tỷ won Hàn Quốc vốn, mỗi bên 1 người phụ trách quản lý tài khoản và kiểm soát nội bộ, cùng 2 nhân sự CNTT. Dự thảo cũng dự kiến cấm người sử dụng sổ cái trực tiếp thu phí sử dụng sổ cái; vận hành thực tế vẫn phụ thuộc vào hệ thống tổ chức được quản lý, công nghệ và kiểm soát nội bộ, chứ không phải các nút ẩn danh mở.
Giao dịch ngoài sàn dự kiến sẽ bổ sung yêu cầu về giấy phép đối với trung gian chứng khoán nợ. Đối với nhà đầu tư phổ thông, giới hạn mua ròng hằng năm tại mỗi nơi giao dịch OTC là 100 triệu won Hàn Quốc. Con số này là hạn mức mua, không phải việc trong phạm vi hạn mức thì mọi giao dịch đã được mở, cũng không phải là giới hạn tổng giá trị giao dịch; đồng thời việc bổ sung loại giấy phép mới cũng không đồng nghĩa với việc các nền tảng hiện có sẽ tự động được phê duyệt.
So với lộ trình ngày 9 tháng 9, lần này điểm mới là các điều khoản trong dự thảo, điều kiện chấp thuận đối với tổ chức và ranh giới giao dịch dành cho bán lẻ. Giữa thời điểm công bố và thời điểm chính thức có hiệu lực vẫn còn giai đoạn lấy ý kiến, cơ quan có thẩm quyền thẩm định và chuẩn bị hệ thống liên quan. Tiếp theo, đáng để đối chiếu là liệu quy định cuối cùng có thay đổi các ngưỡng này hay không, cách thức để các tổ chức quản lý tài khoản được chấp thuận ra sao, và khi nào các tài sản thử nghiệm sẽ đáp ứng điều kiện đăng ký và giao dịch thực tế.
