Viện Chính sách Bitcoin (BPI) đã viện dẫn khả năng tiến hành một cuộc điều tra của Quốc hội đối với MSCI và các tiêu chuẩn niêm yết của hãng này dành cho các công ty đại chúng sau khi nhà cung cấp chỉ số đã hồi sinh một đề xuất vốn sẽ cắt giảm các công ty kho bạc tài sản số của doanh nghiệp Strategy và Metaplanet và đưa Sharplink vào danh sách theo dõi khả năng bị hủy niêm yết. 

Việc được đưa vào các chỉ số chứng khoán của nhà cung cấp chỉ số là con đường trực tiếp dẫn tới hàng nghìn tỷ đô la trong khoản tiết kiệm hưu trí của người Mỹ. Nay, nhóm tư duy về Bitcoin đang cho rằng MSCI đang nắm giữ quyền lực không đáng có để loại trừ Strategy và các doanh nghiệp nặng về tài sản khác khỏi dòng vốn. 

Vì sao các công ty không muốn bị loại khỏi MSCI

Bài nghiên cứu của BPI do Conner Brown công bố ngày 30/9 rơi vào cùng ngày với thời hạn lấy ý kiến công khai đối với đề xuất của MSCI đã khép lại, trong khi quyết định dự kiến vào ngày 16/10. 

Brown lập luận rằng khi ai đó mua một quỹ chỉ số “thụ động”, thì chính ủy ban của công ty quỹ chứ không phải nhà quản lý quỹ, quyết định điều gì được tính là “thị trường”. Tuy nhiên, ba công ty—MSCI, S&P Dow Jones Indices và FTSE Russell—là đơn vị đặt ra các chuẩn mực mà 54% tổng tài sản quỹ dài hạn tại Hoa Kỳ bám theo. 

21 nghìn tỷ USD được định chuẩn chỉ dựa trên các chỉ số của MSCI.

Brown chỉ ra quy mô này là một vấn đề. Khi các nhà cung cấp chỉ số thêm hoặc cắt đi chỉ một công ty, họ buộc mọi quỹ bám theo chuẩn mực đó phải tái cân bằng, kéo theo việc các mã cổ phiếu riêng lẻ tăng hoặc giảm cơ sở tài chính mà không có bất kỳ nhà quản lý quỹ hay nhà đầu tư nào tham gia vào các quyết định đó. 

Tài liệu của BPI cho rằng các nhà cung cấp chỉ số gắn nhãn thụ động trong khi lại đưa ra các quyết định mang tính chủ động, với rất ít sự giám sát, vì hiện tại họ chưa bị quản lý như các cố vấn đầu tư.

Tính trung lập của MSCI đang vấp phải sự giám sát 

Trong nhiều năm qua, MSCI khẳng định họ là một thực thể trung lập, và nói với SEC vào năm 2022 rằng họ “không bày tỏ quan điểm hay đánh giá liệu thị trường, công ty, chiến lược hoặc khoản đầu tư nào đó là tốt hay xấu.” Năm 2024, họ nói với các nhà điều tra của quốc hội rằng một chỉ số “chỉ là phép tính toán học” và “không, và không thể, chuyển hướng các khoản đầu tư.”

Brown chỉ ra đề xuất của MSCI vào tháng 9/2025 nhằm loại bất kỳ công ty nào nắm giữ ít nhất một nửa tài sản của mình bằng Bitcoin hoặc các tài sản số khác như bằng chứng rằng MSCI đưa ra các quyết định mang tính tùy nghi.

Sau khi bị phản đối, MSCI đã gác kế hoạch đó lại vào tháng 1/2026, thông báo rằng họ sẽ loại bỏ các tiêu chí loại trừ liên quan đến kho tài sản số (digital-asset-treasury), nhưng sẽ mở một cuộc tham vấn rộng hơn về các “công ty không hoạt động” (non-operating companies).

Cuộc tham vấn rộng hơn đó xuất hiện vào tháng 8/2026, vạch ra một phương pháp luận mà khi áp dụng cho chỉ số ACWI IMI sử dụng dữ liệu tháng 5/2026, đã cắt bỏ Strategy, nhà nắm giữ uranium của Anh Yellow Cake và Metaplanet của Nhật Bản. 

Thêm ba công ty nữa, bao gồm công ty quỹ kho tài sản Ethereum SharpLink, sẽ được đưa vào danh sách theo dõi công khai, như Cryptopolitan đã đưa tin.

Brown đưa ra đúng quan điểm mà Strategy đã nêu khi từ chối nhóm “tài sản hoạt động” (operating assets) của MSCI, cho rằng nhóm này không được định nghĩa theo chuẩn mực kế toán GAAP hoặc IFRS của Mỹ. 

Strategy gọi đề xuất này là “sai lầm” và là “cớ để nhắm vào các công ty kho tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Treasury Companies)”, đồng thời lập luận rằng tác động là nhỏ vì các quỹ liên kết với MSCI GIMI chỉ nắm khoảng 3,1% cổ phần của họ. 

Bài viết cũng chỉ ra dữ liệu siêu (metadata) từ bản PDF công khai cho cuộc tham vấn tháng 8/2026 là “bằng chứng cụ thể về sự liên tục và có khả năng cùng mục đích giữa hai cuộc tham vấn” và “đáng đặt câu hỏi liệu ngôn ngữ rộng hơn của cuộc tham vấn mới có được chuyển tiếp từ nỗ lực có chủ ý trước đó nhằm loại bỏ những công ty đó hay không.”

Vì sao BPI kêu gọi Quốc hội hành động 

Brown đang kêu gọi Quốc hội soi xét những gì bà mô tả là các tiêu chí loại trừ mang tính tùy nghi, dẫn chiếu tiền lệ lịch sử khi các nhà làm luật từng xem xét các quyết định trong bộ chỉ số của MSCI.

Một cuộc điều tra của ủy ban chọn Hạ viện năm 2023 đã chỉ trích MSCI và BlackRock vì các khoản đầu tư vào những công ty Trung Quốc nằm trong danh sách đen. 

Một báo cáo tiếp theo năm 2024 cho biết các chỉ số của MSCI đã chuyển hướng 3,7 tỷ USD vào các thực thể Trung Quốc bị cáo buộc vi phạm nhân quyền và có liên hệ quân sự. 

Phương án khắc phục của Brown là áp dụng giả định được đưa vào đối với các cổ phiếu hợp pháp, thanh khoản và có thể đầu tư trong các chuẩn mực thị trường rộng, còn bất kỳ bộ lọc dựa trên giá trị nào sẽ được chuyển sang các chỉ số “opt-in” (đăng ký tham gia) được gắn nhãn rõ ràng.

MSCI cho biết kỳ lấy ý kiến đã kết thúc vào ngày 30/9, kết quả dự kiến vào hoặc trước ngày 16/10 và mọi thay đổi sẽ được đưa vào đợt rà soát chỉ số vào tháng 11/2026. Họ nhấn mạnh rằng không có gì đảm bảo sẽ thay đổi.

Đừng chỉ đọc tin tức về crypto. Hãy hiểu nó. Đăng ký nhận bản tin của chúng tôi. Miễn phí.