Vàng không giảm vì lạm phát hạ nhiệt — mà vì bối cảnh vĩ mô đã lấn át tiêu đề.

PCE yếu hơn đã giúp $XAU bật nhanh khi xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 giảm. Nhưng đợt hồi đó bị dập tắt bởi những lực mạnh hơn:

• Lợi suất Trái phiếu vẫn ở mức cao chót vót
• DXY chạm đỉnh ba tháng
• Lạm phát cốt lõi vẫn quanh mức 3%
• Kinh tế mạnh = Fed vẫn duy trì thắt chặt
• Cấu trúc của vàng mang tính điều chỉnh — đỉnh thấp hơn, thiếu sự thuyết phục
• Chốt lời trước thềm bảng lương

Vàng hiện đang giao dịch theo đồng USD và lợi suất, chứ không phải theo số liệu lạm phát. Tiêu đề có tác động, nhưng chưa đủ để chống lại lãi suất cao, đồng USD tăng mạnh và tín hiệu kỹ thuật tiêu cực.

Đây là kiểu điển hình: vĩ mô thắng khi cấu trúc yếu. Theo dõi lợi suất và DXY — chúng đang quyết định mọi thứ.