一份研报看多一个币，本身不稀奇.. 稀奇的是它这次没拿美元当尺子，改写比特币了..
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Grayscale 9 月 29 日那份分析，把 BTC 连同另外 10 个币归进同一个「货币板块」，由 FTSE Russell 每季度复核成分.. 里面最扎眼的是两个数：XRP 的市值已经接近比特币的 6%，而 Zcash 一年前还不到比特币的 0.1%，现在到了大约 1.5%.. 研究主管 Zach Pandl 的话说得很直，ZEC 还没碰到估值天花板..
大多数人看到的是「机构看多隐私币」.. 但换尺子这件事比结论重要.. 分母一旦从美元变成比特币，问的就不是「它还能涨多少美元」，而是「比特币这块市值蛋糕，别的币能切走多大一块」.. 用这个口径量，ZEC 现在的 1.5% 只能算刚起步，因为 2017 到 2018 那一轮，XRP、BCH、LTC、DASH 都到过比特币市值的 3% 以上..
真正要看的是这条线背后的钱在往哪挪.. 今年隐私类资产被重新定价，ZEC 从一年前大约 60 美元，到 9 月 29 日站上大约 1500 美元.. Glassnode 9 月 7 日的数据里，ZEC 一家占了整个隐私板块约 62% 的市值，这种集中度说明钱不是均匀铺开的，是先挑一个标的把它买成整个板块的代言人..
还有一层更细的.. Grayscale 9 月 11 日的估算里，同样一台机器挖 ZEC，奖励大约有比特币的两倍.. 注意这是挖矿收入，不是利润，电费和设备都还没扣.. 但研究机构愿意去算这个数，说明它是把 ZEC 当成一个需要重新给算力定价的资产在看，不是当成一条纯粹的叙事..
出这份研报的人是管产品的，它把哪些币归进「货币板块」，本身也接近一张产品地图.. 而且用比特币当分母，只要 BTC 自己走平，这些币的相对涨幅就会显得特别好看..
所以接下来真正要盯的不是 Zcash 能不能涨到某个价，而是两件事：隐私这条线能不能持续接到钱，以及拿到钱之后，会不会有配套的产品跟着上架..
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Grayscale 9 月 29 日那份分析，把 BTC 连同另外 10 个币归进同一个「货币板块」，由 FTSE Russell 每季度复核成分.. 里面最扎眼的是两个数：XRP 的市值已经接近比特币的 6%，而 Zcash 一年前还不到比特币的 0.1%，现在到了大约 1.5%.. 研究主管 Zach Pandl 的话说得很直，ZEC 还没碰到估值天花板..
大多数人看到的是「机构看多隐私币」.. 但换尺子这件事比结论重要.. 分母一旦从美元变成比特币，问的就不是「它还能涨多少美元」，而是「比特币这块市值蛋糕，别的币能切走多大一块」.. 用这个口径量，ZEC 现在的 1.5% 只能算刚起步，因为 2017 到 2018 那一轮，XRP、BCH、LTC、DASH 都到过比特币市值的 3% 以上..
真正要看的是这条线背后的钱在往哪挪.. 今年隐私类资产被重新定价，ZEC 从一年前大约 60 美元，到 9 月 29 日站上大约 1500 美元.. Glassnode 9 月 7 日的数据里，ZEC 一家占了整个隐私板块约 62% 的市值，这种集中度说明钱不是均匀铺开的，是先挑一个标的把它买成整个板块的代言人..
还有一层更细的.. Grayscale 9 月 11 日的估算里，同样一台机器挖 ZEC，奖励大约有比特币的两倍.. 注意这是挖矿收入，不是利润，电费和设备都还没扣.. 但研究机构愿意去算这个数，说明它是把 ZEC 当成一个需要重新给算力定价的资产在看，不是当成一条纯粹的叙事..
出这份研报的人是管产品的，它把哪些币归进「货币板块」，本身也接近一张产品地图.. 而且用比特币当分母，只要 BTC 自己走平，这些币的相对涨幅就会显得特别好看..
所以接下来真正要盯的不是 Zcash 能不能涨到某个价，而是两件事：隐私这条线能不能持续接到钱，以及拿到钱之后，会不会有配套的产品跟着上架..
