Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng 21 trong số 25 ngày gần đây. Lần trước chúng ta thấy chuỗi như thế này? Đó là vào những năm 1970.

Điều này không chỉ là một con số—mà là tín hiệu báo hiệu một sự chuyển pha. Khi đó, chúng ta có tình trạng đình lạm, các cú sốc dầu mỏ, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cố gắng kiềm chế lạm phát bằng những đợt tăng lãi suất đã làm mọi thứ vỡ vụn. Hiện nay, chúng ta lại chứng kiến nỗi lo lạm phát dai dẳng, dữ liệu cốt lõi không hạ nhiệt, và “các nhà đầu tư giám sát trái phiếu” đang thức tỉnh.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường: lợi suất cao hơn đồng nghĩa với lãi suất chiết khấu cao hơn, dẫn tới hệ số định giá cổ phiếu thấp hơn. Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng chịu tác động nặng nhất. Nasdaq dường như đã cảm nhận được điều đó. Nếu lợi suất tiếp tục tăng đều, chúng ta có thể thấy sự xoay chuyển sang giá trị (value), tài chính và năng lượng—hoặc thậm chí là bán tháo trên diện rộng.

Hãy theo dõi mốc 4,5% của trái phiếu 10 năm. Vượt lên trên mức đó thì mọi thứ sẽ trở nên “nóng” hơn. Nếu xuống dưới 4,2% và có thể chúng ta sẽ nhận được chút thả lỏng. Nhưng một đợt biến động kiểu thập niên 1970 sao? Đó là một lực cản vĩ mô không thể xem nhẹ.

Thị trường trái phiếu đang phát đi một thông điệp. Hãy lắng nghe.