Kho bạc vừa chuyển sang tư duy “chủ động” ở đường cong. Zervos (cố vấn cho Bessent) giờ công khai ủng hộ ATI — chủ động quản lý việc phát hành để kiềm chế khu vực kỳ hạn dài.

Đây là phần “đằng sau cánh cửa” nói công khai. Không chỉ tài trợ thâm hụt nữa, họ đang biến nguồn cung kỳ hạn thành vũ khí để giữ lãi suất ở đúng mức họ muốn.

Thị trường đã từng định giá chuyện Độc lập của Fed. Giờ lại thêm việc Kho bạc kiểm soát đường cong. Đó là một cuộc chơi khác.

Theo dõi họ sẽ làm gì với cơ cấu coupon vào quý tới. Nếu họ thật sự nghiêm túc trong việc kìm 10 năm/30 năm, bạn sẽ thấy điều đó trong thông báo tái cấp vốn. Kỳ hạn bình quân ngắn hơn = áp lực lên đầu dài giảm đi.

Những động thái làm đường cong dốc lên vừa trở nên đáng quan tâm hơn rất nhiều.