Vậy cake thực sự cần đạt mức bao nhiêu để vào khoảng 8$ ?
Đây là những gì các con số nói👇🏻
#Uniswap có quy mô kinh doanh lớn hơn khoảng 10 lần.
Nhưng #CAKE chuyển một phần lớn hơn nhiều thu nhập của mình cho những người nắm giữ token.
Thị trường định giá #UNI ở mức 6,7x CAKE chủ yếu vì nó trả một bội số cao hơn nhiều cho thương hiệu và vị thế của UNI, chứ không phải vì token UNI tạo ra nhiều lợi nhuận hơn.
1️⃣Phí (quy mô kinh doanh)
• UNI tạo ra khoảng 5,0M$ phí mỗi ngày
• $519K của CAKE, nhiều hơn khoảng 9,7 lần.
Khoảng cách thực sự là đây.
2️⃣Khả năng chuyển đổi doanh thu
• CAKE giữ lại khoảng 33% phí của mình dưới dạng doanh thu ($170,5K trên $519K).
• UNI chỉ giữ lại khoảng 8% ($412K trên $5.02M). Vì vậy, khoảng cách dẫn đầu doanh thu của UNI sẽ thu hẹp còn khoảng 2.4x.
3️⃣ Định giá
• Xét theo P/F, UNI thực ra rẻ hơn (3.0x so với 4.34x), nghĩa là bạn nhận được nhiều hoạt động giao thức hơn trên mỗi đô la vốn hóa thị trường.
• Xét theo P/S, CAKE rẻ hơn khoảng 2.8 lần (13.2x so với 36.5x).
Thị trường đang trả tiền cho “fee base” và thương hiệu của UNI, chứ không phải cho phần giá trị hiện đang được tích lũy cho token.
4️⃣ Pha loãng (Dilution)
• FDV của CAKE gần như tương đương với vốn hóa thị trường, nên lượng cung có “tồn đọng” (overhang) là rất ít.
• FDV của UNI cao hơn khoảng 43% so với vốn hóa thị trường, vì vậy vẫn còn áp lực mở khóa (unlock) phía trước.
5️⃣ Thanh khoản
• UNI luân chuyển (turn over) khoảng 18.5% vốn hóa thị trường mỗi ngày, so với khoảng 11% của CAKE.
• UNI có hoạt động giao dịch sâu hơn, thiên về các tổ chức hơn.
6️⃣ Kết luận
Nếu CAKE giao dịch với P/S 36.5x như của UNI dựa trên doanh thu hiện tại, thì vốn hóa thị trường của nó sẽ vào khoảng $2.3B, tương đương khoảng $7 cho mỗi token.
Ngay cả mức 20x cũng sẽ đưa nó về gần $1.24B, khoảng $3.90.
Điều này đòi hỏi thị trường phải tin rằng doanh thu của CAKE là bền vững, và điều đó đến từ những yếu tố như khả năng tiếp cận sàn giao dịch rộng hơn, sự chú ý của các tổ chức, và một câu chuyện “đốt” (burn) được duy trì một cách nhất quán.