Sổ cái về Đòn bẩy: Một ghi chú về sự cân bằng mong manh của Bitcoin
Có một khoảnh khắc khi thị trường không còn thì thầm nữa. Nó nín thở.
Trên Binance, tỷ lệ này đang ở mức 0,23. Cứ mỗi một đô la đi vào spot Bitcoin, thì bốn đô la lại nghiêng về futures. Sòng bạc đã vượt khỏi chiếc két. Open interest từng đạt đỉnh 16,5 tỷ USD ở chu kỳ trước; lần này nó leo lên 46,5 tỷ USD — gần gấp ba lần, tựa trên chính bờ vai hẹp của thanh khoản.
Ngày 10 tháng 10 đã mang lại lần ghi sổ kế toán thực sự đầu tiên: hơn 19 tỷ USD đã bị thanh lý trong một ngày. Một con số mang tính lịch sử không phải vì giá biến động bất thường xa, mà vì cấu trúc đã trở nên mỏng manh một cách bất thường. Sự biến động đã giảm theo thời gian, đúng vậy. Những đợt sụt giảm trong thị trường bò này cũng nhẹ nhàng hơn so với mức bạo lực thường thấy trong lịch sử — sâu nhất cho đến nay chỉ là -28%, so với -51, -63, -35, -60 ở các thời kỳ trước. Nhưng sự yên ả ấy là đánh lừa. Khi đòn bẩy nhân lên, thì ngay cả một cú rung nhẹ cũng đi xa hơn nhiều.
Những người nắm giữ dài hạn vẫn chiếm khoảng 80% nguồn cung. Trong 30 ngày qua, họ đã xả ra gần 350.000 BTC vào thị trường. Các đồng cũ di chuyển chậm hơn, nhưng khi chúng di chuyển thì sẽ đòi hỏi mức hấp thụ lớn hơn. Những người nắm giữ ngắn hạn, có giá vốn trung bình quanh 110.500 USD, đã trải qua trọn một tháng chìm trong thua lỗ. SOPR (30 ngày) của họ ở mức 0,993 — tức là hiện thực hóa mức lỗ khoảng 7% trung bình. Chỉ riêng ngày 15 tháng 11, hơn 65.000 BTC đã đổ vào các sàn giao dịch với mức lỗ, tương đương hơn 6 tỷ USD tạo áp lực bán. Lỗ thực hiện đạt đỉnh 812 triệu USD vào ngày 9 tháng 11 và vẫn ở mức cao. Tỷ lệ nguồn cung còn đang có lãi đã giảm xuống 69%, mức thấp nhất kể từ khi thị trường gấu trước đó kết thúc. Ngưỡng 75% đang chờ sẵn như một vạch mốc mờ lặng lẽ.
Vốn hóa stablecoin đã vượt 255 tỷ USD — một thị trường bò thật sự của riêng nó — tuy nhiên dòng tiền gần đây đã chậm lại. M2 toàn cầu đã đi qua 128 nghìn tỷ USD và vẫn tiếp tục mở rộng, trong khi lạm phát hằng năm của Bitcoin đã giảm xuống còn 0,84%, với 19,7 triệu coin đã được khai thác (chiếm 93,8% nguồn cung cuối cùng). Quỹ đạo dài hạn vẫn vững vàng: một tài sản mà sự khan hiếm càng được củng cố khi tiền pháp định bị pha loãng. Nhưng cấu trúc ngắn hạn thì đã trở thành một màn xiếc trên cao, được thực hiện ngay phía trên “đại dương” đòn bẩy.
Đóng cửa theo tuần hiện đang đe dọa sẽ nằm dưới đường EMA 50 tuần lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2023. RSI đã bắt đầu có dấu hiệu quay đầu. Trên biểu đồ ngày, một đợt điều chỉnh phức tạp theo mô hình năm sóng đang diễn ra, và giá có thể sẽ thăm dò vùng 90k trước khi có bất kỳ nhịp bật lên đáng kể nào. Điều kiện quá bán và khoảng cách EMA mở rộng trong lịch sử thường tạo cơ hội phục hồi, nhưng chất lượng của đợt phục hồi đó sẽ quyết định liệu đây chỉ là một lần điều chỉnh theo chu kỳ khác hay là bước đi rõ ràng đầu tiên sang một trạng thái còn “lạnh” hơn.
Vẫn còn thanh khoản. Áp lực bán tiếp tục gia tăng. Hai hoặc ba tuần tới sẽ không chỉ là điều chỉnh giá; chúng sẽ cho thấy lực nào hiện đang nắm thế cân bằng. Đây chưa phải là phần kết của câu chuyện. Đây là trang buộc người đọc phải dừng lại, nhìn lại tỷ lệ 0,23, nhìn vào 19 tỷ USD đã biến mất trong một ngày, nhìn vào 350.000 coin được tung ra bởi những người đã nắm giữ lâu nhất, và tự hỏi liệu thị trường vẫn đang đi lên — hay chỉ đang học thêm một lần nữa về việc bầu không khí đã mỏng đi thế nào.
#AnthropicIPOProspectusCouldValueItOver$2T
#BitgetCEOConfirms$388MStolenInHack