Chỉ số MOVE đo lường biến động kỳ vọng của trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng mạnh khoảng 33% trong hai phiên giao dịch từ 22 đến 24/9, đóng cửa ở mức 104,58 và lập kỷ lục cao nhất kể từ cuối tháng 3. Tuy nhiên, thị trường quyền chọn Bitcoin lại không có phản ứng đồng bộ. Chỉ số biến động quyền chọn Bitcoin của Deribit, DVOL, thậm chí còn giảm trong cùng giai đoạn, và đến ngày 26/9 tiếp tục trượt xuống khoảng 34,3, tiến sát mức thấp nhất trong năm là 33,59.
Tóm tắt trọng điểm
•
Nỗi lo trên thị trường trái phiếu bùng phát: MOVE tăng vọt khoảng 33% trong hai phiên lên 104,58, lập đỉnh mới kể từ cuối tháng 3.
•
Biến động Bitcoin đi ngược xu hướng giảm: DVOL của Deribit giảm xuống khoảng 34,3, chỉ còn cách mức thấp nhất cả năm 33,59 khoảng 0,7.
•
Biến động thực tế cao hơn dự kiến: Biến động thực hiện trong 30 ngày gần đây của Bitcoin ở quanh 42%, cao rõ rệt so với mức ẩn theo quyền chọn là 34%, cho thấy chi phí phòng hộ rủi ro ở giai đoạn hiện tại tương đối thấp.
1. Lợi suất 10 năm tăng vọt 22 điểm cơ bản trong hai ngày
Tâm lý căng thẳng trên thị trường trái phiếu chủ yếu bắt nguồn từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ leo thang nhanh. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ vào ngày 22/9 là 4,96%, và đến ngày 24/9 đã nhanh chóng bật lên 5,18%. Chỉ trong hai ngày, mức này tăng mạnh 22 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2007. Đồng thời, lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng lên 5,49%, quay lại đỉnh của tháng 6/2004. Do thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt, giá trái phiếu chính phủ vì thế chịu áp lực và đi xuống.
2. Chi phí phòng hộ từ quyền chọn Bitcoin có phần thấp
So với việc tâm lý hoảng sợ trên thị trường trái phiếu gia tăng và nhu cầu phòng hộ trên thị trường chứng khoán Mỹ (VIX) chỉ nhích nhẹ, thì biến động ẩn của quyền chọn Bitcoin (DVOL) lại đi ngược xu hướng và giảm.
•
Mức dao động dự kiến theo ngày: DVOL quanh 34,3, tương đương với việc thị trường kỳ vọng biên độ tăng/giảm trong một ngày của Bitcoin khoảng 1,8%.
•
Giá trị phòng hộ tốt: So với biến động thực hiện khoảng 42% trong 30 ngày qua, biến động ẩn thấp hơn hiệu suất thực tế. Điều này cho thấy chi phí để dùng quyền chọn bảo vệ tài sản trong hiện tại tương đối hợp lý.
Trong tuần này, giá Bitcoin chủ yếu dao động trong biên độ từ 81.178 USD đến 86.620 USD. Nếu trong thời gian tới chỉ số MOVE tiếp tục giữ vững ở mức cao, và DVOL có thể đảo chiều giảm, thì sẽ giúp theo dõi xem thị trường quyền chọn Bitcoin có bắt đầu đưa đầy đủ rủi ro lãi suất ngắn hạn liên quan đến lãi suất (tổng kinh lợi suất) vào định giá hay không.
Tóm tắt trọng điểm
•
Nỗi lo trên thị trường trái phiếu bùng phát: MOVE tăng vọt khoảng 33% trong hai phiên lên 104,58, lập đỉnh mới kể từ cuối tháng 3.
•
Biến động Bitcoin đi ngược xu hướng giảm: DVOL của Deribit giảm xuống khoảng 34,3, chỉ còn cách mức thấp nhất cả năm 33,59 khoảng 0,7.
•
Biến động thực tế cao hơn dự kiến: Biến động thực hiện trong 30 ngày gần đây của Bitcoin ở quanh 42%, cao rõ rệt so với mức ẩn theo quyền chọn là 34%, cho thấy chi phí phòng hộ rủi ro ở giai đoạn hiện tại tương đối thấp.
1. Lợi suất 10 năm tăng vọt 22 điểm cơ bản trong hai ngày
Tâm lý căng thẳng trên thị trường trái phiếu chủ yếu bắt nguồn từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ leo thang nhanh. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ vào ngày 22/9 là 4,96%, và đến ngày 24/9 đã nhanh chóng bật lên 5,18%. Chỉ trong hai ngày, mức này tăng mạnh 22 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2007. Đồng thời, lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng lên 5,49%, quay lại đỉnh của tháng 6/2004. Do thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt, giá trái phiếu chính phủ vì thế chịu áp lực và đi xuống.
2. Chi phí phòng hộ từ quyền chọn Bitcoin có phần thấp
So với việc tâm lý hoảng sợ trên thị trường trái phiếu gia tăng và nhu cầu phòng hộ trên thị trường chứng khoán Mỹ (VIX) chỉ nhích nhẹ, thì biến động ẩn của quyền chọn Bitcoin (DVOL) lại đi ngược xu hướng và giảm.
•
Mức dao động dự kiến theo ngày: DVOL quanh 34,3, tương đương với việc thị trường kỳ vọng biên độ tăng/giảm trong một ngày của Bitcoin khoảng 1,8%.
•
Giá trị phòng hộ tốt: So với biến động thực hiện khoảng 42% trong 30 ngày qua, biến động ẩn thấp hơn hiệu suất thực tế. Điều này cho thấy chi phí để dùng quyền chọn bảo vệ tài sản trong hiện tại tương đối hợp lý.
Trong tuần này, giá Bitcoin chủ yếu dao động trong biên độ từ 81.178 USD đến 86.620 USD. Nếu trong thời gian tới chỉ số MOVE tiếp tục giữ vững ở mức cao, và DVOL có thể đảo chiều giảm, thì sẽ giúp theo dõi xem thị trường quyền chọn Bitcoin có bắt đầu đưa đầy đủ rủi ro lãi suất ngắn hạn liên quan đến lãi suất (tổng kinh lợi suất) vào định giá hay không.