Trump đã bác bỏ đề xuất ngừng bắn kéo dài bảy ngày của Iran và nói với các cộng sự rằng ông kỳ vọng sẽ nối lại các cuộc không kích sau kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 — đồng thời loại bỏ Nghị quyết Hormuz, thứ đã là đòn bẩy vĩ mô chính của Bitcoin trong tuần này. Morgan Stanley đã từ bỏ quan điểm bi quan về đồng USD, hiện dự báo DXY đạt 104 vào giữa năm 2027 với thêm hai lần nâng lãi suất của Fed (tháng 12 và tháng 3) — kéo dài lực cản đối với đồng USD của tuần này từ mức độ mang tính giao dịch sang một giai đoạn kéo dài nhiều quý. Biến động trái phiếu (MOVE) đã tăng 30% lên mức cao nhất kể từ tháng 3, trong khi biến động ngụ ý của Bitcoin (BVIV) đang ở gần các mức thấp theo năm, tại 37 — một sự phân kỳ có thể được hiểu là hoặc là sự vững vàng, hoặc là sự tự mãn. Tín hiệu MVRV của CryptoQuant cho thấy ngày 20/8 là thời điểm đánh dấu giai đoạn bull market sớm của Bitcoin ở mức 71.255 USD. 81% lượng Bitcoin đang lưu hành đã không hề chuyển động trong sáu tháng.
Morgan Stanley's Dollar U-Turn kéo dài thêm đà siết trên các tài sản rủi ro đến năm 2027
Morgan Stanley đã bỏ quan điểm đồng USD giảm giá trước đây, hiện dự báo DXY tăng từ khoảng ~101 lên 104 vào giữa năm 2027 và EUR/USD giảm từ khoảng ~1,14 xuống 1,10. Lộ trình Fed đã được ngân hàng điều chỉnh dự báo sẽ có các đợt tăng lãi suất vào tháng 12/2026 và tháng 3/2027 — thắt chặt hơn mức một lần tăng lãi suất còn lại trong biểu đồ dot plot năm 2026, nhưng diễn ra theo “nhịp chậm” hơn so với cách định giá của thị trường tương lai cho xác suất 53%+ vào tháng 10. Sự khác biệt này quan trọng: nếu Morgan Stanley đúng, tháng 10 sẽ khiến phe “diều hâu” thất vọng và tạo ra một khoảng nghỉ tạm thời mang tính chiến thuật, trong khi điểm đến rốt cuộc vẫn cao hơn mức mà dot plot ngụ ý. Rủi ro chính trị châu Âu đóng vai trò “động cơ” thứ hai — bầu cử tổng thống Pháp mùa xuân 2027 cùng với các rủi ro bầu cử ở Đức và Italy cộng dồn thêm một phần bù rủi ro cho đồng euro so với lợi thế lãi suất của Mỹ. Với crypto, việc đồng USD tăng đi đều lên 104 sẽ kéo dài thêm hai kênh chịu áp lực — xói mòn sức mua ở nước ngoài và chi phí cơ hội cao hơn — thêm vài quý nữa. Các lực cản đang giữ vững cho đến nay: 2,84 tỷ USD dòng tiền ETF trong 6 ngày, sự phân phối của LTH chậm lại, và BVIV ở gần mức thấp theo năm dù biến động của trái phiếu tăng vọt. Ngày 2/10 (việc làm) và ngày 14/10 (CPI) sẽ phân xử cuộc tranh cãi về thời điểm giữa Morgan Stanley và thị trường tương lai.
Chỉ số MOVE bật khoảng ~30% từ quanh mức 80 vào thứ Ba lên 104 vào thứ Năm — mức cao nhất kể từ tháng 3 — trong khi BVIV ở quanh ~37, gần đáy theo năm 35 và VIX lơ lửng gần 14. Tương quan 20 ngày giữa BVIV và MOVE đã chuyển dứt khoát sang âm ở mức -0,37: khi biến động trái phiếu tăng lên, biến động kỳ vọng của Bitcoin lại giảm. Bitcoin đã giữ quanh ~84.300 USD khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt qua mốc 5,2%, được hỗ trợ bởi 2,84 tỷ USD dòng tiền ETF trong 6 ngày. Tiền lệ tăng giá: vào tháng 3, khi MOVE lần cuối chạm các mức này, S&P 500 đứng gần 6.350 và kể từ đó đã tăng khoảng ~21%. Điểm cần thận trọng: BVIV ở mức 37 nghĩa là quyền chọn Bitcoin đang định giá rất ít “cơn bão” ngay sau khi một hợp đồng hết hạn Deribit trị giá 14B đã xóa bỏ mốc ghim 85.000 USD — biến động ngụ ý thấp chính xác là điều khiến thị trường dễ bị “định giá lại mạnh” nếu cảnh báo từ trái phiếu là đúng. Hãy theo dõi liệu MOVE có tiếp tục leo lên gần cực trị của tháng 3 (199) không, liệu BVIV có tăng
Bitcoin bước vào giai đoạn sớm của thị trường tăng giá sau tín hiệu MVRV, nhà phân tích CryptoQuant cho biết
Nhà phân tích Axel Adler Jr. của CryptoQuant xác định ngày 20/8 là thời điểm Bitcoin bước vào giai đoạn sớm của thị trường tăng giá, dựa trên tỷ lệ giữa đường trung bình MVRV 30 ngày đã điều chỉnh so với đường trung bình MVRV 365 ngày vượt lên trên đường trung bình 365 ngày của nó với mức giá 71.255 USD. Giai đoạn này kéo dài 31 ngày, trong đó Bitcoin tăng 13%. Tín hiệu này phù hợp với các diễn giải mang tính cấu trúc khác trong tuần này: ghi chú phân rã chu kỳ 4 năm của Glassnode, việc phân phối của LTH giảm 80% trong ba tuần, và dòng tiền ETF 6 ngày trị giá 2,84 tỷ USD. Các tín hiệu dựa trên MVRV trong lịch sử thường đánh dấu sự chuyển từ phục hồi sang tăng trưởng kéo dài thay vì dự đoán một mục tiêu giá cụ thể — chỉ báo đo lường việc liệu người nắm giữ trung bình có đang có lợi nhuận so với các mốc chuẩn lịch sử hay không; với điểm vào 71.255 USD, chỉ báo này cho thấy giá bị định giá thấp so với giá trị thực tế.
81% Bitcoin đang lưu hành chưa hề được chuyển đi trong hơn sáu tháng, theo dữ liệu của River
Dữ liệu của River cho thấy 81% lượng Bitcoin đang lưu hành đã không được chuyển nhượng trong hơn sáu tháng — mức độ kém thanh khoản cao nhất, phù hợp với tích lũy mang tính cấu trúc hơn là giao dịch chủ động. Con số này bổ sung cho dữ liệu LTH của tuần này: phân phối của nhà đầu tư nắm giữ dài hạn trong 30 ngày chậm lại từ -105.900 BTC vào 30/8 xuống -21.700 BTC vào 20/9, với hầu hết các giao dịch bán gần đây đều ở trạng thái lỗ. Một thị trường mà 81% nguồn cung bị “ngủ yên” và 19% còn lại được định giá chủ động nghĩa là “float” hiệu dụng mỏng — về mặt cơ học sẽ khuếch đại các biến động giá theo cả hai hướng. Cùng cơ chế đã giúp tạo ra cú siết thanh khoản khi các lệnh short bị ép mạnh trong phiên thứ Hai khoảng ~300M/giờ cũng đồng nghĩa là khi đảo chiều sẽ khó tìm thanh khoản hơn để hấp thụ. BVIV thấp của Bitcoin ở mức 37 trong bối cảnh này chính là sự giằng co mà cú nhảy của MOVE trong thị trường trái phiếu đang phát tín hiệu.
Tổng thống Mỹ Donald Trump bác đề xuất ngừng bắn 7 ngày của Iran, WSJ đưa tin
Trump đã bác bỏ đề xuất ngừng bắn 7 ngày của Iran và nói với các trợ lý rằng ông kỳ vọng sẽ nối lại các đợt oanh kích sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 — qua đó loại bỏ câu chuyện về nghị quyết Hormuz, vốn đã đẩy WTI từ 106 USD xuống 89 USD và giúp tài sản rủi ro đi lên trong suốt cả tuần. Khi lệnh ngừng bắn bị gác lại cho đến sau 3/11 (ít nhất), ràng buộc nguồn cung vật lý quay lại như kịch bản cơ sở: sản lượng của Saudi Arabia ở mức 6,238M thùng/ngày (thấp nhất kể từ năm 1990), giá cước tàu vượt 1 triệu USD/ngày, đường ống Đông-Tây bị đóng, và Bab El-Mandeb đứng trước nguy cơ. Mức bình quân Brent nửa cuối năm mà BofA nâng lên 95 USD giờ trông có phần thận trọng hơn so với bối cảnh này. Với Bitcoin, chuỗi liên kết dầu — lạm phát — lợi suất đã giới hạn đà tăng giá từ tháng 2 đến tháng 8 giờ quay lại như chế độ vĩ mô thống trị trước báo cáo việc làm tháng 10, CPI và quyết định của Fed.
