Cuộc gặp giữa ông Tập và ông Trump gia hạn “cửa sổ” làm dịu thương mại, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ nhắc thị trường rằng quan hệ hạ nhiệt không đồng nghĩa với nới lỏng thanh khoản.

Ngày 24 tháng 9, Chủ tịch Tập Cận Bình và Tổng thống Trump có cuộc gặp tại Nhà Trắng.

Kết quả cuộc gặp lần này không phải là một hiệp ước lớn toàn diện, mà là kéo quan hệ Mỹ - Trung từ việc tiếp tục leo thang trở lại quỹ đạo “tiếp tục đàm phán”.

Các nhóm kinh tế - thương mại của hai bên đã đạt được một thỏa thuận sắp xếp hợp tác mới: “cửa sổ” làm dịu thương mại được gia hạn đến ngày 10 tháng 1 năm 2027, đồng thời xác nhận hỗ trợ lẫn nhau trong việc tổ chức hội nghị thượng đỉnh APEC và G20.

Nhưng cần lưu ý rằng từ khóa là “gia hạn” và “sắp xếp”, chứ không phải “giải quyết vấn đề”.

Những khác biệt cốt lõi như thuế quan, chip tiên tiến, cạnh tranh trí tuệ nhân tạo và nguồn cung đất hiếm vẫn còn tồn tại. Ở lĩnh vực AI, hai bên chỉ đồng ý tiếp tục đối thoại và tạm thời chưa hình thành các quy tắc chung mang tính thực chất.

Do đó, điều này giống như một nỗ lực giành thêm thời gian hơn là một sự chuyển hướng hoàn toàn của quan hệ Trung-Mỹ.

Trong cuộc gặp, Trung Quốc cũng cho biết sẽ gửi hai con gấu trúc đến Vườn thú Atlanta và nói rằng chúng là sứ giả của tình hữu nghị Trung-Mỹ.

Hai con gấu trúc sẽ không thay đổi các hạn chế về thuế quan và chip, nhưng nó truyền đi một tín hiệu mềm quan trọng: dù các thỏa thuận “cứng” còn hạn chế, hai bên vẫn muốn duy trì không khí hợp tác và không gian để trao đổi.

Trước hết, thị trường đã giao dịch theo kỳ vọng hạ nhiệt này.

Bitcoin từng tăng lên quanh 86.000 USD; trong khi đó, ETF Bitcoin giao ngay có dòng tiền ròng trong ngày gần đạt 1 tỷ USD, và dòng tiền trong năm 2026 cũng đã chuyển từ mức ròng âm 5,8 tỷ USD trước đó sang khoảng 0,8 tỷ USD ròng vào.

Sau đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, khiến Bitcoin giảm xuống quanh 84.000 USD.

Điều này cho thấy thị trường đang giao dịch theo hai logic trái ngược nhau:

Quan hệ Trung-Mỹ được cải thiện, thúc đẩy khẩu vị rủi ro; nhưng lãi suất cao và lợi suất cao vẫn hạn chế không gian tăng của tài sản rủi ro.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã khởi động nền tảng tài chính token hóa Pontes và dự kiến dùng một phần vốn tự có để đầu tư vào các chứng khoán token hóa. Điều này cho thấy, ngay cả khi dự luật crypto của Mỹ có tiến triển chậm, việc xây dựng hạ tầng cho tài sản token hóa trong tài chính truyền thống vẫn đang tiếp tục.

$Cuộc gặp này đã mua được thời gian, nhưng không giải quyết được toàn bộ vấn đề

Hai con gấu trúc là tín hiệu mềm cho thấy sự hạ nhiệt; các sắp xếp thương mại là biến số trung hạn cần quan sát tiếp theo, còn lợi suất trái phiếu Mỹ là ràng buộc thực tế nhất của thị trường hiện tại.

Trong giai đoạn tới, cần tập trung theo dõi ba việc: liệu kế hoạch phối hợp Trung-Mỹ có được triển khai hay không, liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có giảm trở lại hay không, và liệu dòng vốn vào ETF Bitcoin có tiếp tục chảy vào hay không.

Vì vậy, nếu lợi suất giảm trở lại và dòng tiền tiếp tục quay về, cơ hội để Bitcoin bật tăng có thể còn kéo dài; còn nếu thỏa thuận thiếu nội dung cụ thể mà lợi suất tiếp tục đi lên, thì diễn biến hiện tại nhiều khả năng chỉ là một đợt điều chỉnh khôi phục khẩu vị rủi ro.