Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ cho biết các hoạt động crypto lớn, bao gồm các token liquid staking (đặt cược thanh khoản), mua lại token và bảo trì mạng lưới, nhìn chung không thuộc phạm vi các luật về chứng khoán.

Theo hướng dẫn diễn giải được công bố vào ngày 25 tháng 9 bởi Phòng Quản lý Công ty của Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC), các hoạt động mua lại token trên một mạng crypto đang vận hành không được xem là những nỗ lực quản lý cốt yếu của tổ chức phát hành theo bài kiểm tra Howey, bài kiểm tra này được dùng để xác định liệu một tài sản có phải là chứng khoán hay không.

Nói cách khác, chỉ riêng việc mua lại không nhất thiết tạo ra kỳ vọng rằng người nắm giữ sẽ thu được lợi nhuận từ các nỗ lực quản lý của tổ chức phát hành. Ngược lại, nếu các nhà phát triển của một mạng lưới chưa hoàn thiện tiến hành mua lại token đồng thời quảng bá các mức tăng giá trong tương lai hoặc lợi suất đầu tư, thì token đó có thể bị phân loại là chứng khoán dạng hợp đồng đầu tư.

Cơ quan này cũng cho biết các token được phát hành thông qua staking thanh khoản, về nguyên tắc, không phải là chứng khoán mà là hàng hóa hoặc công cụ kỹ thuật số. Nếu một token staking chỉ đóng vai trò như một biên lai thể hiện các quyền đối với tài sản crypto cơ sở, hoặc nếu giá trị của nó được xác định bởi giao thức và cung-cầu trên thị trường, thì nó sẽ không được xem là một hợp đồng đầu tư.

SEC cũng loại trừ khỏi các nỗ lực quản lý cốt lõi được dùng để xác định liệu một token có phải là chứng khoán hay không các hoạt động sau khi phát hành như quản lý bảo mật, cải thiện hiệu suất, nâng cấp hệ thống và hỗ trợ phát triển. Một token không nên bị xem là chứng khoán chỉ vì một nhóm phát triển tiếp tục cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và cải tiến hệ thống.

Hoạt động marketing nhấn mạnh các chức năng thực tế và các trường hợp sử dụng của một token, thay vì những lợi nhuận đầu tư tiềm năng, nhìn chung cũng không đáp ứng các yêu cầu đối với một hợp đồng đầu tư, theo cơ quan này cho biết. Cơ quan đã phân biệt giữa việc giải thích cách một token được sử dụng trên một mạng lưới và việc khuyến khích người mua kỳ vọng giá sẽ tăng.