Zcash đột nhiên lại trở thành một trong những câu chuyện lớn nhất của thị trường crypto.

Sau nhiều năm rời xa ánh đèn sân khấu, $ZEC đã tạo nên màn lội ngược dòng phi thường. Mã thông báo này tạm thời vượt lên trên mốc $1.600 vào ngày 23/9, và Fortune đưa tin rằng nó đã tăng khoảng 88% so với tháng trước.

Nhưng đây không chỉ là một altcoin cũ lại bơm thổi lên.

Một số thay đổi đã diễn ra đồng thời xung quanh Zcash.

Câu chuyện lớn nhất là sự quay trở lại của luận điểm về quyền riêng tư.

Bitcoin mang đến cho người dùng một mạng lưới tiền tệ phi tập trung, nhưng blockchain của nó lại minh bạch. Các giao dịch có thể được theo dõi công khai. Zcash đi theo một hướng tiếp cận khác, cho phép người dùng thực hiện các giao dịch được che chắn (shielded) nhờ mật mã học zero-knowledge (không kiến thức).

Ý tưởng đó đang được chú ý trở lại khi ngày càng nhiều tiền, tài sản tài chính và hoạt động thường ngày chuyển sang dạng kỹ thuật số.

Lập luận rất đơn giản: nếu blockchain trở thành một phần của tài chính đại chúng, người dùng và tổ chức có thể sẽ không muốn mọi giao dịch, số dư và quan hệ tài chính đều hiển thị vĩnh viễn cho tất cả mọi người.

Và Zcash bắt đầu cho thấy mức tăng trưởng thực sự trong việc sử dụng quyền riêng tư.

Dữ liệu gần đây cho thấy có gần 5 triệu ZEC đang nằm trong các pool được che chắn, tương đương khoảng 23% tổng cung tại thời điểm đo. Người dùng cũng đang chuyển tiền vào Ironwood, pool quyền riêng tư mới hơn của Zcash.

Hoạt động giao dịch được che chắn cũng đã tăng tốc.

Tuần kết thúc vào ngày 24/9 được cho là ghi nhận 62.375 giao dịch được “che chắn” (shielded), con số cao nhất theo tuần kể từ năm 2022. Điều này khiến câu chuyện về quyền riêng tư hiện tại trở nên đáng chú ý hơn, vì sự chú ý không chỉ đến từ giá; việc sử dụng mạng cũng đang thay đổi.

Rồi đến một chất xúc tác lớn khác: các sản phẩm đầu tư được quản lý (regulated).

Quỹ ETF Zcash giao ngay của Grayscale bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca vào cuối tháng 8. Đến ngày 4/9, The Block đưa tin sản phẩm này đã thu hút ít nhất 34,4 triệu USD dòng tiền ròng trong khi ra mắt.

Châu Âu hiện đã gia nhập câu chuyện này.

Ngày 22/9, 21Shares ra mắt một sản phẩm giao dịch Zcash dưới dạng quỹ ETF trên Euronext Paris và Euronext Amsterdam, cung cấp một tuyến đường được quản lý khác cho nhà đầu tư muốn tiếp cận ZEC.

Điều đó thay đổi đáng kể câu chuyện về ZEC.

Trước đây, Zcash chủ yếu được xem như một loại tiền mã hóa thiên về quyền riêng tư theo hướng ngách. Giờ đây, nó đang có quyền tiếp cận dễ hơn thông qua hạ tầng đầu tư truyền thống, trong khi bản thân quyền riêng tư lại trở thành một chủ đề lớn hơn.

Sự quan tâm của tổ chức cũng đã tăng lên.

Đồng sáng lập Paradigm là Matt Huang gần đây đã tiết lộ rằng Paradigm sở hữu ZEC và mô tả Zcash là một “mảng bổ sung” về quyền riêng tư cho Bitcoin. ZEC đã bật mạnh trong đợt thị trường tổng thể phục hồi vào đúng giai đoạn đó.

Cũng có tiến bộ kỹ thuật đang diễn ra bên dưới mức giá.

Zcash đã giới thiệu pool che chắn Ironwood vào tháng 7 sau khi một lỗ hổng được phát hiện trong hệ thống Orchard trước đó. Sau đó, người dùng đã di chuyển một lượng đáng kể ZEC được che chắn sang pool mới.

Hỗ trợ ví phần cứng cũng đang được cải thiện.

Gần đây, Ledger đã thêm hỗ trợ gốc cho số dư Zcash riêng tư trong ví máy tính, cho phép người dùng quản lý ZEC che chắn Ironwood mà không cần phụ thuộc vào thiết lập bên thứ ba trước đó.

Sự phát triển không dừng lại ở đó.

Quỹ Zcash Foundation đang làm việc trên các thay đổi liên quan đến phí giao dịch thấp hơn và cải tiến phần mềm node Zebra. Cộng đồng cũng đang thảo luận về phạm vi bản nâng cấp mạng NU7 sắp tới, bao gồm các đề xuất về thời gian tạo block nhanh hơn và cơ chế phát hành ZEC.

Nhưng các nhà giao dịch cũng cần hiểu vì sao ZEC có thể trở nên cực kỳ biến động.

Khi ZEC lần đầu vượt mốc 1.000 USD vào đầu tháng này, khoảng 36,6 triệu USD vị thế dùng đòn bẩy đã bị thanh lý trong vòng 24 giờ, với khoảng 34,5 triệu USD đến từ các lệnh short. Lãi suất mở đối với hợp đồng tương lai đã tăng lên khoảng 2,3 tỷ USD.

Điều đó có nghĩa là mối quan tâm nền tảng và đòn bẩy mang tính đầu cơ đã cùng hoạt động song song.

Một câu chuyện mạnh có thể thu hút người mua.

Các sản phẩm dành cho tổ chức có thể cải thiện khả năng tiếp cận.

Hoạt động che chắn tăng lên có thể củng cố câu chuyện về mạng lưới.

Nhưng đòn bẩy cao cũng có thể khuếch đại biến động theo cả hai chiều.

Vì vậy, câu hỏi thú vị nhất xoay quanh ZEC không chỉ là “Nó có thể lên bao nhiêu?”

Câu hỏi quan trọng hơn là liệu những thay đổi bên dưới đợt hưng phấn này có tiếp tục hay không.

Theo dõi mức độ được áp dụng cho phần được che chắn.

Theo dõi các sản phẩm dành cho tổ chức.

Theo dõi sự phát triển của mạng lưới.

Và hãy xem liệu quyền riêng tư còn là một câu chuyện quan trọng trong thị trường crypto hay không sau khi cơn sốt quanh biến động giá đã hạ nhiệt.

Theo nghiên cứu của Anchorage Digital được Fortune trích dẫn, Zcash đã chuyển từ việc đứng ngoài top 80 đồng tiền theo vốn hóa sang lọt top 10 trong năm 2026.

Đó là một sự chuyển biến đáng kinh ngạc.

$ZEC quay trở lại màn hình của các nhà giao dịch vì thị trường không chỉ đang tìm lại một đồng coin cũ, mà còn đang tìm lại câu hỏi mà Zcash được xây dựng xoay quanh: quyền riêng tư tài chính sẽ quan trọng đến mức nào trong một thế giới ngày càng “on-chain” (mọi thứ được ghi nhận trên blockchain)?