( Tăng lãi suất của Fed không giải quyết được lạm phát )
Chúc mừng Tết Trung Thu vui vẻ!
Diễn biến tổng thể là đi ngang rồi đi xuống, nhưng đừng hoảng—btc, eth sẽ không thể cứ thế lao thẳng xuống; chắc chắn sẽ có nhịp hồi. Dưới đây là logic của tôi, chỉ để tham khảo:
Cả trái phiếu Mỹ lẫn trái phiếu chính phủ của các nước phát triển chủ chốt ở châu Âu trong thời gian gần đây đều đã bị bán tháo.
Lợi suất trái phiếu chính phủ cũng đã lao lên mức cao nhất trong hơn 20 năm qua, gần như là tình trạng bán tháo kiểu sụp đổ.
Trước biến động lớn như vậy của thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu Mỹ và btc, eth lại không xảy ra đợt giảm giá đặc biệt nghiêm trọng—độ “bền” rất mạnh.
Nói thật, điều này vượt xa kỳ vọng của rất nhiều người.
Nhưng cũng cần lưu ý rằng, độ “bền bỉ” kiểu này nằm trong bối cảnh thị trường trái phiếu đang tiếp tục chịu cú sốc.
Nếu kéo dài thời gian thì rất khó mà chống đỡ mãi được.
Thị trường trái phiếu bị bán tháo mạnh mẽ—về bản chất cho thấy thanh khoản của thị trường đang bắt đầu xuất hiện vấn đề.
Nhiều người sẽ hỏi: thị trường trái phiếu Mỹ quan trọng đến vậy, có thể nói là thị trường quan trọng nhất toàn cầu, trọng số còn lớn hơn cả thị trường chứng khoán rất nhiều.
Chính phủ Mỹ chắc chắn sẽ ra tay để ổn định thị trường trái phiếu, đúng không?
Phía Mỹ dĩ nhiên vẫn đang tìm cách. Thứ nhất là: Bộ trưởng Tài chính Mỹ—Bessent—hôm qua lại ra tay mua lại các khoản trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài trị giá hơn 4 tỷ USD, trực tiếp bước vào thị trường để đỡ giá.
Nhưng thị trường không mua (không tin), cho rằng quy mô hành động này quá nhỏ, như muối bỏ bể, chẳng thể tạo ra tác dụng thực chất.
Thứ hai là trong vài ngày qua, các quan chức của Fed liên tiếp tỏ thái độ “diều hâu”, phát biểu cứng rắn, ngụ ý rằng có thể tiếp tục tăng lãi suất trong thời gian tới.
Hiện tại, kỳ vọng của thị trường: xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã gần 70%.
Fed làm vậy với mục đích là giữ vững lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài, gửi đến thị trường quyết tâm kiềm chế lạm phát, đồng thời duy trì tính độc lập của Fed, củng cố niềm tin dài hạn vào USD và trái phiếu Mỹ.
Nhưng thị trường vẫn không chấp nhận.
Nguyên nhân rất đơn giản,
Vậy thì với vòng lạm phát này, phần lớn là do giá dầu thúc đẩy. Biến số cốt lõi của giá dầu là phải xem eo biển có thể thông thương được hay không.
Bạn tăng lãi suất cũng không thể làm eo biển khôi phục thông thương, vậy thì không giải quyết được vấn đề căn nguyên. Ngược lại, việc tăng lãi suất nhanh và liên tục sẽ càng làm nặng thêm gánh nặng tài chính của Mỹ.
Thị trường sẽ càng lo lắng về rủi ro đáo hạn/chi trả của trái phiếu Mỹ trong tương lai, và cuối cùng hình thành một vòng xoáy luẩn quẩn đầy ác tính.
Con người muốn dựa vào việc tăng lãi suất để phát tín hiệu kiềm chế lạm phát, kéo lợi suất trái phiếu dài hạn xuống, ổn định thị trường trái phiếu.
Kết quả là thị trường cho rằng cách này chỉ chữa cháy chứ không trị tận gốc, thậm chí còn chẳng được tính là chữa cháy; hoàn toàn không đúng “thuốc” cho đúng “bệnh”. Tăng lãi suất không khống chế được lạm phát, ngược lại còn đẩy chi phí lãi vay lên, khiến áp lực ngân sách càng lớn. Thế nên mọi người càng lo ngại trái phiếu Mỹ hơn. Vì vậy, hiện tại con đường tăng lãi suất đã phát huy tác dụng ngược.
Hiện trong nội bộ Mỹ đang có hai lực lượng đấu đá, giằng co.
Một phe là bộ Tài chính và liên hợp công nghiệp-quân sự, cùng với lực lượng cũ dẫn đầu là ngành sản xuất truyền thống.
Một phe khác là Phố Wall và công nghệ AI—lực lượng mới do doanh nghiệp đại diện.
Phe lực lượng mới muốn tăng lãi suất để ép lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài đi xuống, lãi suất dài hạn giảm, từ đó thuận lợi cho việc mở rộng huy động vốn lớn quy mô.
Phe lực lượng cũ muốn giảm lãi suất để kéo lãi suất ngắn hạn xuống, tạo điều kiện cho việc huy động vốn của họ.
Vậy thì hiện tại tổng lượng vốn trên thị trường chỉ có ngần này, đặc biệt nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp AI là rất lớn.
Chính phủ Mỹ, cộng thêm những gã khổng lồ công nghệ ở Phố Wall—cả hai đều là những “quái vật” tiêu tốn tiền của.
Nguồn vốn có hạn, nên chỉ có thể tập trung hỗ trợ một bên.
Dựa trên các động thái gần đây, phía Mỹ tạm thời đã chọn phe bảo vệ công nghệ AI, nghiêng về hướng tăng lãi suất, với mục tiêu kiềm chế lãi suất dài hạn.
Nhưng hiện tại xem ra chiến lược này đã thất bại, thị trường không hề nể mặt.
Bởi vì nước Mỹ vừa tăng lãi suất, vừa không từ bỏ lộ trình đối đầu giành giật tài nguyên với bên ngoài theo kiểu “cũ”.
Vậy chỉ cần điểm này không thay đổi, việc tăng lãi suất sẽ rất khó kiềm chế được lãi suất dài hạn.
Vì vậy tôi cho rằng, để lúc này có thể kéo lãi suất của thị trường trái phiếu xuống, đồng thời bảo vệ các doanh nghiệp công nghệ và xử lý các vấn đề liên quan đến Iran sẽ trở thành ưu tiên hàng đầu.
Nếu tình hình Trung Đông không thể hạ nhiệt, thì việc tăng lãi suất sẽ không còn ý nghĩa; thậm chí không bằng chuyển sang giảm lãi suất, hỗ trợ con đường của phe lực lượng cũ.
Gần đây trên bảng giá cũng có thể thấy một đặc điểm: giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ đi cùng chiều. Giá dầu tăng thì lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên rất nhanh; khi áp lực từ lợi suất tăng lên, thì sẽ được giảm bớt.
Vì vậy, theo tôi đánh giá, các điều kiện để Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận mang tính giai đoạn đang dần chín muồi.
Nếu xung đột Mỹ-Iran không thể hạ nhiệt, mà Fed tiếp tục tăng lãi suất, thì giá dầu sẽ duy trì ở mức cao; lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục nằm trong vùng lãi suất cao. Khi đó thị trường rất dễ bùng phát khủng hoảng thanh khoản.
Cái giá phải trả như vậy thì phía Trump bên kia không thể chịu được.
Chúng ta có thể bình tĩnh chờ đợi diễn biến tiếp theo; điều kiện để Trung Đông hạ nhiệt tạm thời đã dần hình thành rồi $BTC
