Trong bối cảnh dòng chảy vĩ mô toàn cầu tiếp tục giằng co, các thị trường hàng hóa và trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn hôm nay ghi nhận biến động đáng chú ý. Giá dầu quốc tế giảm mạnh, dầu WTI trong phiên giảm 2,00%, xuống 91,94 USD/thùng; dầu Brent cũng giảm khoảng 1,8%, hiện ở mức 98,9 USD/thùng. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm tăng 5 điểm cơ bản, leo lên mức cao 4,210%.
Việc giá dầu giảm mạnh nhìn bề ngoài có vẻ làm dịu áp lực tái lạm phát ngắn hạn, nhưng đằng sau đó phản ánh nhiều hơn nỗi lo sâu sắc của thị trường về nhu cầu kinh tế thực toàn cầu. Mặt khác, việc lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản ở phân khúc kỳ hạn siêu dài tiếp tục đi lên hoàn toàn không phải là hiện tượng đơn lẻ. Điều này cho thấy rủi ro “gỡ khóa” giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) của đồng yên vẫn đang trong quá trình leo thang, trong khi trung tâm lãi suất phi rủi ro toàn cầu đang bị đẩy lên một cách thụ động, chấm dứt không thể đảo ngược thời kỳ thanh khoản chi phí thấp.
Xét từ góc độ phân bổ đa tài sản, sự “lệch pha” này ngụ ý tính mong manh của môi trường vĩ mô. Giá dầu giảm trong ngắn hạn có thể kìm hãm kỳ vọng lạm phát năng lượng, nhưng việc lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài tăng cao trực tiếp làm co hẹp không gian định giá của tài sản rủi ro. Lãi suất thực duy trì ở mức cao sẽ tạo áp lực định giá kéo dài lên thị trường chứng khoán Mỹ và châu Âu cũng như các tài sản được định giá cao. Tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường không hạ nhiệt theo đà giảm của kỳ vọng lạm phát, mà ngược lại chuyển sang “phòng thủ kép” trước tình trạng thắt chặt thanh khoản và tăng trưởng chậm lại.
Đối với thị trường tiền mã hóa, khi điều kiện thanh khoản bên ngoài tiếp tục bị thu hẹp, khẩu vị rủi ro khó có thể đứng ngoài cuộc. Dù giá dầu giảm về mặt lý thuyết có thể tạo chỗ cho việc nới lỏng tiền tệ trong giai đoạn tiếp theo, thì việc lãi suất ở kỳ hạn dài toàn cầu tăng lên sẽ rút thực chất nguồn vốn khỏi các tài sản có beta cao. Nếu thanh khoản vĩ mô tiếp tục bị siết chặt hơn nữa, các tài sản tiền mã hóa, như $BTC , có thể phải đối mặt với những bài kiểm tra thanh khoản nghiêm ngặt hơn và áp lực “giảm đòn bẩy” sâu hơn; nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh lần hai.📉
#CrudeOil #BondYields #MacroEconomy
Việc giá dầu giảm mạnh nhìn bề ngoài có vẻ làm dịu áp lực tái lạm phát ngắn hạn, nhưng đằng sau đó phản ánh nhiều hơn nỗi lo sâu sắc của thị trường về nhu cầu kinh tế thực toàn cầu. Mặt khác, việc lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản ở phân khúc kỳ hạn siêu dài tiếp tục đi lên hoàn toàn không phải là hiện tượng đơn lẻ. Điều này cho thấy rủi ro “gỡ khóa” giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) của đồng yên vẫn đang trong quá trình leo thang, trong khi trung tâm lãi suất phi rủi ro toàn cầu đang bị đẩy lên một cách thụ động, chấm dứt không thể đảo ngược thời kỳ thanh khoản chi phí thấp.
Xét từ góc độ phân bổ đa tài sản, sự “lệch pha” này ngụ ý tính mong manh của môi trường vĩ mô. Giá dầu giảm trong ngắn hạn có thể kìm hãm kỳ vọng lạm phát năng lượng, nhưng việc lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài tăng cao trực tiếp làm co hẹp không gian định giá của tài sản rủi ro. Lãi suất thực duy trì ở mức cao sẽ tạo áp lực định giá kéo dài lên thị trường chứng khoán Mỹ và châu Âu cũng như các tài sản được định giá cao. Tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường không hạ nhiệt theo đà giảm của kỳ vọng lạm phát, mà ngược lại chuyển sang “phòng thủ kép” trước tình trạng thắt chặt thanh khoản và tăng trưởng chậm lại.
Đối với thị trường tiền mã hóa, khi điều kiện thanh khoản bên ngoài tiếp tục bị thu hẹp, khẩu vị rủi ro khó có thể đứng ngoài cuộc. Dù giá dầu giảm về mặt lý thuyết có thể tạo chỗ cho việc nới lỏng tiền tệ trong giai đoạn tiếp theo, thì việc lãi suất ở kỳ hạn dài toàn cầu tăng lên sẽ rút thực chất nguồn vốn khỏi các tài sản có beta cao. Nếu thanh khoản vĩ mô tiếp tục bị siết chặt hơn nữa, các tài sản tiền mã hóa, như $BTC , có thể phải đối mặt với những bài kiểm tra thanh khoản nghiêm ngặt hơn và áp lực “giảm đòn bẩy” sâu hơn; nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh lần hai.📉
#CrudeOil #BondYields #MacroEconomy