这期币安会客厅，叶檀。财经女侠，微博粉丝 375 万。
她对比特币的看法，比不少传统财经人靠前。这期讲投资，收下来 25 条。
比特币几乎要取代黄金，去当新一代的避险资产。
美元一出事，能逆势走强的就三个：黄金、比特币、中国国债。看一个资产，别只看它自己好不好，要看美元出事的时候它站在哪一边。
买黄金的钱分三路：各国央行、黄金 ETF、散户。黄金 ETF 是跟踪金价、能像股票一样买卖的基金。散户是小喽罗，看着价格的大旗跑，说不上话。黄金真正定价的是各国央行。跟谁的钱一起买，比判断对错重要得多。
保险公司的钱可以拿 1% 的总资产去买黄金。这是 1990 亿，338 吨，相当于央行一年增持量的 8 倍。以前是央行一家站台买，往后是央行和保险公司的钱一起买。看增量资金，要找政策松口的那个口子。政策一开，就是好几年。
黄金涨幅就是特朗普恐慌指标。同一段时间，纽约金涨 11.44%，伦敦金涨 11.1%。这个差，是欧美投资者和亚洲投资者的心态差。读价格要读心态差，只看涨跌没有信息量。
全球债市这轮崩，中国和日本同时减持美国国债。美国财政部加大回购，左手倒右手，效果只维持了一天。看债市要看最大的买家在干什么。救市话术的有效期，可以短到一天。
2026 年前 8 个月，企业借钱的方式第一次变成发债、发股，超过找银行贷款。真正的原因是银行贷款下滑得更快。看到历史性的数字，先分清是涨的那一块真的变多了，还是总数缩水了。
浦发银行把 72 亿收不回来的信用卡欠款打包卖掉。这些欠钱的人里，八成到九成是银行眼里的优质白金客户，三四十岁，收入稳定，平均欠了 6 年还不上。看信用风险不看标签，看现金流。优质客户也会集体还不上。
十个散户，七个最后是亏的。2025 年八成散户在亏，平均每人亏 2 万。行情好的时候好一点，2019 到 2020 年那波降到六成在亏。2018 年和 2022 年那种年份，八成五都在亏。
量化就是拿电脑程序自动买卖的基金。就算把量化全关掉，散户照样难赚。
美国散户能赚到钱，是因为把钱交给养老金，或者买一篮子股票打包成的指数基金，拿十年二十年不动。赚的是公司挣钱的钱，不用去跟别人对着赌。
情绪最冷的地方，钱在逆势进。情绪最热的地方，摔得最狠。这两头永远同时发生。2026 年 9 月，两市成交量 1.61 万亿，创年内最低。同一时间，一篮子股票的 ETF 基金当月净流入 781.96 亿。宇树机器人开盘暴涨 630%，13 个交易日就腰斩。沈鼓集团上市两天涨 10 倍。
美联储加息落地那天，金价连涨两天，科技股没跌，给药厂做研发外包的公司还大涨。市场炒的是预期，消息真出来反而没劲。最危险的时候，是消息落地之前。
房贷利率 3.1% 已经是历史最低，还是没人愿意借。老百姓抢着提前把房贷还掉。1998 年房子能上市买卖以来没出现过。一个用了二十年的工具突然不灵了，说明这一轮行情的规矩换了。
央行数据里，居民的中长期贷款竟然比个人房贷还少。数据自己打架，本身就是信息。
房子早就不是买了就涨的年代了。全国新房销售额比最高点跌掉一半多。只有一线城市的二手房还在涨，挂牌卖的还在减少。
现在买房买的是圈层。同一个城市里，好地段和差地段的分化，比城市和城市之间的差距还要狠。
工厂开得再旺，也带不动房价。合肥的电子和汽车制造业暴涨 79%，同期房价还在跌。大商场、大超市的销售额是负的 11.7%。别指望消费先起来。科技产业赚的钱，不会自动跑到楼市里去。
公积金贷款的利率，以前是央行提、国务院批，现在改成国务院直接定。意味着公积金利率有可能降到接近国债那么低。大的政策红利，往往藏在条例改几个字这种细节里。
稳定币是继黄金之后的下一个重要金融资产。美国要求它必须拿美元现金，和 93 天以内到期的美国国债做背书。这就是在给美元创造非买不可的需求。不想出局，就要上车。香港必须加快稳定币试点。
AI 竞争已经是国运之争。中国开源模型和美国的差距，从 12 个月缩到 3 个月。
软件正在被 AI 彻底变成白菜价。软件一变成白菜价，硬件就成了真正说了算的那一环。
旧金山的硅谷精英聚会，唯一的规矩是不谈 AI。一个行业狂热见顶，常常先从从业者的疲惫里露出来。
人民币在美国加息之后，反而成了最强势的货币之一。出口多赚的钱，会在金融市场上亏回去，一手进，一手出。她不认人民币会大幅下跌。汇率的账，不能只算贸易账。
头部投资者是用科技股，加上债券、存款这种拿固定利息的东西，来对冲通胀。保险是打底那一层，追的是确定性。配外币，不选和人民币同涨同跌的，要选能对冲人民币贬值的：加元、澳元、美元、欧元。
