Ngày 24 tháng 9 năm 2026, NEAR Protocol đứng vững trên mốc 4 USD sau khi bùng nổ mạnh 80% theo khung tuần. Ngày 15 tháng 9, nó còn ở 2,34 USD; ba ngày sau, đạt 3,45 USD—mức tăng 45%. Tích hợp với Hyperliquid, ra mắt giao dịch bảo mật, TVL tiến sát 190 triệu USD—một chuỗi chất xúc tác đã kéo lại blockchain từng được gọi là “kẻ giết Ethereum” trở về tâm điểm ánh sáng.
Nhưng dưới ánh đèn, bóng tối lại đáng để soi xét hơn: NEAR tuyên bố đạt 1 triệu TPS về thông lượng, nhưng doanh thu hằng ngày chỉ khoảng 5.000 USD. Nó cắt tỷ lệ lạm phát hàng năm từ 5% xuống 2,5%—nhưng cuộc bỏ phiếu của cộng đồng lại không thông qua ngưỡng đa số siêu (66,67%). Nhóm cốt lõi đã vượt qua quy trình quản trị bằng một bản cập nhật phần mềm. Lớp trừu tượng của chuỗi này xử lý hơn 15 tỷ USD lưu lượng cross-chain—nhưng liệu token NEAR có thực sự nắm bắt được giá trị từ đó hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.
Một sản phẩm vĩ đại, chưa chắc đã là một công cụ tài chính vĩ đại. Đây là nghịch lý thấm xương nhất trong câu chuyện NEAR.
Một. Từ “kẻ giết Ethereum” đến “chuỗi AI”: một lần chuyển hướng chiến lược lặng lẽ
NEAR của năm 2026 không còn là blockchain đơn khối thu hút sự chú ý nhờ những con số TPS hay khả năng tương thích EVM nữa. Khung câu chuyện của nó đã dịch chuyển căn bản:
Khung cũ: blockchain đơn khối hiệu năng cao / kẻ giết Ethereum Khung mới: AI-native Layer 1 + lớp trừu tượng hóa blockchain + môi trường thực thi tác nhân AI
Sự chuyển hướng này không đến từ hư không. DNA của người sáng lập NEAR quyết định “gen” công nghệ của nó:
Illia Polosukhin — đồng tác giả bài nghiên cứu Transformer năm 2017 (Attention Is All You Need). Bài paper này đặt nền tảng cho tất cả các mô hình ngôn ngữ lớn hiện đại như ChatGPT, Claude, Gemini… Nền tảng nghiên cứu AI của Polosukhin và mạng lưới quan hệ của anh ấy mang lại cho NEAR một độ tin cậy mà “AI × blockchain” hiếm dự án nào sánh kịp.
Alexander Skidanov — nguyên phụ trách cơ sở dữ liệu phân tán của trước Microsoft và MemSQL. Ông đưa triết lý phân mảnh của cơ sở dữ liệu phân tán vào thiết kế kiến trúc của NEAR — từ lúc thành lập (2018), sharding và AI không phải là “nhãn dán giai đoạn sau”, mà là nguyên tắc thiết kế được viết sẵn trong DNA.
Nền tảng của người sáng lập quyết định giới hạn tối đa của một dự án. Khi Polosukhin nói “tác nhân AI sẽ trở thành người dùng chính của blockchain”, câu đó không phải khẩu hiệu marketing — đó là phán đoán của một tác giả paper Transformer về xu hướng ngành.
Hai. Phân mảnh Nightshade: tiến hóa kỹ thuật từ 1.0 đến 3.0
Phương án mở rộng cốt lõi của NEAR là phân mảnh Nightshade — một thiết kế “logic single-chain, physical sharding”. Lộ trình tiến hóa của nó rõ ràng:
Nightshade 1.0 (2020) — logic single-chain, tách dữ liệu vật lý theo mảnh. Vừa duy trì khả năng tổ hợp toàn cục song song hóa xử lý dữ liệu. Người xác thực thấy cấu trúc block thống nhất, nhưng nền tảng đã bị cắt thành nhiều “phân mảnh”.
Nightshade 2.0 / Xác thực không trạng thái (2024–2026) — giải quyết vấn đề “phình to trạng thái”. Người xác thực không còn cần lưu trữ cây trạng thái toàn cục đầy đủ trên SSD NVMe cục bộ; chỉ cần “chứng cứ trạng thái” (state witness) mật mã cho từng giao dịch. Cũng có thể chạy nút trên PC tầm phổ thông. Kích hoạt chính thức vào tháng 4/2026.
Nightshade 3.0 — đạt 1 triệu TPS trong các bài benchmark công khai có thể xác minh. Thử nghiệm dùng mã lõi NEAR thật, máy phổ thông, script công khai; 70 phân mảnh, mỗi phân mảnh có 1 triệu tài khoản. Báo cáo Q4/2025 của Nansen đã xác minh kết quả này.
Phân mảnh động — khi lưu lượng tăng vọt, các phân mảnh tự tách trong 2–3 giây; khi lưu lượng giảm, tự gộp lại. Không ngừng hoạt động, đối với người dùng đầu cuối là vô hình. Điều này cực kỳ quan trọng cho các mô hình giao dịch kiểu xung lực, bùng phát của tác nhân AI.
Nâng cấp Blink (tháng 5/2025) — sản xuất block lạc quan, rút ngắn thời gian block xuống khoảng 600 mili giây, thời gian xác nhận cuối cùng trên mainnet khoảng 1,2 giây. Cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng cho dApp thời gian thực (game, DeFi tần suất cao, tác nhân AI).
Nâng cấp SPICE (trong lộ trình) — tách hoàn toàn thứ tự đồng thuận với thực thi trạng thái, mục tiêu thời gian block 200 mili giây và xác nhận cuối 0,4 giây — gần với độ trễ thanh toán tần suất cao cỡ Nasdaq. Nhưng tính đến tháng 7/2026, vẫn đang trong giai đoạn triển khai theo lộ trình, chưa triển khai được.
Có một khác biệt bắt buộc phải ghi chú: 1M TPS và thời gian block 200ms là mục tiêu thiết kế và kết quả benchmark, chứ không phải các chỉ số sản xuất hằng ngày của mainnet hiện tại.
Ba. Cách mạng mô hình tài khoản: thiết kế nguyên sinh ở cấp giao thức còn tiến bộ hơn ERC-4337
Mô hình EOA (external owned account) của Ethereum có một khiếm khuyết căn bản: danh tính và khóa riêng bị ràng buộc tuyệt đối. Chỉ một lần Approve cũng có thể chuyển quyền kiểm soát tài sản sang tay kẻ tấn công.
Mô hình tài khoản của NEAR đã tái cấu trúc logic này từ tầng nền:
Tài khoản là “container hợp đồng thông minh” — không phải cặp khóa cứng nhắc. Địa chỉ đọc được bởi con người (như st.near), không phụ thuộc ENS.
Khóa truy cập gốc của giao thức — hệ thống phân quyền ba lớp: Khóa truy cập toàn phần — ví lạnh, kiểm soát tài sản cốt lõi Khóa gọi hàm — giới hạn trong dApp cụ thể, kèm trần chi phí Gas (ví dụ $10/ngày) Khóa tác nhân AI — cấp quyền thực thi giới hạn cho một hợp đồng thông minh cụ thể
Khóa con có thể thu hồi ngay lập tức — nếu bị lộ thì hủy ngay, không ảnh hưởng đến khóa chính.
Điều này còn tiến bộ hơn ERC-4337 của Ethereum — vì ERC-4337 chỉ là bản vá ở tầng plugin ví, còn NEAR là thiết kế nguyên sinh ở cấp giao thức. Nó hỗ trợ trực tiếp FastAuth (đăng nhập FaceID/sinh trắc học) và khôi phục xã hội.
Quan trọng hơn: nó giải quyết nỗi lo an toàn tài sản của tài chính trên chuỗi AI — có thể cấp quyền thực thi giới hạn cho tác nhân AI một cách an toàn mà không phải lo “kẻ cầm chìa khóa bỏ trốn”.
Bốn. Trừu tượng hóa chuỗi và Intents: bí mật của 15 tỷ USD lưu lượng xuyên chuỗi
Đổi mới có ý nghĩa chiến lược nhất của NEAR không phải là phân mảnh, mà là trừu tượng hóa chuỗi (Chain Abstraction) và mạng lưới ý định (Intents).
Trừu tượng hóa chuỗi (Chain Signatures)
Dựa trên mạng MPC (multi-party computation): một hợp đồng thông minh NEAR có thể tự sinh, ký và kiểm soát địa chỉ trên Bitcoin, Ethereum, Solana và các chuỗi không-EVM khác.
Ví dụ luồng người dùng: một người dùng Web2 chỉ đăng ký tài khoản NEAR bằng email nói “dùng 5.000 USDC của tôi trên Arbitrum để mua NFT trên Solana” → mạng Solver của NEAR tìm đường đi xuyên chuỗi tối ưu → các node MPC cùng ký → thực thi tự động: rút từ Arbitrum → hoán đổi → xuyên chuỗi → trả Gas Solana → mua NFT → lưu vào một địa chỉ thống nhất.
Người dùng không cần biết sự tồn tại của Arbitrum hay Solana.
Intents của NEAR
Người dùng xác định mục tiêu, mạng tìm đường thực thi tối ưu. Cuộc cạnh tranh của các Solver phi tập trung (tương tự tài xế trong gọi xe) tìm tuyến đường rẻ nhất.
Đường cong tăng trưởng lưu lượng cực kỳ thuyết phục: 1 tỷ — lần đầu dùng **305 ngày** 5 tỷ — sau đó chỉ dùng 71 ngày 10 tỷ — tháng 1/2026, tích lũy 15,7 triệu lần đổi 15 tỷ+ — tháng 3/2026
Tổng doanh thu phí vượt 17 triệu USD, tích hợp 35+ chuỗi, thời gian xác nhận cuối khoảng 1,2 giây, chi phí tính toán thấp tới $0,01.
Các đối tác tích hợp gồm Cake Wallet, Bungee (300.000 MAU), Ledger (7,5 triệu thiết bị sở hữu tích hợp qua SwapKit). Ledger xếp NEAR ngang hàng với THORChain như một nhà cung cấp hoán đổi phi tập trung. Trình duyệt Brave (70 triệu MAU) cũng tích hợp lớp trừu tượng hóa chuỗi của NEAR.
Cỗ máy giảm phát
Giao thức trích một khoản phí vi mô từ hoạt động tài chính xuyên chuỗi, doanh thu (được tính bằng tiền pháp định, USDC, BTC, ETH) được ép bơm vào sàn DEX phi tập trung để mua và đốt token NEAR — logic tương tự như việc mua lại cổ phiếu của Apple, Microsoft.
Ngưỡng “giao cắt vàng”: khi lượng xuyên chuỗi theo ngày của NEAR Intents ổn định ở mức 177 triệu USD trở lên, cộng thêm việc AI agent đốt Gas — đốt ≥ phát hành → tuyệt đối giảm phát. NEAR dừng pha loãng cho người nắm giữ, bước vào trạng thái giảm phát vĩnh viễn được chống đỡ bởi dòng tiền kinh doanh thực tế từ bên ngoài.
Năm. Hạ tầng tác nhân AI: IronClaw và stack quyền riêng tư TEE+MPC
Ngày 16/4/2026, Polosukhin tại BUIDL Asia 2026 ở Seoul đã công bố kiến trúc quyền riêng tư của tác nhân AI của NEAR:
IronClaw — runtime bảo mật phần cứng của NEAR AI, kết hợp ZKP (bằng chứng không tri thức) và Intel SGX/NVIDIA H100 TEE (môi trường thực thi tin cậy) để tạo “chiếc hộp đen thép mã hóa” ngay bên trong máy chủ đám mây. Dù nhà cung cấp cloud hay các nhà phát triển lõi NEAR cũng không thể trích xuất dữ liệu bằng cách lấy vật lý. Nhưng các bên đều có thể xác minh bằng mật mã rằng AI thực thi đúng ý định đã định.
Thị trường GPU bảo mật — doanh nghiệp thuê năng lực tính toán phân tán thông qua TEE.
Tổ hợp TEE + MPC — TEE chạy tính toán trong “pháo đài phần cứng an toàn”, còn MPC cho phép nhiều bên tính toán chung mà không lộ dữ liệu gốc. Dù nhà cung cấp phần cứng và người vận hành mạng cũng không thể xem dữ liệu tầng dưới.
Suy luận AI chạy trong Intel TDX và NVIDIA Confidential Computing TEE — dữ liệu và trọng số mô hình được giữ mã hóa trong suốt quá trình xử lý yêu cầu.
Cược cho kiến trúc này rất lớn: McKinsey dự đoán kinh doanh đại lý (agent) sẽ đạt 3–5 nghìn tỷ USD vào năm 2030. NEAR tin rằng throughput không phải là điểm nghẽn — mà là quyền riêng tư và xác thực danh tính. Giao thức giải quyết được bài toán riêng tư sẽ giành phần chia thị phần doanh nghiệp không tương xứng.
Nhưng có một cảnh báo quan trọng: an ninh của tác nhân AI vẫn là bài toán chưa được giải. Ngay cả GPT 5.6 và Claude cũng từng gặp sự cố cấp quyền quá mức dẫn đến việc tự động xóa dữ liệu người dùng. “Tác nhân chuyên dụng bản bị cắt” thường an toàn hơn tác nhân đa dụng.
Sáu. Kinh tế token: giảm một nửa lạm phát và cỗ máy giảm phát
Kinh tế token của NEAR đã trải qua một lần tái cấu trúc mang tính cấu trúc trong giai đoạn 2025–2026:
Dữ liệu nền (tháng 3/2026) Nguồn cung genesis: 1 tỷ NEAR (22/4/2020) Nguồn cung lưu thông: khoảng 1,29 tỷ (hầu như đã được giải phóng gần hết) FDV: 2,57 tỷ USD (7/2026) Lạm phát hằng năm tối đa: cắt từ 5% xuống 2,5% (nearcore v2.9.0, 21/10/2025) Phân bổ phí: 70% đốt, 30% hoàn trả cho nhà phát triển hợp đồng
Hai thay đổi lớn
Siết cung — kiểu giảm một nửa như Bitcoin: lạm phát hằng năm tối đa từ 5% → 2,5%, thấp hơn tỷ lệ lạm phát của đa số tiền tệ pháp định. 70% phí cơ bản bị đốt mỗi block.
Bật công tắc phí Intents — luồng xuyên chuỗi $15 tỷ+ tạo ra doanh thu phí, ép mua lại và đốt NEAR.
Căng thẳng cốt lõi: NEAR muốn mình “rẻ và dễ dùng”. Rẻ nghĩa là phí mỗi giao dịch thấp. Phí thấp đồng nghĩa với lượng đốt thấp. Trong trường hợp mức đốt chưa đủ mạnh, lợi suất staking chủ yếu được tài trợ bởi phát hành (lạm phát) — đây là sự chuyển dịch tài sản từ người không stake sang người stake, chứ không phải doanh thu từ giao thức.
Hoàn trả cho nhà phát triển — 30% phí Gas được trả lại cho nhà phát triển hợp đồng. Điều này cực kỳ tốt cho nền kinh tế của những người xây dựng, nhưng gần như không có lợi ích trực tiếp cho người nắm giữ thụ động — trừ khi bạn tin rằng nó tạo ra đủ mức sử dụng để tăng việc đốt hoặc tăng nhu cầu NEAR như tài sản thế chấp.
Cơ chế staking — ủy thác, bắt đầu nhận lợi nhuận sau khoảng 12 giờ, thời gian gỡ khóa khoảng 24 giờ. Mấu chốt: hiện tại NEAR đã tắt slashing (phạt). Validator bỏ lỡ quá nhiều block sẽ mất phần thưởng nhưng không bị phạt. Điều này giảm rủi ro đuôi, nhưng đồng nghĩa với việc đảm bảo an ninh yếu hơn.
Ngưỡng nâng cấp — trọng số staking 80%. Chính sách tiền tệ được phát hành thông qua client nearcore theo dạng gói nâng cấp, và người xác thực bỏ phiếu thông qua. Điều này có nghĩa là quyền kiểm soát kinh tế tập trung vào tập người xác thực và quy trình nâng cấp.
Bảy. Khủng hoảng quản trị: khi phiếu bầu cộng đồng bị lách
Tháng 10/2025, NEAR trải qua một cuộc khủng hoảng phơi bày các khiếm khuyết cấu trúc trong cơ chế quản trị.
Dữ liệu nền: NEAR phát hành khoảng 140 triệu USD token mỗi năm để khuyến khích người xác thực và bảo mật mạng, nhưng chỉ đủ để chống đỡ TVL 157 triệu USD; năm 2024 tạo ra khoảng 3,2 triệu USD phí giao thức. Chi phí cho bảo mật lệch quá xa so với mức sử dụng thực tế.
Đề xuất: giảm tỷ lệ lạm phát hằng năm từ 5% xuống 2,5%.
Kết quả bỏ phiếu: Đạt đa số đơn giản nhưng không đạt ngưỡng đa số siêu 66,67%. Theo quy tắc quản trị của NEAR, đề xuất phải thất bại.
Thực thi thực tế: Cốt lõi đóng góp giả đã vượt qua kết quả bỏ phiếu bằng bản cập nhật phần mềm nearcore v2.9.0, và triển khai kế hoạch giảm phát do lạm phát vào ngày 21/10/2025.
Người xác thực phản ứng ngược: Chorus One — một trong các nhà vận hành người xác thực chính trong hệ sinh thái NEAR — công khai chỉ trích hành vi lách quy tắc quản trị. Họ cho rằng, dù từng trường hợp có kém hiệu quả đến đâu, việc tuân thủ quy trình quản trị là tối quan trọng để duy trì niềm tin, tính minh bạch và tính phi tập trung hợp pháp.
Quan điểm đối lập: Louis Thomazeau của L1D Fund cho rằng việc cắt giảm lạm phát là “kinh tế học thường thức”, không nên vì quy trình cứng nhắc mà đe dọa sự sống còn của giao thức.
Vấn đề cốt lõi: khi nhà phát triển cốt lõi có thể thúc đẩy thay đổi chưa được phê duyệt đầy đủ, điều này bắt đầu phản chiếu cấu trúc thẩm quyền tập trung của các công ty truyền thống — đúng là cấu trúc quyền lực mà công nghệ blockchain đang cố gắng lật đổ. Điều này tạo ra một rủi ro kiểu “quyền chọn bán của Cục Dự trữ Liên bang” — một bàn tay vô hình luôn đứng ra gánh cho cộng đồng khi gặp khó khăn.
Rủi ro của tiền lệ quản trị này cho đến nay vẫn là “khoản thiếu hụt thể chế” lớn nhất của NEAR.
Tám. So sánh đối thủ: NEAR vs Solana vs Ethereum
So với Ethereum Lộ trình mở rộng → stack phân mảnh thanh khoản toàn cầu của Ethereum là L2/L3, tăng rủi ro hệ thống từ cơ chế cầu nối; NEAR mở rộng ở cấp giao thức, không có sự phân mảnh thanh khoản Mô hình tài khoản → EOA của Ethereum (cứng nhắc, nguy hiểm) vs NEAR là container hợp đồng linh hoạt Chiến lược cạnh tranh → NEAR không cạnh tranh TVL — mà thôn tính thanh khoản của Ethereum thông qua trừu tượng hóa chuỗi
So với Solana Kiến trúc mạng → Solana mạng đơn khối khi đỉnh lưu lượng sẽ bị ùn tắc thụ động; NEAR phân mảnh động tự cân bằng tải trong 2–3 giây Đồng thuận/thực thi → Đồng thuận và thực thi của Solana gắn chặt, giới hạn throughput; NEAR SPICE tách hoàn toàn (mục tiêu block 200ms, xác nhận cuối 0,4s, nhưng chưa triển khai) Thiếu năng lực → Solana thiếu trừu tượng hóa chuỗi, thiếu mô hình tài khoản AI-native, thiếu điện toán bí mật có thể xác minh
Tính bất đối xứng chiến lược: NEAR từ bỏ cuộc cạnh tranh TVL kém hiệu quả với Ethereum, chuyển sang ôm lấy và điều phối dòng thanh khoản gia tăng trên toàn mạng trực tiếp thông qua trừu tượng hóa chuỗi ở cấp giao thức. Nó không cần các chuỗi khác suy yếu mới có thể tăng trưởng — nó được hưởng lợi từ sự mở rộng của cả ngành.
Nhưng sự so sánh này có một tiền đề then chốt: SPICE vẫn chưa được triển khai, hiệu ứng đầy đủ của phân mảnh động và trừu tượng hóa chuỗi vẫn cần được kiểm chứng trong môi trường thực tế sản xuất.
Chín. Dữ liệu hệ sinh thái: nghịch lý 46 triệu người hoạt động hằng tháng và 5.000 USD doanh thu/ngày
Dữ liệu hệ sinh thái của NEAR thể hiện những mâu thuẫn đáng suy ngẫm nhất:
Dữ liệu nổi bật MAU: 46 triệu Nhà phát triển MAU: 2500+ Người xác thực: 500 node Phân mảnh: 9 (từ 6 mở rộng) Tổng lượng xuyên chuỗi tích lũy Intents: 15 tỷ+ Doanh thu phí Intents: 17 triệu+
Những dữ liệu đáng cảnh tỉnh Doanh thu mạng hằng ngày: khoảng **5.000** (dữ liệu DeFiLlama, Q4/2025) Tổng phát hành hằng năm: khoảng 140 triệu (trước khi giảm) Phí giao thức năm 2024: khoảng 3,2 triệu TVL: 70 triệu (DeFi bảo mật, 9/2026) → tiến sát 190 triệu USD
Phát hành 140 triệu USD/năm vs phí 3,2 triệu USD/năm — chênh lệch chi phí bảo mật và mức sử dụng lên tới 43 lần. Sau khi giảm xuống 2,5% thì cải thiện còn khoảng 70 triệu USD, nhưng khoảng cách vẫn rất lớn.
Khả năng thông lượng 1M TPS vs doanh thu 5.000 USD/ngày — đây là một hạ tầng như đã xây đường cao tốc nhưng gần như không có xe chạy trên đó.
Cược của NEAR là: nền kinh tế tác nhân AI sẽ lấp đầy con đường cao tốc này. Nếu phán đoán của Polosukhin đúng — tác nhân AI trở thành người dùng chính của blockchain — thì 46 triệu MAU chỉ là bước khởi đầu, còn 1M TPS chỉ là điểm xuất phát.
Nhưng nếu đánh giá sai thì sao? Những khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ sẽ trở thành chi phí chìm.
Mười. Tín hiệu tổ chức: SVRN, Bitwise và NVIDIA
NEAR đang tích lũy các tín hiệu được công nhận bởi tổ chức:
Sovereign (SVRN) — công ty niêm yết trên Nasdaq, công khai nắm giữ NEAR như tài sản dự trữ quỹ Bitwise — đã nộp đơn xin ETF spot NEAR lên SEC Grayscale — ra mắt sản phẩm ủy thác tài chính NEAR tuân thủ NVIDIA Inception — tham gia sâu, tối ưu hóa ở cấp phần cứng CUDA, ưu tiên mua GPU cho doanh nghiệp NEARCON 2026 — chủ đề "intelligent systems", tổ chức tại San Francisco
Đây là các tín hiệu sớm, không phải mức độ chấp nhận phổ biến. Việc Bitwise nộp đơn ETF là mốc quan trọng về tuân thủ, nhưng từ lúc nộp đến lúc được phê duyệt vẫn còn một chặng đường dài.
Mười một. Tư duy lạnh: năm vấn đề bị né tránh
1. Token NEAR có thật sự bắt giữ được giá trị của trừu tượng hóa chuỗi không?
Lớp trừu tượng chuỗi phục vụ tài sản của các chuỗi khác — người dùng giao dịch USDC, BTC, ETH trên Solana và Arbitrum. Token NEAR có cần trở thành token thanh toán cho các giao dịch đó không? Hay NEAR chỉ là “đường ống”, còn dòng giá trị chảy sang các tài sản khác?
Hiện tại cơ chế Intents phí thực sự có mua lại và đốt NEAR, nhưng liệu cơ chế này có bao phủ được tất cả tình huống sử dụng hay không thì bài viết và tài liệu vẫn chưa giải thích đủ.
2. Điều kiện kích hoạt “cỗ máy giảm phát” còn cách bao xa?
Ngưỡng “giao cắt vàng” là lượng xuyên chuỗi hằng ngày 177 triệu. Hiện tại tổng tích lũy 15 tỷ được phân bổ trong khoảng 200 ngày, mức trung bình hằng ngày khoảng 75 triệu USD — thấp xa hơn ngưỡng. Để đạt điểm bẻ lái giảm phát, lượng xuyên chuỗi cần tăng gấp đôi trở lên.
3. PR yếu là vấn đề bề mặt hay là khiếm khuyết sâu xa?
NEAR cũng tự thừa nhận: “PR thị trường của NEAR, đặc biệt là việc sản xuất nội dung phân tích chuyên sâu, khá mỏng.” Dù có tư cách người sáng lập và được NVIDIA/Google hậu thuẫn, năng lực sản xuất phân tích cốt lõi từ bên thứ ba vẫn chưa đủ. Điều này kìm hãm quá trình tìm ra giá trị. Khi văn hóa Meme đuổi các nhà sáng tạo chuyên sâu chất lượng, và nội dung do AI tạo ra lại tiếp tục hạ thấp động lực cho người sáng tạo gốc — vòng lặp này sẽ được bẻ gãy bằng cách nào?
4. 46 triệu người dùng hoạt động hằng tháng đến từ đâu? Chất lượng ra sao?
46 triệu người dùng hoạt động hằng tháng — con số này đứng top trong tất cả các L1. Nhưng những người dùng đó đang làm gì? Là hoạt động kinh tế thật, hay là trại airdrop và bơm volume? Con số doanh thu 5.000 USD/ngày gợi ý mức độ sử dụng rất nông. Số lượng người dùng ≠ giá trị người dùng.
5. Mức độ tập trung của người xác thực và rủi ro quản trị
Ngưỡng nâng cấp với trọng số staking 80% có nghĩa là một nhóm nhỏ các validator lớn hoặc tổ chức lưu ký có thể tác động đến chính sách tiền tệ. Việc giảm lạm phát năm 2025 lách phiếu bầu cộng đồng chính là một ví dụ cho rủi ro đó. Chỉ trích của Chorus One không chỉ liên quan đến lạm phát — mà là ai sẽ quyết định tương lai tiền tệ của chuỗi.
Mười hai. Xung đột khung định giá: mô hình cũ vs diễn giải mới
Vấn đề cốt lõi về định giá mà NEAR gặp phải là: thị trường vẫn dùng khung định giá L1 cũ (so sánh TVL, TPS) để định giá một tài sản đã chuyển sang nền tảng hạ tầng AI-native.
Vấn đề của khung cũ TVL và TPS là “đóng phao xem thủy triều” — trừu tượng hóa chuỗi của NEAR không theo đuổi việc khóa TVL, mà theo đuổi lưu lượng xuyên chuỗi Định giá bị thúc đẩy bởi Meme bỏ qua giá trị nền tảng Dẫn đến định giá sai nghiêm trọng cho tài sản
Các yếu tố của khung mới “Dòng tiền nền + hiệu ứng mạng + AI premium + giá trị quyền chọn theo giao thức” Doanh thu của NEAR Intents gấp 15–18 lần LayerZero (FDV đỉnh của LayerZero khoảng 6 tỷ, hiện khoảng 500 triệu) Tỷ lệ lưu thông >99% (so với Sui/Aptos lưu thông ~30%, chịu áp lực mở khóa VC khổng lồ) Fee Multiple khoảng 56x — thấp hơn phần lớn công ty SaaS truyền thống
Nhưng hệ số phí 56x theo chuẩn truyền thống vẫn còn cao. Giá trị dài hạn của nền kinh tế AI của NEAR vẫn đang ở “giai đoạn định giá sớm” — thị trường chưa phản ánh.
Mười ba. Triển vọng tương lai và các mốc then chốt
Ngắn hạn (3–6 tháng) Nâng cấp SPICE có lên được không — thời gian block 200ms và xác nhận cuối 0,4s chuyển từ chỉ tiêu cam kết sang chỉ tiêu sản xuất Tiến độ phê duyệt ETF spot NEAR của Bitwise Lượng xuyên chuỗi ngày Intents có vượt ngưỡng “giao cắt vàng” 177 triệu USD hay không Intents bảo mật (Confidential Intents) có thu hút dòng giao dịch của tổ chức không
Trung hạn (6–18 tháng) Kinh tế tác nhân AI có thể đi từ “giai đoạn sớm” sang triển khai sản xuất — IronClaw có được doanh nghiệp thực sự sử dụng không Trình duyệt Brave tích hợp có thể chuyển đổi để đạt 70M người dùng hoạt động hằng tháng không Kinh tế người xác thực: sau khi giảm lạm phát, liệu các nhà xác thực nhỏ có bị đẩy ra khỏi cuộc chơi không Bối cảnh cạnh tranh xuyên chuỗi với LayerZero/Wormhole/Axelar
Dài hạn (18 tháng+ ) NEAR có trở thành “hệ điều hành tầng nền” của nền kinh tế tác nhân AI không Mô hình bắt giữ giá trị token có chuyển từ “lợi suất staking được tài trợ bởi phát hành” sang “tài sản giảm phát do phí thúc đẩy” không Trừu tượng hóa chuỗi có thay đổi mô hình cạnh tranh ngành — từ “tranh giành TVL” sang “tranh giành lưu lượng xuyên chuỗi” hay không
Mười bốn. Kết luận: Sản phẩm vĩ đại, khoản đầu tư vĩ đại — đó có phải là một chuyện không?
NEAR Protocol trong năm 2026 đã thể hiện một phẩm chất hiếm có: vừa có nền tảng công nghệ sâu dày (Nightshade sharding, chain abstraction, stack quyền riêng tư AI), vừa có “gen” người sáng lập không thể so sánh (tác giả paper Transformer), lại có lưu lượng xuyên chuỗi thực (15 tỷ+ tích lũy Intents) và kinh tế token đang được siết lại (giảm một nửa lạm phát + cỗ máy giảm phát).
80% mức tăng theo tuần không phải chuyện bịa đặt — nó phản ánh việc nhận thức lại đối với các nền tảng cốt lõi này.
Nhưng cuối cùng, câu hỏi hóc nhất nằm ở nghịch lý nền tảng đó: một sản phẩm vĩ đại, chưa chắc là một công cụ tài chính vĩ đại.
Cơ chế bắt giữ giá trị token của NEAR mang tính cấu trúc gián tiếp — phần hoàn trả cho nhà phát triển chảy về người xây dựng hơn là người nắm giữ; lợi suất staking chủ yếu đến từ phát hành chứ không từ doanh thu phí; trừu tượng hóa chuỗi phục vụ tài sản của các chuỗi khác — liệu token NEAR có thật sự là trung gian thanh toán cần thiết hay chưa vẫn cần được kiểm chứng.
Khoảng cách giữa 46 triệu người dùng hoạt động hằng tháng và doanh thu 5.000 USD/ngày nhắc chúng ta rằng: số lượng người dùng ≠ giá trị người dùng, năng lực hạ tầng ≠ chuyển hóa thành thương mại.
Khi Polosukhin nói “tác nhân AI sẽ trở thành người dùng chính của blockchain”, có thể anh ấy đúng — nhưng nếu hoạt động kinh tế của các tác nhân chủ yếu diễn ra trên lớp trừu tượng hóa chuỗi của NEAR trên các chuỗi khác, năng lực bắt giữ giá trị của token NEAR sẽ chịu thử thách nghiêm trọng.
Vậy nên quay lại câu hỏi ở đầu — NEAR nên định giá theo khung định giá L1 truyền thống, hay định giá lại theo khung mới của nền tảng hạ tầng AI-native?
Câu trả lời phụ thuộc vào một câu hỏi mà đến nay chưa ai có thể trả lời:
Khi tác nhân AI tự hoàn thành hàng triệu giao dịch xuyên chuỗi trên lớp trừu tượng hóa chuỗi của NEAR — là token NEAR bắt giữ giá trị của các giao dịch đó, hay giá trị chảy sang những chuỗi bị trừu tượng hóa?
Nếu câu trả lời là phương án đầu, NEAR có thể là một tài sản chuỗi AI bị định giá thấp nghiêm trọng nhất vào năm 2026. Nếu câu trả lời là phương án sau, thì chiếc xe chạy trên xa lộ 1M TPS đó đang hướng tới không phải lợi ích của người nắm giữ NEAR.