Trong một báo cáo, bộ phận quản lý tài sản của Goldman Sachs đưa ra nhận định khác với định giá của thị trường: hiện vẫn chưa kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bước vào một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài. Lý do có ba điểm—(1) áp lực giá liên quan đến thuế quan và năng lượng có thể giảm bớt, (2) nền kinh tế gần như không có dấu hiệu “quá nóng”, và (3) kỳ vọng lạm phát vẫn được neo vững.
Tuy nhiên, định giá ngắn hạn của thị trường còn chặt chẽ hơn. Theo dữ liệu của LSEG, thị trường tiền tệ cho rằng Fed trong phần còn lại của năm sẽ tăng lãi suất tổng cộng thêm 37 điểm cơ bản sau hai cuộc họp nữa. Biểu đồ “dot plot” của cuộc họp tuần trước cũng cho thấy năm nay Fed còn tăng lãi suất một lần nữa. Nói cách khác, Goldman Sachs Asset Management nhìn vào “độ dài” của chu kỳ tăng, trong khi thị trường định giá theo “mức độ” tăng của hai cuộc họp sắp tới; hai bên không hoàn toàn mâu thuẫn.
Với thị trường crypto, cơ chế truyền dẫn nằm ở kỳ vọng lãi suất chứ không phải ở tăng một lần tại từng cuộc họp. Nếu việc tăng lãi suất được định giá là “một lần duy nhất” thay vì một chu kỳ kéo dài, thì phạm vi để lãi suất thực tăng thêm sẽ có hạn, áp lực lên đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tương đối được kiểm soát, khiến rủi ro đối với khẩu vị rủi ro cũng bị “ép” không quá mạnh. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát trong tương lai khiến thị trường thay đổi giả định từ “tăng thêm một lần” sang “còn phải tăng thêm nhiều lần”, kỳ vọng thanh khoản sẽ siết lại; khi đó, các tài sản có beta cao thường chịu áp lực trước.
Hiện vẫn chưa thể kết luận ai đúng ai sai. Chính Goldman Sachs Asset Management cũng dùng các từ ngữ có chừa khoảng cho kịch bản như “có thể giảm bớt” và “gần như không có”, tức là quan điểm của tổ chức chứ không phải một sự thật đã được khẳng định.
Bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào hai biến số: (1) diễn biến thực tế của thuế quan và giá năng lượng, quyết định giả định lạm phát giảm của Goldman Sachs Asset Management có đứng vững hay không; và (2) dữ liệu lạm phát và việc làm trước hai cuộc họp còn lại, để xem mức 37 điểm cơ bản theo định giá của thị trường sẽ bị nâng lên hay bị điều chỉnh giảm.
#美联储 #通胀
Tuy nhiên, định giá ngắn hạn của thị trường còn chặt chẽ hơn. Theo dữ liệu của LSEG, thị trường tiền tệ cho rằng Fed trong phần còn lại của năm sẽ tăng lãi suất tổng cộng thêm 37 điểm cơ bản sau hai cuộc họp nữa. Biểu đồ “dot plot” của cuộc họp tuần trước cũng cho thấy năm nay Fed còn tăng lãi suất một lần nữa. Nói cách khác, Goldman Sachs Asset Management nhìn vào “độ dài” của chu kỳ tăng, trong khi thị trường định giá theo “mức độ” tăng của hai cuộc họp sắp tới; hai bên không hoàn toàn mâu thuẫn.
Với thị trường crypto, cơ chế truyền dẫn nằm ở kỳ vọng lãi suất chứ không phải ở tăng một lần tại từng cuộc họp. Nếu việc tăng lãi suất được định giá là “một lần duy nhất” thay vì một chu kỳ kéo dài, thì phạm vi để lãi suất thực tăng thêm sẽ có hạn, áp lực lên đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tương đối được kiểm soát, khiến rủi ro đối với khẩu vị rủi ro cũng bị “ép” không quá mạnh. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát trong tương lai khiến thị trường thay đổi giả định từ “tăng thêm một lần” sang “còn phải tăng thêm nhiều lần”, kỳ vọng thanh khoản sẽ siết lại; khi đó, các tài sản có beta cao thường chịu áp lực trước.
Hiện vẫn chưa thể kết luận ai đúng ai sai. Chính Goldman Sachs Asset Management cũng dùng các từ ngữ có chừa khoảng cho kịch bản như “có thể giảm bớt” và “gần như không có”, tức là quan điểm của tổ chức chứ không phải một sự thật đã được khẳng định.
Bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào hai biến số: (1) diễn biến thực tế của thuế quan và giá năng lượng, quyết định giả định lạm phát giảm của Goldman Sachs Asset Management có đứng vững hay không; và (2) dữ liệu lạm phát và việc làm trước hai cuộc họp còn lại, để xem mức 37 điểm cơ bản theo định giá của thị trường sẽ bị nâng lên hay bị điều chỉnh giảm.
#美联储 #通胀
