#美债10年期收益率创19年新高
Tin tức này thực sự có chút kỳ lạ..
📢 今日盘面群里聊
Bitcoin rơi trở lại dưới 84.000, nhưng thứ giảm mạnh nhất lại không phải nó.. Dogecoin giảm 7% trong một ngày, ZEC, XRP, HYPE mỗi mã giảm 5% đến 6%, Ethereum, SOL, BNB chỉ giảm 2% đến 3%, TRX gần như không nhúc nhích.. Đa số người nhìn thấy là “crypto lại theo đà điều chỉnh”, nhưng điều thực sự đáng để ý có lẽ lại không nằm ở phía thị trường coin..
Cùng lúc đó, một chuyện khác đang diễn ra.. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 5,11%, nhảy 15 điểm cơ bản trong ngày, và leo lên mức cao trong gần hai thập kỷ.. Hơn nữa, trong ngày đó có ba sự kiện “đụng nhau” — giá dầu Brent bật lên hơn 4%, quay về quanh mốc 104 USD, chấm dứt chuỗi sáu phiên giảm; chỉ số hoạt động kinh doanh của Mỹ tăng lên 58,4, mức mạnh nhất trong hơn 5 năm; và cuộc đấu giá trái phiếu 5 năm trị giá 70 tỷ USD của Bộ Tài chính bị “nguội”, lợi suất trúng thầu 5,033% — cao nhất kể từ năm 2006, và người mua còn đòi thêm một chút lợi suất nữa mới chịu tiếp..
Từ đây mọi thứ bắt đầu khác đi.. Khi bạn có thể nhận được lợi suất 5% mà không cần làm gì cả, thì các tài sản không sinh lãi phải được tính lại.. Nắm giữ một đồng Bitcoin, xét về bản chất, là “từ bỏ lãi suất phi rủi ro” — lãi suất càng cao thì chi phí cơ hội của việc từ bỏ càng đắt.. Đồng thời, vị thế được chất lên nhờ đòn bẩy cũng trở nên đắt hơn khi đi vay.. Vì vậy, đợt giảm này không phải do trên chuỗi xảy ra chuyện gì, mà là do “mẫu số đã đổi”..
Điều thú vị hơn nữa là thứ tự giảm.. Càng là các nhóm được định giá theo cảm xúc, càng xa dòng tiền thực, thì máu chảy càng nhanh — Dogecoin, ZEC, XRP, HYPE đều nằm trên đường này; ngược lại, BTC, ETH vốn được dán nhãn “tài sản” lại giảm ít nhất.. Đây không phải nỗi hoảng loạn, mà là dòng tiền đang sắp xếp lại theo từng “tầng”..
Dòng tiền không hề rời khỏi thị trường, nó chỉ đổi chỗ để nhận lãi.. Lợi suất của nợ ngắn hạn, tiền mặt, quỹ tiền tệ đều ở đó.. Và phần lợi suất bị rút đi trong lần này lại chính là những khoản nắm giữ mà “premium câu chuyện” chiếm tỷ trọng lớn trong định giá.. Bạn xem TRX giảm ít nhất đi — nó chẳng có gì nhiều “câu chuyện”, cũng chẳng có nhiều “tưởng tượng”, vậy nên lại yên ổn..
Nhưng vấn đề đến rồi.. Sự đè xuống lần này không đến từ một nguồn duy nhất.. Lạm phát/giá dầu bật lên khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi, hoạt động kinh doanh mạnh mẽ lại tạo lý do rằng “không cần vội cắt giảm lãi suất”, còn cuộc đấu giá kỳ hạn 5 năm bị nguội cho thấy ngay cả bản thân trái phiếu chính phủ cũng đang bị “đòi giá” — ba đường này cùng hướng về một phía, rất khó nói chỉ là tình cờ..
Thứ đáng theo dõi thực sự có hai điểm.. Một là lô quyền chọn khoảng 14 tỷ USD sẽ đáo hạn vào thứ Sáu tuần này: ở mức giá thực hiện 85.000 USD đang đè lên một khối quyền mua (call option), giá cứ lấp ló dưới ngưỡng đó, và các hành động phòng hộ của bên làm thị trường sẽ khuếch đại biến động.. Hai là kết quả của vài cuộc đấu giá trái phiếu sắp tới: nếu tiếp tục bị nguội, vẫn còn không gian để lợi suất đi lên..
Điểm đảo chiều nằm ở đây: nếu lãi suất vẫn duy trì ở mức cao thêm một thời gian, thì trong crypto, thứ được định giá lại đầu tiên sẽ không phải là BTC, mà là những mã chỉ dựa vào câu chuyện để chống đỡ.. Nhưng một khi thị trường bắt đầu xác nhận rằng lãi suất đã đạt đỉnh, thì nhóm high Beta hôm nay giảm mạnh nhất — thường cũng sẽ là nhóm bật lại đầu tiên.. Hiện tại, thứ cần phán đoán không phải là ai rơi nhiều hơn, mà là “cuộc cướp tiền lãi phi rủi ro” này đến bước nào thì mới chịu dừng..
Tin tức này thực sự có chút kỳ lạ..
📢 今日盘面群里聊
Bitcoin rơi trở lại dưới 84.000, nhưng thứ giảm mạnh nhất lại không phải nó.. Dogecoin giảm 7% trong một ngày, ZEC, XRP, HYPE mỗi mã giảm 5% đến 6%, Ethereum, SOL, BNB chỉ giảm 2% đến 3%, TRX gần như không nhúc nhích.. Đa số người nhìn thấy là “crypto lại theo đà điều chỉnh”, nhưng điều thực sự đáng để ý có lẽ lại không nằm ở phía thị trường coin..
Cùng lúc đó, một chuyện khác đang diễn ra.. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 5,11%, nhảy 15 điểm cơ bản trong ngày, và leo lên mức cao trong gần hai thập kỷ.. Hơn nữa, trong ngày đó có ba sự kiện “đụng nhau” — giá dầu Brent bật lên hơn 4%, quay về quanh mốc 104 USD, chấm dứt chuỗi sáu phiên giảm; chỉ số hoạt động kinh doanh của Mỹ tăng lên 58,4, mức mạnh nhất trong hơn 5 năm; và cuộc đấu giá trái phiếu 5 năm trị giá 70 tỷ USD của Bộ Tài chính bị “nguội”, lợi suất trúng thầu 5,033% — cao nhất kể từ năm 2006, và người mua còn đòi thêm một chút lợi suất nữa mới chịu tiếp..
Từ đây mọi thứ bắt đầu khác đi.. Khi bạn có thể nhận được lợi suất 5% mà không cần làm gì cả, thì các tài sản không sinh lãi phải được tính lại.. Nắm giữ một đồng Bitcoin, xét về bản chất, là “từ bỏ lãi suất phi rủi ro” — lãi suất càng cao thì chi phí cơ hội của việc từ bỏ càng đắt.. Đồng thời, vị thế được chất lên nhờ đòn bẩy cũng trở nên đắt hơn khi đi vay.. Vì vậy, đợt giảm này không phải do trên chuỗi xảy ra chuyện gì, mà là do “mẫu số đã đổi”..
Điều thú vị hơn nữa là thứ tự giảm.. Càng là các nhóm được định giá theo cảm xúc, càng xa dòng tiền thực, thì máu chảy càng nhanh — Dogecoin, ZEC, XRP, HYPE đều nằm trên đường này; ngược lại, BTC, ETH vốn được dán nhãn “tài sản” lại giảm ít nhất.. Đây không phải nỗi hoảng loạn, mà là dòng tiền đang sắp xếp lại theo từng “tầng”..
Dòng tiền không hề rời khỏi thị trường, nó chỉ đổi chỗ để nhận lãi.. Lợi suất của nợ ngắn hạn, tiền mặt, quỹ tiền tệ đều ở đó.. Và phần lợi suất bị rút đi trong lần này lại chính là những khoản nắm giữ mà “premium câu chuyện” chiếm tỷ trọng lớn trong định giá.. Bạn xem TRX giảm ít nhất đi — nó chẳng có gì nhiều “câu chuyện”, cũng chẳng có nhiều “tưởng tượng”, vậy nên lại yên ổn..
Nhưng vấn đề đến rồi.. Sự đè xuống lần này không đến từ một nguồn duy nhất.. Lạm phát/giá dầu bật lên khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi, hoạt động kinh doanh mạnh mẽ lại tạo lý do rằng “không cần vội cắt giảm lãi suất”, còn cuộc đấu giá kỳ hạn 5 năm bị nguội cho thấy ngay cả bản thân trái phiếu chính phủ cũng đang bị “đòi giá” — ba đường này cùng hướng về một phía, rất khó nói chỉ là tình cờ..
Thứ đáng theo dõi thực sự có hai điểm.. Một là lô quyền chọn khoảng 14 tỷ USD sẽ đáo hạn vào thứ Sáu tuần này: ở mức giá thực hiện 85.000 USD đang đè lên một khối quyền mua (call option), giá cứ lấp ló dưới ngưỡng đó, và các hành động phòng hộ của bên làm thị trường sẽ khuếch đại biến động.. Hai là kết quả của vài cuộc đấu giá trái phiếu sắp tới: nếu tiếp tục bị nguội, vẫn còn không gian để lợi suất đi lên..
Điểm đảo chiều nằm ở đây: nếu lãi suất vẫn duy trì ở mức cao thêm một thời gian, thì trong crypto, thứ được định giá lại đầu tiên sẽ không phải là BTC, mà là những mã chỉ dựa vào câu chuyện để chống đỡ.. Nhưng một khi thị trường bắt đầu xác nhận rằng lãi suất đã đạt đỉnh, thì nhóm high Beta hôm nay giảm mạnh nhất — thường cũng sẽ là nhóm bật lại đầu tiên.. Hiện tại, thứ cần phán đoán không phải là ai rơi nhiều hơn, mà là “cuộc cướp tiền lãi phi rủi ro” này đến bước nào thì mới chịu dừng..
