32% đợt TGE airdrop trực tiếp để mở khóa, nhìn thì rất hào phóng, nhưng với VAR thì “ải đầu tiên” khi lên sàn ngược lại có thể là bài “test đạp giá”!
Ngày 24/9, giao thức phái sinh trên chuỗi Arbitrum Variational công bố tokenomics của VAR: 32% phân bổ cho airdrop genesis, phân theo tỷ lệ điểm và tại thời điểm TGE thì mở khóa 100%; quỹ dự trữ hệ sinh thái 18%; đội ngũ và nhà đầu tư chiếm 50%, sau TGE bị khóa 12 tháng, sau đó mở khóa tuyến tính ít nhất 3 năm.
Thoạt nhìn, việc mua lại và đốt do doanh thu 100% rất “hút mắt”, nhưng việc mua lại là một logic dài hạn, còn áp lực thực tế của việc mở khóa airdrop sẽ xảy ra ngay trong ngày lên sàn.
Rủi ro lớn nằm ở đây: 32% token rơi vào tay người nhận airdrop, và tại TGE toàn bộ được mở khóa. Nếu giá niêm yết tại thời điểm lên sàn đủ cao, những người dùng tích điểm giai đoạn sớm gần như không chịu áp lực chi phí nắm giữ; một phần người dùng rất có thể sẽ chọn hiện thực hóa lợi nhuận ngay lập tức.
Quan trọng hơn, lượng lưu thông thực tế của VAR ở giai đoạn đầu lên sàn rốt cuộc là bao nhiêu—hiện tại không thể chỉ nhìn vào tỷ lệ phân bổ 32%. Tỷ lệ nhận thực tế, lượng airdrop chưa được nhận bị đốt, và thanh khoản của market maker đều sẽ tác động trực tiếp đến cung-cầu trong ngày đầu.
Đội ngũ và nhà đầu tư dù chiếm 50%, nhưng sau TGE bị khóa 12 tháng—điều này về ngắn hạn là tin tốt, ít nhất giúp tránh việc “chiến lợi phẩm” của các tổ chức được xả tập trung ngay ngày lên sàn; tuy nhiên sau 1 năm vẫn tồn tại áp lực mở khóa liên tục, dài hạn cần tiếp tục theo dõi.
Vì vậy, thị trường của VAR rất có thể sẽ đi theo một nhịp điển hình: trước TGE tăng kỳ vọng → lên sàn rồi “kéo” theo airdrop → mở cửa xuất hiện dòng chốt lời → thị trường điều chỉnh lại định giá dựa trên doanh thu theo giao thức.
Nếu sau khi lên sàn, khối lượng giao dịch và doanh thu theo giao thức tăng nhanh, việc mua lại và đốt 100% theo doanh thu có thể trở thành lực đỡ về sau; nhưng nếu doanh thu thực tế không đủ, thì chỉ dựa vào câu chuyện “mua lại và đốt” rất khó bù đắp được áp lực bán ra giai đoạn đầu.
Do đó, trong giai đoạn đầu lên sàn của VAR, thứ quan trọng nhất không phải là số lượng airdrop, mà là lượng lưu thông thực tế, định giá khi mở cửa, tỷ lệ nhận airdrop, khối lượng giao dịch ngày đầu và doanh thu thực sự của giao thức.
32% airdrop là “cửa vào” dòng tiền lớn nhất của VAR, và cũng có thể trở thành nguồn áp lực bán lớn nhất tại thời điểm TGE.
Ngày 24/9, giao thức phái sinh trên chuỗi Arbitrum Variational công bố tokenomics của VAR: 32% phân bổ cho airdrop genesis, phân theo tỷ lệ điểm và tại thời điểm TGE thì mở khóa 100%; quỹ dự trữ hệ sinh thái 18%; đội ngũ và nhà đầu tư chiếm 50%, sau TGE bị khóa 12 tháng, sau đó mở khóa tuyến tính ít nhất 3 năm.
Thoạt nhìn, việc mua lại và đốt do doanh thu 100% rất “hút mắt”, nhưng việc mua lại là một logic dài hạn, còn áp lực thực tế của việc mở khóa airdrop sẽ xảy ra ngay trong ngày lên sàn.
Rủi ro lớn nằm ở đây: 32% token rơi vào tay người nhận airdrop, và tại TGE toàn bộ được mở khóa. Nếu giá niêm yết tại thời điểm lên sàn đủ cao, những người dùng tích điểm giai đoạn sớm gần như không chịu áp lực chi phí nắm giữ; một phần người dùng rất có thể sẽ chọn hiện thực hóa lợi nhuận ngay lập tức.
Quan trọng hơn, lượng lưu thông thực tế của VAR ở giai đoạn đầu lên sàn rốt cuộc là bao nhiêu—hiện tại không thể chỉ nhìn vào tỷ lệ phân bổ 32%. Tỷ lệ nhận thực tế, lượng airdrop chưa được nhận bị đốt, và thanh khoản của market maker đều sẽ tác động trực tiếp đến cung-cầu trong ngày đầu.
Đội ngũ và nhà đầu tư dù chiếm 50%, nhưng sau TGE bị khóa 12 tháng—điều này về ngắn hạn là tin tốt, ít nhất giúp tránh việc “chiến lợi phẩm” của các tổ chức được xả tập trung ngay ngày lên sàn; tuy nhiên sau 1 năm vẫn tồn tại áp lực mở khóa liên tục, dài hạn cần tiếp tục theo dõi.
Vì vậy, thị trường của VAR rất có thể sẽ đi theo một nhịp điển hình: trước TGE tăng kỳ vọng → lên sàn rồi “kéo” theo airdrop → mở cửa xuất hiện dòng chốt lời → thị trường điều chỉnh lại định giá dựa trên doanh thu theo giao thức.
Nếu sau khi lên sàn, khối lượng giao dịch và doanh thu theo giao thức tăng nhanh, việc mua lại và đốt 100% theo doanh thu có thể trở thành lực đỡ về sau; nhưng nếu doanh thu thực tế không đủ, thì chỉ dựa vào câu chuyện “mua lại và đốt” rất khó bù đắp được áp lực bán ra giai đoạn đầu.
Do đó, trong giai đoạn đầu lên sàn của VAR, thứ quan trọng nhất không phải là số lượng airdrop, mà là lượng lưu thông thực tế, định giá khi mở cửa, tỷ lệ nhận airdrop, khối lượng giao dịch ngày đầu và doanh thu thực sự của giao thức.
32% airdrop là “cửa vào” dòng tiền lớn nhất của VAR, và cũng có thể trở thành nguồn áp lực bán lớn nhất tại thời điểm TGE.