Tăng trưởng NGDP đang chạy “nóng rực”. Kịch bản quá rõ ràng:

Sóng đầu tư CAPEX AI
Điều kiện tiền tệ dễ dãi
Tài khóa vẫn còn rộng mở
Khu vực tư nhân đòn bẩy nhẹ, bị khóa vào lãi suất rẻ
Hiệu ứng tài sản thúc đẩy tiêu dùng

Trái phiếu danh nghĩa đang bị phá hủy. TIPS và tiền mặt rỉ máu chậm. Hàng hóa và cổ phiếu được kéo lên. Vàng và $BTC vẫn giữ vững.

Đó là chế độ. Các nhà hoạch định chính sách có thể dập tắt nó nhưng không cố gắng làm vậy. Kho bạc đang chủ động kìm hãm kỳ hạn dài — biến tiền mặt từ “xấu” thành thảm họa, nuôi vòng xoáy lạm phát.

Miễn là điều này còn diễn ra: mua nhịp điều chỉnh ở hàng hóa, cổ phiếu, vàng. Bán khi giá trái phiếu tăng.

Nó sẽ kết thúc thế nào?

Tăng lãi suất cho tới khi có thứ gì đó gãy
Để lãi suất kỳ hạn dài tự tái định giá
AI mất nhiều thời gian hơn dự kiến để triển khai
Nguồn tài trợ của khu vực tư nhân cạn dần
Định giá phình theo dạng parabol, không khí (ôxy) mỏng đi
Lạm phát buộc tài khóa phải siết chặt để trấn an đám đông

Khả năng cao là một sự pha trộn của tất cả cùng lúc.

Cho đến khi đó: nắm giữ beta.