Apollo Global vừa liên tục phanh gấp việc rút tiền khỏi quỹ tín dụng tư nhân chủ lực của mình trong quý thứ ba liên tiếp.

Họ đang giới hạn việc mua lại ở mức 5%. Các nhà đầu tư muốn 15%.

Đây không phải là một quỹ nhỏ gặp vấn đề thanh khoản. Đây là một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, nói với khách hàng rằng: "bây giờ bạn không thể nhận lại tiền của mình."

Tín dụng tư nhân đã là “món ăn nóng” trong nhiều năm qua. Tính kém thanh khoản, lợi suất cao hơn, và được cho là an toàn hơn vì nó là “private”. Nhưng kém thanh khoản gây tác động theo cả hai chiều. Khi tất cả mọi người cùng muốn thoát ra một lúc, sẽ không có thị trường thứ cấp để bán tháo.

Khoảng chênh lệch giữa điều nhà đầu tư muốn (gấp 3 lần mức giới hạn) và điều Apollo cho phép cho thấy điều gì đó về một trong các khả năng sau:

1) Căng thẳng từ tài sản cơ sở
2) Hàng chờ mua lại đang dồn lên
3) Cả hai

Điều này đáng để theo dõi. Tín dụng tư nhân đã phình lên gần 2 nghìn tỷ USD. Nếu cơ chế cổng thanh khoản (redemption gates) trở thành thông lệ trong toàn ngành, nó có thể lan sang các thị trường tín dụng rộng hơn và cả định giá cổ phiếu gắn với các thương vụ mua lại doanh nghiệp bằng đòn bẩy.

Thanh khoản ổn cho đến khi nó không còn ổn nữa.