Chiều hôm qua bắt đầu, BTC tăng vọt một mạch, lao thẳng về 88.000 USD!
Nhưng lão làng đều hiểu một chân lý cứng: Bull bắt đầu bằng cảm xúc, giai đoạn giữa–cuối của thị trường bull lại phụ thuộc vào câu chuyện/narrative; còn thứ luôn đứng ra “bảo hiểm” cho cả chu kỳ và toàn ngành, cuối cùng vẫn là dòng tiền thật bằng tiền mặt.
Trong đợt này, rất nhiều token có biểu hiện nổi bật như Hype, Uni đều có doanh thu giao thức thực sự + giảm phát mua lại hủy làm “bệ đỡ” giá trị.💵
Theo dữ liệu thời gian thực của DefiLlama, mình lấy chuẩn là “doanh thu bằng tiền thật” (Protocol Revenue) mà chính giao thức tự nắm bắt được, để điểm danh 10 “máy in tiền” kiếm nhiều nhất trong giới crypto trong gần 30 ngày qua.👇
Top 1: Tether
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 491,19M USD ｜ Quy mô USDT khoảng 183,34B USD
💡Giới thiệu một câu: Ông trùm stablecoin thế chấp fiat có quy mô lớn nhất toàn cầu, mạch máu thanh khoản “cấp thấp nhất” của toàn bộ thị trường Crypto.
💰Mô hình doanh thu: Chênh lệch lợi suất của tài sản nền không rủi ro. Hàng chục tỷ USD người dùng đúc USDT gửi vào, được Tether phân bổ quy mô lớn vào trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn, reverse repo qua đêm và các tài sản tương đương tiền có tính thanh khoản cao. Trong bối cảnh lãi suất USD hiện nay, gần như ngồi hưởng lãi: trong khoảng 30 ngày lãi ròng gần 500 triệu USD, lợi suất “đè bẹp” đa số tổ chức tài chính truyền thống Phố Wall.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): Công ty chưa công bố thông tin niêm yết.
Top 2: Circle
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 200,07M USD ｜ Mã cổ phiếu NYSE: CRCL ｜ Vốn hóa pha loãng hoàn toàn khoảng 25,38B USD
💡Giới thiệu một câu: Ông trùm stablecoin USD tuân thủ đã thành công gõ chuông lên sàn, và là người dẫn dắt cơ sở hạ tầng CCTP kết nối toàn chuỗi.
💰Mô hình doanh thu: Chủ yếu là lãi trái phiếu chính phủ + phí cầu nối mạng liên chuỗi. Phần lớn doanh thu vẫn đến từ dòng tiền và lãi ngắn hạn hỗ trợ USDC; ngoài ra, giao thức truyền liên chuỗi do Circle tự nghiên cứu (CCTP) cùng với việc điều phối dòng tiền thường xuyên giữa nhiều L2 và mainnet, liên tục thu về phí cầu nối liên chuỗi ổn định.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): Ước tính theo vốn chủ sở hữu pha loãng hoàn toàn khoảng 10,6 lần. So với định giá thổi phồng hàng chục lần của các token gốc crypto, thị trường Mỹ định giá Circle vừa vững chắc vừa hấp dẫn.
Top 3: Hyperliquid
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 60,60M USD ｜ Vốn hóa lưu hành của HYPE khoảng 20,91B USD
💡Giới thiệu một câu: Sàn sổ lệnh phi tập trung vĩnh viễn và giao dịch spot hàng đầu, chạy trên L1 hiệu năng cao riêng.
💰Mô hình doanh thu: Chỉ lấy phần trích phí phí bắt cặp trên chuỗi + đấu giá rồi đốt hủy. Giao thức chuyển 99% phí giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trực tiếp vào Quỹ Dự phòng Hỗ trợ (Assistance Fund), toàn bộ dùng để tiếp tục mua lại token HYPE trên thị trường thứ cấp; đồng thời, phí giao ngay và token đấu giá triển khai HIP-1 cũng thực hiện đốt hủy trực tiếp. Nhờ đó, đạt được “cỗ máy giảm phát” bùng nổ nhất trong giới coin.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): 28,7 lần.
Top 4: http://Pump.fun
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 54,40M USD ｜ Ước tính vốn hóa tương ứng khoảng 2,04B USD
💡Giới thiệu một câu: Solana và ông trùm phát hành Meme đa chuỗi, một “máy gặt” dòng chảy tích hợp Launchpad, PumpSwap và nền tảng giao dịch.
💰Mô hình doanh thu: Phí phát hành token tần suất cao + thuế bắt cặp theo đường cong liên hợp + phần trích giao dịch trên sàn nội bộ. Bao gồm phí tạo token, phí di chuyển thanh khoản từ giai đoạn tốt nghiệp trên sàn nội bộ sang, 0,05% phí giao thức tự vận hành DEX (PumpSwap), và phí dịch vụ giao dịch bổ sung của ứng dụng di động chính thức và Terminal.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): 3,13 lần.
Top 5: Canton
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 49,89M USD ｜ Vốn hóa lưu hành khoảng 4,64B USD
💡Giới thiệu một câu: Mạng L1 hiệu năng cao được thiết kế riêng cho thanh toán bù trừ kết nối liên tổ chức trong tài chính truyền thống và các ứng dụng có độ riêng tư cao.
💰Mô hình doanh thu: Cơ chế hủy hạ tầng tài nguyên trên mạng lưới. Bao gồm mua lưu lượng trên chuỗi (Traffic Purchase), phí ủy quyền trước (pre-approval) và duy trì trạng thái nút... Toàn bộ lợi nhuận mạng lưới đều trực tiếp kích hoạt giảm phát và mua lại hủy token, chuyển việc thanh toán tần suất cao giữa các tổ chức thành doanh thu trên chuỗi.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): 7,75 lần.
Top 6: GMGN
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 42,86M USD ｜ Vốn hóa: N/A (chưa phát hành token)
💡Giới thiệu một câu: Bảng điều khiển giao dịch Meme & DEX trình độ chuyên nghiệp, tập trung theo dõi dòng tiền thông minh, mua bán siêu nhanh và chống bị “kẹp”. &
💰Mô hình doanh thu: Phần trích chênh lệch phí thực thi định tuyến. Khi người dùng thực hiện trao đổi “flash” đa chuỗi token trên nền tảng, giao thức sẽ trừ phí dịch vụ cho mỗi giao dịch (khoảng 0,5%~1%). Sau khi trừ phần hoa hồng phân phối, quảng bá trên chuỗi, phần còn lại được lưu giữ toàn bộ thành dòng tiền tiền mặt của giao thức; doanh thu hàng tháng ổn định vượt 40 triệu USD.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): N/A. Sản phẩm dòng tiền thuần bằng tiền mặt.
Top 7: Robinhood Chain
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 35,19M USD ｜ Mã cổ phiếu NASDAQ: HOOD
💡Giới thiệu một câu: Robinhood—“sân nhà” của nhà đầu tư lẻ—xây dựng Layer 2 để tiếp nhận lượng lớn giao dịch xuyên tài sản của bán lẻ.
💰Mô hình doanh thu: Chênh lệch phí Gas của bộ sắp xếp (Sequencer). Người dùng khi chuyển khoản và thanh toán phí Gas cho giao dịch trên chuỗi, Robinhood sẽ tập trung đóng gói và gửi lên Ethereum L1; sau khi trừ chi phí phát hành dữ liệu trạng thái Blob và phần chia theo kiến trúc Arbitrum, phần lớn lợi nhuận chênh lệch thuộc về công ty.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): N/A. Tất cả doanh thu trên chuỗi cuối cùng được phản ánh trong báo cáo tài chính theo quý của công ty niêm yết (NASDAQ: HOOD).
Top 8: Axiom Pro
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 30,01M USD ｜ Vốn hóa: N/A (chưa phát hành token)
💡Giới thiệu một câu: Terminal giao dịch liên chuỗi tập trung vào trải nghiệm cực kỳ tối giản mượt mà, gắn sâu với hệ sinh thái vĩnh viễn Hyperliquid.
💰Mô hình doanh thu: Chênh lệch phí hoa hồng định tuyến spot + chia sẻ Hyperliquid Builder Code. Một mặt ăn chênh lệch phí dịch vụ của chuyển đổi spot đa chuỗi siêu nhanh; mặt khác, nhờ lượng lớn người dùng đòn bẩy, dẫn dòng người dùng tới Hyperliquid, thu về phần hoa hồng quay vòng giao dịch phái sinh “tầng đáy” khổng lồ.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): N/A (chưa phát hành token).
Top 9: fomo
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 29,60M USD ｜ Vốn hóa: N/A (chưa phát hành token)
💡Giới thiệu một câu: Cổng vào Web3 cho nhà đầu tư lẻ, native trên di động, ví tổng hợp và giao dịch “sét đánh”.
💰Mô hình doanh thu: Hoa hồng Swap tích hợp + chia sẻ doanh thu kênh Relay liên chuỗi + hoa hồng quay vòng cho vĩnh viễn. Do đặc tính nhà đầu tư lẻ trên di động ít nhạy cảm với chi phí ma sát, nền tảng vừa trích phí dịch vụ từ các Swap được tích hợp trong ví, vừa kết nối để khai thác “front-end dividend” từ các giao dịch phái sinh thông qua Hyperliquid Perps.
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): N/A (chưa phát hành token).
Top 10: Pons
📊Dữ liệu giao thức 30 ngày: Doanh thu 30 ngày 24,95M USD ｜ Vốn hóa token PONS 417,62M USD
💡Giới thiệu một câu: Nền tảng Launchpad phát hành & đổi tài sản có thanh khoản dồi dào nhất và giao dịch sôi động nhất trên Robinhood Chain.
💰Mô hình doanh thu: Thuế tạo mới đợt chào (打新) + chia sẻ thanh khoản từ các liquidity pool theo đường cong liên hợp. Bên phát hành tài sản trả một khoản phí tạo token gốc trên chuỗi cố định; sau đó, với mỗi giao dịch Swap phát sinh trong liquidity pool, giao thức sẽ trích theo tỷ lệ phần doanh thu ròng (Protocol Fee Share).
📈 P/S (tăng trưởng năm hóa động): 1,39 lần.