Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) hôm thứ Ba đã công bố hướng dẫn mới nhất, cảnh báo rằng các “mention markets” trong thị trường dự đoán gắn với lời nói và hành vi của những cá nhân cụ thể có rủi ro thao túng thị trường cao hơn, và chỉ trong một số trường hợp hạn chế mới có thể đáp ứng (Luật Giao dịch Hàng hóa) và các quy định liên quan của CFTC.

“Mention markets” có rủi ro cao

Bộ phận giám sát thị trường của CFTC cho biết, các hợp đồng sự kiện loại này chủ yếu được thanh toán dựa trên việc liệu một người nào đó có nói ra các từ ngữ cụ thể, có tham dự hoặc xuất hiện ở một sự kiện nào đó, hoặc có tương tác với một người khác hay không. Khác với các thị trường mà kết quả có thể được tạo ra độc lập và có thể được xác minh từ bên ngoài, kết quả của “mention markets” phụ thuộc vào hành vi riêng lẻ của một cá nhân cụ thể, và các hành vi đó không nhất thiết được tạo ra độc lập cũng như không nhất thiết có thể xác minh từ bên ngoài, vì vậy dễ bị thao túng hơn.

CFTC nhắc nhở các thị trường hợp đồng được chỉ định chịu sự quản lý (DCM) rằng phải bảo đảm các sản phẩm phái sinh được niêm yết không dễ bị thao túng. Đối với các sàn giao dịch muốn tung ra “mention markets”, cơ quan quản lý yêu cầu nộp các phân tích đầy đủ hơn, cụ thể cho từng hợp đồng, và đánh giá các điều kiện như cơ chế giám sát thị trường, liệu kết quả thanh toán có thể được xác minh độc lập hay không, và các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến hành vi của các cá nhân liên quan.

Cựu nhân viên Nhà Trắng từng sử dụng thông tin được tiếp cận trước để giao dịch

Cảnh báo lần này của CFTC không phải là lần đầu tiên cơ quan này hành động trước rủi ro giao dịch nội gián tiềm ẩn đối với “mention markets”. Tháng 8, CFTC đã ban hành lệnh thực thi đối với Gabriel Perez, cựu nhân viên phụ trách đọc lời nhắc ở Nhà Trắng, nêu rằng trong thời gian làm việc ông có thể tiếp cận trước nội dung các bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump và dùng thông tin không công khai liên quan để giao dịch các hợp đồng “mention markets” trên Kalshi.

Perez cuối cùng bị yêu cầu hoàn trả khoảng 108.000 USD lợi nhuận giao dịch và nộp 65.000 USD tiền phạt hành chính, tổng số tiền vượt 172.000 USD. CFTC nêu rõ các giao dịch liên quan đến việc kiếm lợi từ thông tin về bài phát biểu được tiếp cận trước, dựa vào việc liệu trong bài phát biểu của ông Trump có đề cập các từ ngữ cụ thể hay không đối với các hợp đồng.

Trong quá khứ, CFTC cũng từng xử lý các vụ án khác liên quan đến thông tin không công khai trên các thị trường dự đoán. Tháng Hai năm nay, cơ quan này đã công bố hai vụ, trong đó có một trường hợp giao dịch giả sử người giao dịch do quan hệ công việc mà có được nội dung video YouTube trước, rồi từ đó giao dịch các hợp đồng sự kiện tương ứng.

CFTC liệt kê các cân nhắc về thiết kế thị trường và giám sát

CFTC không cấm toàn diện “mention markets”, mà chỉ ra rằng các hợp đồng này chỉ có thể đáp ứng yêu cầu quản lý khi thỏa mãn các điều kiện nhất định. Sàn giao dịch cần đánh giá liệu các bên liên quan có chịu sự ràng buộc bởi nghĩa vụ pháp lý, chuyên môn, theo hợp đồng, tư cách người ủy thác hoặc bảo mật hay không, và liệu các nghĩa vụ đó có đủ để giảm khả năng họ cố ý tác động đến kết quả hợp đồng hay không.

Ngoài ra, sàn giao dịch cũng cần cân nhắc liệu có đủ các biện pháp giám sát thị trường và kiểm soát giao dịch hay không, liệu kết quả hợp đồng có thể được xác minh bởi các nguồn độc lập hay không, và liệu áp lực bên ngoài có thể ảnh hưởng đến lời nói và hành vi của các đối tượng liên quan hay không. CFTC nhấn mạnh rằng tính độc lập có thể kiểm chứng và sự giám sát công khai đầy đủ là những yếu tố quan trọng để giảm rủi ro thao túng loại thị trường này.

Chủ tịch CFTC Mike Selig hôm thứ Ba cũng cho biết, tính rõ ràng trong quản lý sẽ giúp xây dựng thị trường lành mạnh, đồng thời nói rằng hướng dẫn lần này nhắc nhở các sàn giao dịch được quản lý rằng khi triển khai các “mention markets” (thị trường đề cập), cần đảm bảo hợp đồng không dễ bị thao túng.

Hoạt động giao dịch của Kalshi cũng bị chú ý

Trong khi đó, một hoạt động giao dịch khác gần đây của Kalshi cũng thu hút sự chú ý của thị trường về mô hình giao dịch. Theo báo cáo của (The Wall Street Journal), vào tháng 8, một thị trường Kalshi liên quan đến giá trị đồng ether đã ghi nhận gần 1 triệu giao dịch, giá trị danh nghĩa vượt 5 tỷ USD, trong đó hơn một phần ba giao dịch có giá trị cao sát nhau, khoảng 5.500 USD cho mỗi lệnh.

Mô hình giao dịch liên quan đã thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý liên bang và các thành viên tham gia thị trường, song Kalshi phủ nhận rằng các giao dịch này cấu thành “wash trade” (giao dịch rửa).

Nhìn chung, hướng dẫn lần này của CFTC cho thấy khi quy mô giao dịch của các thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng, trọng tâm giám sát đã chuyển từ việc liệu thị trường có thể cung cấp hợp đồng cho các sự kiện cụ thể hay không sang việc liệu kết quả hợp đồng có dễ bị các đối tượng liên quan hoặc những người nắm giữ thông tin không công khai tác động hay không. Đối với các nền tảng như Kalshi, việc chứng minh các hợp đồng liên quan có đủ cơ chế xác minh độc lập và giám sát thị trường hay không sẽ trở thành một phần quan trọng trong quá trình thẩm tra giám sát tiếp theo.

Source