#ai股持续上涨还有哪些投资机会 Bài viết đã được hoàn thành. Tôi đã lật qua trang chủ đề và cũng đã kiểm tra xác nhận các con số quan trọng. Hạn nộp bài là trưa mai lúc 12:00 (giờ Bắc Kinh). Cùng với vốn hóa chính (chủ đề) của Nvidia đã đạt 5,4 nghìn tỷ USD rồi, thì cái “bàn” này còn ngồi yên được sao? Câu trả lời của tôi: đổi bàn, không rời bàn.

Hiện tại Nvidia đang quanh mức 228 USD, chỉ còn cách đỉnh lịch sử 236,5 USD một bước nữa. Vốn hóa đạt 5,4 nghìn tỷ, và trong năm nay đã tăng hơn 20%. Ông Hoàng (Huang) tuần trước đã phát biểu ở Scotland: lượng bán chip năm sau có thể tăng gấp đôi. Báo cáo tài chính cũng thực sự “cứng”: doanh thu Q2 đạt 96,2 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ; mảng trung tâm dữ liệu là 88,9 tỷ USD. Dự báo cho quý tới là 108 tỷ USD. Công ty cũng tự nêu rằng doanh thu năm sau sẽ tiếp tục tăng thêm 70%.

Trước tiên, hạ nhiệt bằng hai ly nước lạnh. Thứ nhất, “doanh số tăng gấp đôi” là cách nói trong bài phát biểu của ông Hoàng (Jen-Hsun Huang), không phải hướng dẫn chính thức đưa vào báo cáo tài chính—đừng lấy nó làm căn cứ trích dẫn. Thứ hai, một nhóm số liệu khác không mấy khả quan: chi phí khấu hao của các trung tâm dữ liệu của Microsoft và Meta từ khoảng 10 tỷ cuối năm 2023 tăng lên gần 22 tỷ hiện tại; năm tới có thể lên tới 30 tỷ. Có ước tính rằng dòng tiền tự do của hai công ty này năm tới có thể chuyển sang âm. Kỷ lục về giá cổ phiếu và tình trạng căng tiền mặt xảy ra cùng lúc—không còn nhiều không gian để “nâng định giá bằng câu chuyện” như vài năm trước.

Vì vậy, lần này tôi không gọi là “phản công mạnh mẽ”, cũng không gọi là “phục hồi ngắn hạn”; tôi gọi là “tình hình vẫn còn thuận lợi, thị trường đang được định giá lại”. Nhu cầu là có thật—đơn hàng máy chủ AI của Dell bị tồn đọng 95 tỷ USD; nút thắt không nằm ở việc có ai mua hay không, mà ở việc HBM, đóng gói (packaging) và điện không theo kịp.

Tiền đang đổi chỗ, có ba hướng:

Thứ nhất, lưu trữ. UBS vừa nâng chi tiêu vốn (capex) toàn cầu cho AI năm 2026 từ 506 tỷ lên 998 tỷ, rồi năm 2027 đạt 1.447 nghìn tỷ—nhưng lưu ý, chín phần mười phần tăng trưởng đến từ việc giá bộ nhớ (RAM) tăng, không phải số lượng chip tăng gấp đôi. Chi phí cho bộ nhớ tăng từ 71 tỷ lên 367 tỷ; phần không gồm bộ nhớ năm 2026 là 631 tỷ, còn năm 2027 lại giảm xuống 525 tỷ. Một máy chủ AI dùng lượng bộ nhớ tương đương tối đa mười máy chủ phổ thông, nên “phiếu báo tăng giá” là rất thực tế.

Thứ hai, mạng lưới, điện lực và tản nhiệt. AI tác nhân (Agentic AI) đang bùng nổ, tỷ lệ CPU và GPU từ 1:8 đang chuyển về 1:1; hợp đồng năng lực tính toán vừa ký là tính tới 10 năm, tiền cuối cùng đều đổ vào điện và mạng. Các khoản chi của các nhà cung cấp cloud năm 2027 chưa thấy bị cắt giảm đồng loạt, nên logic này vẫn còn hiệu lực.

Thứ ba, tầng ứng dụng. OpenAI và Anthropic cùng ngày giảm giá để cạnh tranh; cuộc chiến giá ở mảng suy luận (inference) tương đương việc nhường lợi cho tầng ứng dụng. Mô hình càng rẻ, người dùng càng nhiều, thì mức tiêu hao năng lực tính toán càng lớn—khi mô hình lợi nhuận của ứng dụng thành hiện thực, thì cũng là lúc nhu cầu năng lực tính toán bước vào làn sóng thứ hai.

Anthropic và OpenAI kêu gọi chậm lại, còn Trump thì nói sẽ thành lập “quân đội AI” và AI chiếm 25% GDP—ở cả hai đầu, tôi không thần thánh hóa bất cứ bên nào. Nhà nước đứng ra giành năng lực tính toán cũng không thay đổi được việc trung tâm dữ liệu tiếp tục được xây dựng; về dài hạn, lợi tốt thuộc về xẻng và điện, chứ không phải mọi mã cổ phiếu nào có chữ AI trong tên.

Thêm một câu cho bạn bè trong giới crypto: BTC quay lại quanh mức 86.000; các token AI thường khuếch đại khẩu vị rủi ro. Nhưng hãy nhớ, mức tăng của token thường nhanh hơn nhiều so với doanh thu thực—nên vị thế phải nhẹ, và cắt lỗ phải nhanh. Phần có tiềm năng tưởng tượng thật sự cho AI + Crypto là hạ tầng có năng lực tính toán thật, người dùng thật và doanh thu thật, chứ không phải đi “cọ ý tưởng” kiểu Meme.

Kết luận: Tôi lạc quan với AI, nhưng không đu theo “đầu tàu” nóng nhất. Chip là giai đoạn một; giai đoạn sau là lưu trữ, mạng lưới, điện và trung tâm dữ liệu. Thị trường chưa kết thúc, chỉ là cơ hội tốt không nằm ở chỗ dễ thấy nhất. NVDAB GOOGLB TSM MU $AMD

(Ý kiến cá nhân, không cấu thành khuyến nghị đầu tư) #AI股持续上涨还有哪些投资机会