Khung quy định mới của SEC về cổ phiếu được token hóa đã góp phần khởi phát một đợt bùng nổ rộng khắp của thị trường crypto trong tuần này. Tuy nhiên, cơn sốt token hóa đó dựa trên cơ chế miễn trừ, không phải là luật, và một người đứng đầu mới trong tương lai có thể xóa bỏ nó chỉ bằng một lệnh duy nhất.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã ban hành miễn trừ hai ngày sau khi Thượng viện chặn Đạo luật Clarity, một dự luật nhằm làm rõ sự giám sát đối với tiền mã hóa của liên bang. Nó cho phép các nền tảng đủ điều kiện giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa (tokenized) mà không cần đăng ký như một sàn giao dịch, trong tối đa năm năm.

Phần “lời lẽ” nằm phía sau cơn sốt token hóa

Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả lệnh này như một “cầu nối” trong khi Quốc hội vẫn bị đình trệ. Nhà phân tích cấp cao về chính phủ của Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, cho biết với Bloomberg rằng quy định này được soạn thảo như một hướng dẫn, chứ không phải hoạt động xây dựng quy định theo thủ tục chính thức.

Sự phân biệt này là quan trọng. Các quy định chính thức đòi hỏi một quy trình công khai kéo dài để đảo ngược. Còn hướng dẫn thì không.

“Đây không phải là hoạt động xây dựng quy định. Đây là hướng dẫn để một SEC trong tương lai có thể về cơ bản xóa bỏ nó chỉ bằng một nét bút cho phép việc token hóa chứng khoán.”

Nathan Dean, Bloomberg Intelligence, Bloomberg

“Đếm ngược năm năm”

Jamie Cellway, giám đốc của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) phụ trách Vụ Giao dịch và Thị trường, cho rằng việc đảo ngược sẽ chỉ trở nên khó hơn theo thời gian. Ông nói với Bloomberg rằng ngoại lệ sẽ “thật sự rất khó để loại bỏ” một khi giao dịch bắt đầu tạo đà lợi nhuận.

Dù vậy, lệnh này vẫn mang một thời hạn “hết hạn” rõ ràng trong năm năm. Đây là một mốc hết hạn thẳng thừng đối với hạ tầng mà hiện nay các ngân hàng, sàn giao dịch và bên phát hành đang được yêu cầu xây dựng xung quanh.

Các nhóm ngân hàng cộng đồng đã riêng rẽ nêu ra những rủi ro liên quan đến tiền gửi và cho vay gắn với nỗ lực token hóa rộng hơn. Điều đó tạo thêm một nhóm lợi ích khác để muốn quy định bị loại bỏ.

Liệu điều này trở thành một cây cầu dẫn tới luật vĩnh viễn hay chỉ là một thời gian đếm ngược để đảo ngược còn tùy thuộc vào Quốc hội. Giám đốc chiến lược của Circle, Dante Desparte, nói với Bloomberg rằng các quy định mới vẫn có thể được ban hành trước cuối năm hoặc vào một thời điểm nào đó trong năm 2027.