Tối qua tôi thức và cứ nhìn tới tận hơn 2 giờ sáng.
BTC chạm một cái tới 87.363, lập đỉnh mới kể từ tháng 1 năm nay. Trong nhóm có người đăng một ảnh chụp màn hình, kèm chú thích: “Lần này là thật.”
Kết quả là giá lại rơi xuống, giờ đang lấp ló quanh 86.400.
Trong 24 giờ qua, các vị thế short trị giá hơn 1 tỷ USD đã bị thanh lý. Những lệnh short chất đống trong vùng 82.000-86.000 đã bị một cây nến tăng kéo đi hết. Tổng giá trị vốn hóa crypto trong ngày có lúc quay lại mốc 3.000 tỷ USD, chỉ số Sợ hãi & Tham lam vọt lên 78, lần đầu tiên sau hơn một năm bước vào “cực kỳ tham lam”.
Nhưng mà bạn đoán xem, ai đang lén rút bàn?
Nhận định xác suất: Tôi cảm thấy xác suất đi lên hơi lớn hơn, nhưng khoảng 87.000-90.000 này là chỗ những người bị kẹt từ loạt hồi tháng 1 năm nay. Họ đã chờ tám tháng rồi, giờ cuối cùng cũng sắp gỡ vốn. Bạn đoán xem họ sẽ làm gì?
Biến số trọng tâm hôm nay: ① Liệu 87.000-88.000 có thể tăng khối lượng và đứng vững hay không—trên Deribit, giá thực hiện 90.000 kèm quyền quanh đó chưa tất toán khoảng 2,7 tỷ USD ② Market maker rút thanh khoản quy mô lớn trên Hyperliquid—Wintermute và Auros Global giảm tổng gần 100 triệu USD ③ Quan chức Fed Goolsbee hôm nay phát biểu.
Hôm qua tôi nói gì ấy nhỉ
Hôm qua tôi đánh giá xác suất tăng nhỉnh hơn, nhưng 87.000 sẽ không thể rơi/đi qua một lần là xong.
Kết quả: đêm qua chạm 87.363 rồi rơi về 86.400. Đi đúng hướng, cũng đúng nhịp.
Nhưng tôi đã mắc một sai lầm. Hôm qua thấy RSI lao lên trên 85, tôi do dự một chút—quá mua quá rồi, có nên giảm bớt trước không? Không làm. Kết quả là giá điều chỉnh gần 1.000 USD.
Ba chữ đắt giá nhất trên thị trường này là “tôi biết”, chữ đắt thứ hai là “xem thêm”.
Hôm qua các bạn giao dịch thế nào? Ở phần bình luận nói xem, để tôi xem có bao nhiêu người giống tôi.
Tại sao tôi cảm thấy xác suất tăng lớn hơn?
Thứ nhất, ETF mỗi ngày “đốt” 1 tỷ.
Ngày 21/9, ETF Bitcoin giao ngay có dòng tiền ròng vào trong 1 ngày khoảng 1 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất kể từ cuối tháng 10/2025. Hai ETF Ethereum thuộc BlackRock trong 20 phiên giao dịch vừa qua mua ròng tổng cộng 1,01 tỷ USD ETH.
Đây không phải là nhà đầu tư nhỏ đang lao vào. Đây là tổ chức đang đuổi theo bằng tiền thật.
Thứ hai, phe short đã bị đánh cho sợ, nhưng đòn bẩy của phe long vẫn chưa quá nóng.
Sau khi bị thanh lý phe short hơn 1 tỷ USD, Alphractal ước tính trong số vị thế chưa bị thanh lý hiện tại: tỷ lệ phe long khoảng 71%, phe short chỉ 29%. Long đang tích lũy lại, nhưng funding vĩnh viễn vẫn ở mức trung tính hơi thấp—khoảng 0,0064%, còn xa mới gọi là quá đông.
Dịch: phe short bị đuổi chạy rồi, nhưng phe long vẫn chưa điên. Cấu trúc này còn lành mạnh hơn nhiều so với kiểu “cả long lẫn short đều chật ních”.
Thứ ba, giá dầu liên tiếp giảm, kỳ vọng lạm phát đang hạ nhiệt.
Dầu Brent giảm xuống quanh 98 USD/thùng, hướng tới chuỗi giảm dài nhất trong 1 năm. Ả-rập Xê-út thúc đẩy khởi động lại đường ống dầu then chốt, tiến triển trong đàm phán Mỹ-Iran. Dầu giảm → kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt → áp lực tăng lãi suất được giảm bớt → tài sản rủi ro tăng, chuỗi phản ứng vận hành theo chiều hướng tích cực.
Nhóm 1: bức tranh tin tức vĩ mô
1. Fed: chú ý phát biểu của Goolsbee hôm nay—tập trung vào phát biểu “lãi suất trung tính 3%”
Tháng 9, FOMC tăng lãi suất 25bp với tỷ lệ 12/0 lên 3,75%-4,00%; trong 18 người tham gia, 16 người dự đoán đến năm nay còn ít nhất một lần tăng lãi suất.
Hôm nay, Goolsbee của Fed sẽ phát biểu. Những quan điểm trước đó của ông đáng để chú ý—“cuối cùng lãi suất Fed có thể ổn định quanh 3%, và lạm phát sẽ hạ về 2%”. Nếu hôm nay ông tiếp tục nhấn mạnh “lãi suất trung tính ở mức 3%”, nghĩa là hiện lãi suất còn dư địa giảm, và điều đó có lợi cho tài sản rủi ro. Nhưng nếu ông nhấn mạnh “lạm phát chưa đạt”, thì sẽ hơi nghiêng về phe hawkish (diều hâu).
Cây sự kiện địa chính trị: đàm phán Mỹ-Iran (xác suất khoảng 50%) → nếu đạt thỏa thuận, mục tiêu giá dầu 90-95, BTC được hưởng lợi; Ả-rập Xê-út mở hoàn toàn lại đường ống xuất dầu (xác suất khoảng 35%) → dầu mục tiêu 85-90; nâng cấp quân sự (xác suất khoảng 15%) → dầu mục tiêu 105+, rủi ro giảm của BTC về 80.000.
2. Thị trường truyền thống: cổ phiếu ngành crypto cùng nhịp với BTC
Cổ phiếu ngành crypto ở Mỹ tiếp tục đà tăng. Circle tăng hơn 1% trước giờ mở cửa vì tin Binance đầu tư 100 triệu USD. Tương quan đa tài sản: BTC và vàng trong 120 ngày duy trì tương quan cao; với S&P 500 tương quan khoảng 0,34. Mức đồng pha của BTC với vàng hiện cao hơn nhiều so với với cổ phiếu Mỹ.
Dòng tiền
ETF: ngày 21/9, dòng ròng vào khoảng 1 tỷ USD trong 1 ngày, lập kỷ lục cao nhất kể từ cuối tháng 10/2025.
Mức độ hoạt động hợp đồng Binance: quy mô open interest của hợp đồng vĩnh viễn crypto tăng lên khoảng 160 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất kể từ cuối tháng 10/2025. Khối lượng giao dịch tăng 39%, open interest tăng 7,6%. Dòng tiền đang quay lại tăng đòn bẩy, chứ không phải giảm đòn bẩy.
Cấu trúc kỳ hạn funding fee: funding fee trung bình toàn mạng của BTC trong 8 giờ là 0,0074%, Binance 0,0072%, OKX 0,0085%, Bybit 0,0039%. Tổng thể ở mức trung tính hơi thấp, độ đông phe long vẫn ổn.
Ảnh chụp nhanh cấu trúc vi mô: lệnh mua mạnh ở biên 84.500-85.000 trên sổ lệnh. Phía trên 87.000-88.000 có cụm lệnh bán dày đặc.
Dòng tiền: nội bộ crypto — ETH khoảng 2.745, SOL 118, DOGE tăng khoảng 11%, altcoin đồng loạt tăng theo. Trên nhiều tài sản — ETF bắt đầu có dòng chảy trở lại, nhà đầu tư tổ chức quay lại mua. Stablecoin — Circle nhận đầu tư 100 triệu USD từ Binance, hệ sinh thái USDC đang mở rộng.
Tổ chức & diễn biến dòng vốn
Phân tích cấu trúc tổ chức: mức độ tập trung dòng vào ETF khá cao; BlackRock IBIT và Fidelity FBTC vẫn là những nguồn dòng vào chính. Hai ETF ETH của BlackRock mua vào 1,01 tỷ USD ETH trong 20 ngày—tiền đang lan từ BTC sang ETH.
① Cá voi BitMEX thời thượng cổ chuyển 2.000 BTC sang Galaxy Digital: giá trị khoảng 172 triệu USD. Galaxy Digital là nhà cung cấp dịch vụ tài chính cấp tổ chức; khoản chuyển này có thể là chuyển custody (lưu ký) hoặc chuẩn bị bán.
② Nhóm thanh lý FTX chuyển 27.400 ETH sang Wintermute: trị giá khoảng 75,32 triệu USD, có thể ủy thác cho họ bán. Tài sản thanh lý của FTX vẫn tiếp tục chảy ra; số ETH này vào tay market maker, nghĩa là áp lực bán ngắn hạn có thể tăng.
③ Ví ngủ yên 14,2 năm chuyển 600 BTC: giá trị khoảng 51,15 triệu USD, nhưng đến nay vẫn chưa thấy dấu hiệu dòng tiền đổ vào sàn. Cá voi lớn đang di chuyển, nhưng chưa bán.
Nhịp tim trên chuỗi
Dữ liệu trên chuỗi nói một chuyện mâu thuẫn.
Thứ nhất, lượng Bitcoin chuyển trên chuỗi trong tuần qua vượt 1 triệu BTC, tương ứng hơn 92 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong gần 4 năm. Hoạt động mạng tăng mạnh cho thấy ai đó đang di chuyển số lượng lớn tài sản.
Thứ hai, Bitcoin đã quay trở lại đứng trên đường trung bình động dài hạn quan trọng (ước tính khoảng 300 ngày) mà trước đó vẫn duy trì dưới nó. Glassnode xem vị trí này là ranh giới quan trọng để thị trường bước vào giai đoạn tăng mạnh.
Thứ ba, giá hiện tại cao hơn “True Market Mean” và chi phí mua trung bình của người nắm giữ ngắn hạn, nghĩa là đa số người đang giữ coin đều ở trạng thái có lãi.
Nhưng mâu thuẫn nằm ở chỗ: hoạt động trên chuỗi lập kỷ lục cao nhất trong 4 năm, thường là tín hiệu “cá voi đang di chuyển”. Họ đang chuẩn bị bán hay đổi vị thế? Không biết. Nhưng theo lịch sử, khi hoạt động trên chuỗi bùng nổ + giá đang ở vùng cao, thường là lúc đang có sự phân phối (phát hành xả) xảy ra.
Tôi cá là sẽ không giảm ngay. Nhưng vị thế của tôi sẽ lên tiếng—không phải cái miệng của tôi.
Hành vi của trader đầu đàn
Ai đang ngồi đối diện bạn vậy?
Trên Hyperliquid, trong 100 tài khoản hàng đầu theo vị thế: tỷ lệ Long/Short là 0,91 — tức phe short nhiều hơn phe long. Short chiếm 52,32%, long chiếm 47,68%.
Bên Binance: tỷ lệ Long/Short nghiêng về long—long nhiều hơn short.
Người giỏi thì ở short, nhà đầu tư nhỏ thì ở long.
Tín hiệu này trong lịch sử đã xuất hiện rất nhiều lần. Mỗi lần xuất hiện, thị trường thường trước tiên cho nhà đầu tư nhỏ lãi một chút, rồi sau đó thu lại mạnh.
Tôi không biết lần này có giống lần trước không. Nhưng tôi biết rằng, khi tất cả mọi người đang nói về “trị giá vốn 3 nghìn tỷ đã quay lại”, thì “tiền thông minh” đang lặng lẽ xây vị thế short.
Nếu bạn đang Long, hãy hỏi bản thân: bạn thông minh hơn ở điểm nào so với 100 tài khoản kia?
Hành vi market maker và rủi ro thanh khoản
Market maker đang rút khỏi bàn. Điều này còn đáng cảnh giác hơn cả việc họ đi short.
Trong 2 giờ qua, hai market maker lớn trên Hyperliquid đã đồng loạt giảm mạnh vị thế:
Auros Global: sẽ đóng toàn bộ vị thế trên nền tảng và rút khoảng 6 triệu USD sang Binance. Trước đó, market maker này cung cấp thanh khoản cho 175 loại coin; riêng quy mô market making cho BTC đã lên tới 45 triệu USD.
Wintermute: thanh khoản cung cấp trên BTC và ETH giảm khoảng 90%. Quy mô market making của hai đồng chủ chốt giảm mạnh từ khoảng 40 triệu USD xuống còn 4 triệu USD. Tổng quy mô vị thế giảm từ gần 80 triệu USD xuống 41 triệu USD.
Ước tính quy mô giảm vị thế của hai market maker cộng lại có thể lên tới 100 triệu USD.
Điều này có nghĩa là gì?
Market maker không cá hướng, họ chỉ kiếm chênh lệch giá. Trong điều kiện bình thường, họ sẽ không chủ động rút thanh khoản. Nhưng khi họ cho rằng “rủi ro của việc báo giá lớn hơn lợi nhuận”, chiến lược tối ưu là rời tạm khỏi thị trường.
Nếu market maker tiếp tục thu hẹp, lệnh mua ở 84.000 có thể bị gỡ. Khi đó, chỉ cần vài lệnh bán nhỏ cũng có thể gây “quét kim” dữ dội. Ngược lại, nếu spread trở lại bình thường và market maker treo lệnh trở lại, nghĩa là họ cho rằng rủi ro vẫn nằm trong tầm kiểm soát—thanh khoản sẽ tụ lại.
Ai đặt cắt lỗ quá sát sẽ bị “quét kim” cuốn đi. Ai đặt cắt lỗ quá xa sẽ bị biến động nấu chết. Bạn tự chọn.
Hướng gió nóng
① Binance đầu tư 100 triệu USD vào Circle, USDC phải cướp “cơm” của USDT
Binance đầu tư 100 triệu USD vào Circle với giá chiết khấu 5% và gia hạn hợp tác chiến lược 5 năm. Circle sẽ chi trả khoản khuyến khích cho Binance hàng tháng dựa trên số dư USDC; USDC nhờ mạng lưới người dùng toàn cầu của sàn tiền điện tử để mở rộng độ phủ.
Dịch: Binance đang dùng “tiền thật” để đặt cược USDC, chứ không phải USDT. Đây là tín hiệu quan trọng cho cấu trúc stablecoin. Nếu tỷ trọng USDC tiếp tục tăng, cấu trúc thanh khoản toàn thị trường sẽ thay đổi.
② Chủ tịch CFTC: thị trường cần chuẩn bị cho “quy mô lớn token hóa”
Chủ tịch CFTC Selig cho biết, những thay đổi của thị trường tài chính trong 10 năm tới có thể vượt quá tổng của vài chục năm trước; các cơ quan quản lý cần điều chỉnh khung hiện tại cho token hóa, tài chính trên chuỗi và giao dịch 24/7. SEC tuần trước cũng công bố “miễn trừ đổi mới”, mở thêm không gian cho giao dịch trên chuỗi của cổ phiếu token hóa.
Nếu bạn vẫn chờ “quy định rõ ràng” mới vào, bạn có thể chờ mãi không tới. Vì quy định luôn thay đổi, nhưng hướng đi thì xác định—đưa lộ trình, không phải kiểu “một phát ăn ngay”.
Phân tích kỹ thuật
BTC: RSI(14) hiện khoảng 75,55, đang ở vùng quá mua. Khung 4 giờ, giá đang thử thách vùng kháng cự gần dải trên của Bollinger quanh 88.725. MACD duy trì trạng thái tạo “kim cương” (golden cross), cấu trúc phe mua chưa bị phá, nhưng động lực tăng ngắn hạn đã có dấu hiệu suy giảm.
Mốc quan trọng:
87.000-88.000 phía trên là “ải” thứ nhất—đêm qua chạm 87.363 rồi rơi lại. Trên Deribit, cụm giá thực hiện 90.000 có kèm quyền (ATM/nearby) quanh đó chưa tất toán khoảng 2,7 tỷ USD; hoạt động phòng hộ của market maker có thể khuếch đại biến động trong vùng 88.000-90.000.
Vùng 84.500-85.000 phía dưới là điểm lùi để xác nhận — sau khi vượt lên đã quay lại test, bên mua vẫn còn. 83.000-83.600 là hỗ trợ mạnh.
Sự đồng thuận đa khung: tuần: phe long (giá xa trên đường MA 50 tuần). Ngày: long (MACD golden cross). 4 giờ: long nhưng quá mua (RSI 75,55). 1 giờ: đi ngang (tích lũy kiểu ngang ở vùng cao). Điểm đồng thuận: 3/4—xác suất tiếp diễn xu hướng cao hơn, nhưng ngắn hạn cần tiêu hóa quá mua.
Tín hiệu quyền chọn: biến động ẩn 30 ngày khoảng 37-38%, ở mức trung tính hơi thấp. “Điểm đau” lớn nhất của quyền chọn trên Deribit ngày 26/9 khoảng 72.000, nhưng hiện giá cao hơn nhiều; phe mua quyền (long) đang phát huy cược của mình.
ETH: quanh 2.745. Kháng cự ở 2.850-2.900 phía trên. Hỗ trợ ở 2.650-2.700 phía dưới.
SOL: quanh 118, tương đối mạnh. 120-125 phía trên là kháng cự, 110-112 phía dưới là hỗ trợ.
DOGE: tăng khoảng 11%, dẫn đầu nhóm meme. 0,11 phía trên là kháng cự, 0,095 phía dưới là hỗ trợ.
Triển vọng hôm nay
Nhận định cốt lõi: tôi thấy xác suất tăng nhỉnh hơn một chút, nhưng 87.000-90.000 là vùng “kẹt lệnh” dày đặc kể từ đầu tháng 1 năm nay, và market maker đang rút thanh khoản—nên việc quá mua ngắn hạn cần được “tiêu hóa”.
Ba kịch bản:
Kịch bản 1 (xác suất cao nhất, khoảng 45%): BTC dao động - tích lũy trong biên 84.500-87.500, tiêu hóa quá mua và tác động việc market maker rút thanh khoản. Để 87.000 đứng vững cần được test lặp đi lặp lại.
Kịch bản 2 (xác suất khoảng 30%): dòng vào ETF tiếp tục, phe short tiếp tục bù trừ (cover); BTC tăng khối lượng và giữ vững 87.500, thấy 89.000-90.000. Nhưng cần thêm dòng tiền “tiếp sức”; chỉ dựa vào phe short cover là chưa đủ.
Kịch bản 3 (xác suất khoảng 25%): market maker tiếp tục rút thanh khoản, 87.000 bị cản và quay đầu giảm; BTC lùi về 83.000-84.000. Nếu việc rút khỏi bàn của market maker trùng với dòng lợi nhuận chốt lời tràn ra, mức điều chỉnh có thể vượt kỳ vọng.
Ý tưởng giao dịch
Luận điểm của tôi: thiên về tăng về hướng, nhưng đến khi 87.000 chưa vượt thì tôi không đuổi theo. RSI 75,55 đang quá mua; nếu lao vào mà bị quay đầu về 84.000, coi như kẹt 3.000 USD thẳng tay.
Cây quyết định giao dịch:
Nếu BTC lùi về 84.500-85.000 và xuất hiện trạng thái ổn định kèm khối lượng tăng → thì Long với vị thế nhẹ, cắt lỗ 83.500, mục tiêu 87.000-88.000.
Nếu BTC tăng khối lượng và giữ vững 87.500, đồng thời khung 15 phút xác nhận → thì giao dịch Long thăm dò với vị thế nhẹ, cắt lỗ 86.500, mục tiêu 89.000-90.000.
Nếu BTC bật lại lên 87.000-87.500 nhưng khối lượng không tăng (không vượt được) → thì thử Short với vị thế nhẹ, cắt lỗ 88.000, mục tiêu 85.000-84.500.
Nếu giá đi ngang trong 84.500-87.000 → thì cứ đứng yên.
Ước tính mức rủi ro: theo biến động hiện tại, dải tin cậy 95% cho BTC trong 1 ngày dao động khoảng ±2.500 USD. Vào lệnh Long tại 86.000, cắt lỗ 83.500, mức lỗ tối đa khoảng 2.500 USD (2,9%).
Tuyên bố về độ mong manh của phán đoán: phán đoán của tôi dựa trên ba giả định — ① market maker sẽ không tiếp tục rút thanh khoản quy mô lớn liên tục; ② dòng vào ETF sẽ không đảo chiều; ③ đàm phán Mỹ-Iran sẽ không đổ vỡ. Giả định yếu nhất là hành vi của market maker, vì Wintermute và Auros đã giảm gần 100 triệu USD; nếu họ tiếp tục rút, hỗ trợ ở 84.000 có thể không giữ được. Nếu cả ba giả định bị bác bỏ, vị trí then chốt tiếp theo là 80.000.
Cuối cùng nói một điều quan sát.
Hôm nay đồng tăng mạnh nhất không phải BTC mà là altcoin—DOGE tăng 11%, SOL vượt 118, tổng vốn hóa crypto trong ngày quay lại mốc 3 nghìn tỷ. Altcoin đi trước, BTC theo sau, và cuối cùng mọi người đều nghĩ rằng bull market đã đến.
Vào thời điểm như này, tôi sẽ nhìn một lần Chỉ số Sợ hãi & Tham lam. 78 — cực kỳ tham lam.
Không phải là không nên lạc quan. Tôi nhắc mình—khi market maker rút khỏi bàn, nhà đầu tư nhỏ vẫn đang tăng đòn bẩy.
Hôm nay bạn đã thao tác chưa? Lãi hay lỗ? Ở phần bình luận nói xem, để tôi xem có bao nhiêu người giống tôi—cả đêm nay cứ lăn tăn vì RSI.
Kính trọng thị trường, nói sự thật.