John C. Williams, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và Phó Chủ tịch của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), người có một ghế bỏ phiếu thường trực, không luân phiên trong Ủy ban — một vị thế duy nhất đối với cương vị chủ tịch của New York Fed — phát biểu tại Hội nghị Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ năm 2026 ở thành phố New York; trong các phát biểu đã chuẩn bị sẵn, ông hoàn toàn tránh đi vào chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế, tập trung vào cơ chế đằng sau cách Cục Dự trữ Liên bang thực sự thực thi chính sách.
Thông điệp cốt lõi của ông: khi thị trường tài chính phát triển, các công cụ chính sách của Fed cũng phải phát triển theo. Ông nhấn mạnh rằng điều bắt buộc là bộ công cụ của Fed phải phù hợp với mục đích và hoạt động hiệu quả trong mọi hoàn cảnh, và nhiệm vụ của Fed là đi trước sự thay đổi đó để không bao giờ có một “ngày mù mịt” theo lời ông.
Chuyển sang cấu trúc thị trường, Williams lưu ý rằng Fed đang theo sát chặt chẽ tỷ trọng ngày càng tăng của giao dịch repo được thanh toán bù trừ tập trung và thay đổi này có ý nghĩa gì đối với cả hoạt động thị trường lẫn việc thực thi chính sách.
Về dự trữ, ông nói thẳng: nếu nhu cầu cơ bản thay đổi do các thay đổi về quy định hoặc cấu trúc, thì Fed sẽ điều chỉnh tương ứng bằng một thay đổi trong cung dự trữ theo thời gian. Cách tiếp cận đó nằm trong khuôn khổ dự trữ dồi dào mà ông giải thích rằng vừa mang lại khả năng kiểm soát lãi suất hiệu quả vừa giảm thiểu chi phí cơ hội khi nắm giữ dự trữ—một chi phí mà ông nhấn mạnh là không nên tồn tại.
Ông cũng thẳng thắn về chính việc kiểm soát lãi suất, gọi đó là nền tảng và là trách nhiệm cốt lõi của Fed, đồng thời chỉ ra rằng hệ thống hiện tại có thành tích vững chắc trong việc thực hiện nhiệm vụ này, trong khi vẫn hỗ trợ cho hoạt động trơn tru của thị trường. Ông nói thêm rằng Fed cần tiếp tục hiện diện chủ động trên những thị trường quan trọng nhất đối với việc truyền dẫn chính sách.
Kết thúc phần phát biểu của mình, Williams chuyển sang một mảng mới hơn: stablecoin và tài chính được mã hóa (tokenized finance). Fed phải tiếp tục nghiên cứu sự phát triển của chúng, nhận diện các hệ quả tiềm ẩn và duy trì sự tham gia chủ động khi các thị trường tiếp tục thay đổi. Ông khép lại bằng một thông điệp mang tinh thần hợp tác, nhấn mạnh tầm quan trọng của sự hợp tác liên tục giữa khu vực công và tư khi thị trường Kho bạc và hạ tầng hỗ trợ của nó phát triển, đồng thời đưa ra một câu nói đáng nhớ để chốt lại: khi khu vực công và tư làm việc song song với quyết tâm hướng tới một mục tiêu chung, ông nói, họ có thể chuyển núi.
Trích dẫn then chốt:
Triển khai chính sách tiền tệ & Diễn biến thị trường
Điều tối quan trọng là khi các thị trường tài chính phát triển, Fed phải có các công cụ chính sách phù hợp với mục đích và được thiết kế tốt để vận hành hiệu quả trong mọi hoàn cảnh.
Fed sẽ điều chỉnh chiến lược triển khai chính sách tiền tệ khi cần thiết khi các thị trường tài chính và điều kiện thị trường thay đổi.
Vai trò của Fed là phải sẵn sàng cho sự phát triển của các thị trường tài chính để không bao giờ có một ngày mù mịt.
Thanh toán bù trừ tập trung & Thị trường Repo
Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi sự gia tăng của giao dịch repo được thanh toán bù trừ tập trung và các hàm ý của nó đối với hoạt động thị trường tài chính cũng như việc triển khai chính sách tiền tệ.
Khi các thị trường tài chính tiến tới mức độ thanh toán bù trừ tập trung cao hơn, Fed phải tiếp tục theo dõi cấu trúc thị trường và hiểu những thay đổi này ảnh hưởng như thế nào đến việc triển khai chính sách tiền tệ.
Cung về Dự trữ & Dự trữ Dồi dào
Nếu nhu cầu cơ bản về dự trữ thay đổi do các thay đổi về quy định, cấu trúc thị trường hoặc các yếu tố khác, thì Cục Dự trữ Liên bang sẽ bù đắp bằng sự thay đổi trong cung dự trữ theo thời gian.
Khuôn khổ dự trữ dồi dào được thiết kế để mang lại khả năng kiểm soát lãi suất hiệu quả đồng thời giảm thiểu chi phí cơ hội khi nắm giữ dự trữ.
Kiểm soát lãi suất
Kiểm soát lãi suất hiệu quả là hoàn toàn nền tảng và là trách nhiệm cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Hệ thống kiểm soát lãi suất của Fed đã rất hiệu quả trong việc cung cấp khả năng kiểm soát lãi suất và hỗ trợ hoạt động trơn tru của các thị trường tài chính.
Cục Dự trữ Liên bang cần tiếp tục duy trì sự hiện diện chủ động trên các thị trường tài chính quan trọng đối với việc truyền dẫn chính sách tiền tệ.
Chi phí cơ hội của dự trữ
Không nên có chi phí cơ hội khi nắm giữ dự trữ.
Chi phí cơ hội cao khi nắm giữ dự trữ là kém hiệu quả và tạo ra các méo mó gây cản trở hoạt động thị trường cũng như sự ổn định.
Stablecoin, Tài chính được mã hóa & Đổi mới thị trường
Cục Dự trữ Liên bang phải tiếp tục nghiên cứu sự phát triển của stablecoin, tài chính được mã hóa và các cấu trúc thị trường tài chính đang thay đổi, xác định các hệ quả tiềm ẩn của chúng và tham gia tích cực vào các vấn đề này khi các thị trường tài chính phát triển.
Thị trường Kho bạc & Hợp tác Công-Tư
Khi khu vực công và tư làm việc song song với quyết tâm hướng tới một mục tiêu chung, chúng ta có thể chuyển núi.
Sự hợp tác liên tục giữa khu vực công và tư là quan trọng khi thị trường Kho bạc Hoa Kỳ và hạ tầng hỗ trợ của nó phát triển.
Chính sách & Triển vọng kinh tế
Williams không bình luận về chính sách tiền tệ hay triển vọng kinh tế.