Trong tuần này đã có hai đợt ra mắt mà bề ngoài thuộc cùng một “chu kỳ tin tức”. Circle đã bật Arc mainnet với BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard và hàng chục tổ chức khác như những trình xác thực. Một ngày sau, Prosper ra mắt Performance Markets trên Pharos, không có cổng trình xác thực, không có nhóm đối tác tổ chức, và không cần được cấp phép để tham gia. Cùng một tuần, cùng chủ đề lớn “crypto gặp tài chính thực”, nhưng là hai triết lý thiết kế trái ngược nhau.

Arc được xây dựng xoay quanh quyền kiểm soát. Tập hợp trình xác thực của nó là được cấp phép, ranh giới quản trị được chủ ý xác định rõ ràng, và Circle coi điều đó là một điểm mạnh chứ không phải hạn chế. Lời chào tới các ngân hàng rất thẳng thắn: dùng một blockchain công khai cho kho bạc, giao dịch và các khoản thanh toán bảo mật, nhưng vẫn giữ các “hàng rào” mà các tổ chức được quản lý kỳ vọng. Thậm chí Circle đã đúc 10 tỷ token ARC trong tuần này, đồng thời công khai từ chối cam kết về một đợt ra mắt công khai cho chính token đó. Đó là hạ tầng đang di chuyển thận trọng, với những cái tên quen thuộc được gắn kèm để phát tín hiệu về sự tin cậy.

Prosper được xây dựng dựa trên bản năng đối lập. Bất kỳ ai có hồ sơ giao dịch trên onchain đều có thể triển khai một vault. Nhà đầu tư nhận các cổ phần phản ánh trực tiếp hiệu suất của chiến lược. Bên cạnh các cổ phần đó, vault sẽ phát hành một token thứ hai, p{VAULT}, được bán hoàn toàn thông qua một public bonding curve mà không dành bất kỳ phần nào cho curator hay đội ngũ. Không có một nhóm nhà tài trợ tổ chức nào đứng ra phê duyệt trước khi nó ra mắt. Mặc định là mở cho mọi người.

Sự khác biệt quan trọng nhất là token thực sự được định nghĩa để đại diện cho điều gì. Laura Shi, Giám đốc Kinh doanh (Chief Business Officer) tại Pharos—nơi bà phụ trách kiến trúc kinh doanh, đổi mới RealFi và mở rộng hệ sinh thái—diễn đạt theo cách này:

"Hãy coi p{VAULT} như một token được xây dựng dựa trên một hồ sơ theo dõi công khai, chứ không phải một cổ phần trong một quỹ. Bất kỳ ai cũng có thể xem Curator và chiến lược đang hoạt động như thế nào trên onchain, và sử dụng thông tin đó để quyết định token đáng giá ở mức nào. Kết quả tốt có thể tạo thêm niềm tin; kết quả kém có thể làm giảm nó. Nhưng không có liên kết tự động 1-1 với NAV của Vault. Việc mua lại và đốt token ảnh hưởng đến nguồn cung, không phải hứa hẹn hỗ trợ giá."

Điều đó đáng để suy ngẫm. Đây là một ranh giới được cố ý giữa một token mà giá trị của nó được tạo ra từ một hoạt động kinh doanh, và một token mà giá trị được quyết định bởi đám đông—những người có thể nhìn thấy chính hoạt động kinh doanh đó. Token ARC của Arc, ngược lại, lại gắn với hạ tầng của chính mạng lưới và bước chuyển dài hạn của nó hướng tới proof of stake, một “phần đúc” tồn tại nhưng chưa hứa hẹn bất cứ điều gì về việc nó sẽ được giao dịch công khai khi nào hoặc liệu điều đó có xảy ra hay không.

Không thiết kế nào đang cố gắng cạnh tranh để vượt qua thiết kế còn lại. Arc đang giải quyết cho các tổ chức cần một chuỗi mà họ có thể tin đủ để chuyển tiền thật. Prosper lại giải quyết cho một khoảng trống khác: một cách để những người không có vốn có thể gửi tiền, và cũng không muốn gánh rủi ro sụt giảm của một chiến lược, vẫn có thể thể hiện quan điểm về việc liệu một nhà quản lý có giỏi hay không. Cổ phần vault dành cho nhà đầu tư sẵn sàng gánh rủi ro đó. Token dành cho tất cả những người khác muốn ủng hộ một hồ sơ theo dõi bằng tiền, mà không giả vờ đó là quyền sở hữu.

Cách nhìn hữu ích nhất cho bất kỳ ai đang cố hiểu các đợt ra mắt của tuần này không phải là “mô hình nào thắng”. Mà là: crypto đang chạy song song hai thí nghiệm. Một thí nghiệm về mức độ niềm tin thể chế mà một chuỗi permissioned có thể thu hút. Và một thí nghiệm về việc liệu một hồ sơ theo dõi minh bạch, công khai có đủ ý nghĩa để tạo ra “giá trị thật” cho một token hay không—ngay cả khi không có bất kỳ cổ phần hay quyền sở hữu nào gắn kèm. Theo dõi cả hai sẽ cho biết nhiều hơn về hướng đi của tài chính onchain, thay vì chỉ chọn cái này hơn cái kia.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ được cung cấp nhằm mục đích thông tin. Không phải là lời đề nghị hoặc dự định sử dụng như tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc bất kỳ loại tư vấn nào khác.