Ba lực cản vĩ mô đang hội tụ:
1. Kỳ vọng lợi nhuận của $SPX tách khỏi thực tế — không đủ GDP để đáp ứng, trong khi bội số đã được nâng cao
2. “Cơn sóng” chi tiêu Capex gặp chi tiêu thâm hụt dai dẳng = bức tường cung làm hạn chế hiệu ứng gia tăng tài sản và siết chặt điều kiện
3. Lợi suất dài hạn đã “V-shape” trở lại mức 6 lần sau hậu COVID. Lần này cảm giác khác — cao hơn lâu hơn, bất chấp các nỗ lực kìm chế của Fed
Kỷ luật định vị quan trọng hơn bao giờ hết trong một chế độ bong bóng với đuôi dày theo cả hai chiều. ĐỪNG đòn bẩy quá mức cho danh mục long-only chỉ vì biến động thực tế đang yên ắng. Giữ đúng mục tiêu rủi ro trên cổ phiếu/trái phiếu/TIPS/hàng hóa/vàng, đa dạng hóa DM.
Sổ tay Alpha:
• Thiên hướng long nhỏ giai đoạn đến 9/30, tích lũy các lệnh put tháng 11 một cách cơ hội. Short tối đa đến cuối tháng, chấp nhận rủi ro 4% AUM để đổi lấy lợi nhuận 20–25% khi điều chỉnh 5–10%. Không được định vị cho kịch bản sụp đổ — bạn cũng không nên như vậy
• Xây dựng vị thế long SFRH7 cho chậm lại trong Q4/Q1 + phòng hộ cho bước ngoặt theo hướng ôn hòa nếu Warsh đi theo đúng kịch bản
• Trái phiếu: kịch bản trung tâm là lợi suất trôi tăng. Chạy credit 1x2 ở ZB — có lãi trừ khi xảy ra “cú nôn” thực sự, khi đó sẽ kích hoạt lệnh short cổ phiếu
• Dầu: sẽ short một nhịp hồi nhưng không phải ở đây. Nắm beta của hàng hóa, không có alpha
• Vàng: beta 10%, không có niềm tin
• Ưu tiên cổ phiếu, trái phiếu, FX của ROW hơn Mỹ
Luôn nắm beta. Không bao giờ vượt quá mục tiêu rủi ro trong cấu hình này.
1. Kỳ vọng lợi nhuận của $SPX tách khỏi thực tế — không đủ GDP để đáp ứng, trong khi bội số đã được nâng cao
2. “Cơn sóng” chi tiêu Capex gặp chi tiêu thâm hụt dai dẳng = bức tường cung làm hạn chế hiệu ứng gia tăng tài sản và siết chặt điều kiện
3. Lợi suất dài hạn đã “V-shape” trở lại mức 6 lần sau hậu COVID. Lần này cảm giác khác — cao hơn lâu hơn, bất chấp các nỗ lực kìm chế của Fed
Kỷ luật định vị quan trọng hơn bao giờ hết trong một chế độ bong bóng với đuôi dày theo cả hai chiều. ĐỪNG đòn bẩy quá mức cho danh mục long-only chỉ vì biến động thực tế đang yên ắng. Giữ đúng mục tiêu rủi ro trên cổ phiếu/trái phiếu/TIPS/hàng hóa/vàng, đa dạng hóa DM.
Sổ tay Alpha:
• Thiên hướng long nhỏ giai đoạn đến 9/30, tích lũy các lệnh put tháng 11 một cách cơ hội. Short tối đa đến cuối tháng, chấp nhận rủi ro 4% AUM để đổi lấy lợi nhuận 20–25% khi điều chỉnh 5–10%. Không được định vị cho kịch bản sụp đổ — bạn cũng không nên như vậy
• Xây dựng vị thế long SFRH7 cho chậm lại trong Q4/Q1 + phòng hộ cho bước ngoặt theo hướng ôn hòa nếu Warsh đi theo đúng kịch bản
• Trái phiếu: kịch bản trung tâm là lợi suất trôi tăng. Chạy credit 1x2 ở ZB — có lãi trừ khi xảy ra “cú nôn” thực sự, khi đó sẽ kích hoạt lệnh short cổ phiếu
• Dầu: sẽ short một nhịp hồi nhưng không phải ở đây. Nắm beta của hàng hóa, không có alpha
• Vàng: beta 10%, không có niềm tin
• Ưu tiên cổ phiếu, trái phiếu, FX của ROW hơn Mỹ
Luôn nắm beta. Không bao giờ vượt quá mục tiêu rủi ro trong cấu hình này.