Sự nghi ngờ trước đợt tăng này là hoàn toàn có cơ sở và được lý giải xác đáng. Trong điều kiện bình thường, việc thắt chặt tiền tệ ở Mỹ, sự thay đổi mang tính lịch sử trong chính sách của ngân hàng Nhật Bản khi tăng lãi suất và những căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng lẽ ra phải làm rút cạn thanh khoản toàn cầu và khiến nhà đầu tư tránh xa các tài sản có mức biến động cao.
Cảm giác rằng thị trường tiền mã hóa đang giăng bẫy xuất hiện vì có sự tách biệt rõ ràng giữa bối cảnh bất ổn toàn cầu và việc các tài sản này tăng giá. Tuy nhiên, đợt tăng đồng thời này không chỉ xuất phát từ một ảo tưởng đầu cơ, mà là từ sự kết hợp của ba lực lượng cụ thể đang tác động chống lại logic truyền thống của thị trường.
Trước hết, thị trường tài chính định giá theo kỳ vọng trong tương lai, chứ không phải theo bối cảnh hiện tại. Sự tăng gần đây phản ánh việc các nhà đầu tư đặt cược vào tính tất yếu của các chu kỳ mở rộng thanh khoản mới và việc cắt giảm lãi suất bởi các ngân hàng trung ương lớn. Khi nợ công đang ở mức cao mang tính lịch sử, nhận thức chủ đạo là các chính phủ sẽ ưu tiên “lạm phát hóa” nền kinh tế hoặc bơm thanh khoản vào hệ thống để tránh các cuộc suy thoái sâu sắc, điều này có lợi cho các tài sản có nguồn cung khan hiếm.
Thứ hai, đã có sự thay đổi mang tính cấu trúc về dòng tiền nhờ việc thể chế hóa. Việc các ETF giao ngay được đưa vào và dòng tiền từ các công ty quản lý tài sản lớn toàn cầu đã tạo ra một kênh mua hằng ngày và liên tục. Dòng vốn định chế mua này mang lại sự hỗ trợ về giá, nhiều khi có thể bù đắp hoặc che lấp những luồng gió ngược từ bối cảnh vĩ mô trong ngắn hạn.
Cuối cùng, câu chuyện vận hành như một cơ chế dự phòng thay thế trước các rủi ro mang tính hệ thống. Đối với một phần của vốn toàn cầu, những bất định về địa chính trị và lo ngại về sự ổn định tài khóa của các đồng tiền fiat khiến cho việc $BTC seja được xem như một dạng vàng kỹ thuật số hay lớp bảo vệ nằm ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.
Tuy vậy, khả năng xảy ra một đợt “rali” thanh khoản tạm thời rồi sau đó là điều chỉnh mạnh là có thật. Thị trường crypto vận hành với đòn bẩy cao. Nếu việc tháo gỡ Yen Carry Trade của Nhật Bản diễn ra nhanh hơn hoặc nếu một cú sốc địa chính trị gây ra một biến động đột ngột trong nhu cầu nắm giữ tiền mặt, thì các đợt điều chỉnh đáng kể có thể xảy ra chỉ trong vài ngày.
Giữ vững “cái nhìn dè chừng” và không để mình bị cuốn theo FOMO là cách tiếp cận thông minh nhất về quản trị rủi ro.