ETH quay lại mốc 2800, nhưng đằng sau con số này có một sự thật rất nhiều người bỏ qua
Hôm nay ETH quay về trên 2.800, trong 24 giờ tăng 3,4%, giá hiện tại quanh 2.775. Tăng không mạnh bằng BTC — tỷ giá ETH/BTC vẫn đang đi xuống. Đây là sự thật, nhưng điều đáng để bàn thực sự là cấu trúc cung của ETH.
Hiện có khoảng 12 tỷ USD ETH ở trạng thái staking; L2 có 40,4 tỷ USD bị khóa trong hệ sinh thái. Hai con số này thường được đem ra quảng bá như “nhu cầu bùng nổ”. Tôi cho rằng cách nói đó là đánh tráo khái niệm.
Bản chất của staking là gì? Là số ETH này tạm thời không được bán ra trên thị trường. Nó làm giảm lượng cung lưu thông, nhưng nó không tạo ra lực mua mới. Hơn nữa, staking là có thể rút ra. Chỉ cần tâm lý thị trường đảo chiều, hoặc lợi suất bị các tài sản khác vượt trội, thì phần vốn đó bất cứ lúc nào cũng có thể xếp hàng để giải khóa.
TVL của L2 cũng tương tự: đó là sự thay đổi vị trí tài sản giữa các lớp (tầng) chứ không phải ai đó dùng tiền mới mua ETH.
Vì vậy, kết luận của tôi là: hai con số này mô tả mức độ sử dụng của ETH, chứ không phải cường độ nhu cầu. Dùng chúng để lập luận rằng ETH nên tăng là không có cơ sở về mặt logic.
Vậy ETH hiện nên nhìn gì? Nhìn hai điểm.
Thứ nhất là dòng tiền ETF. Ngày 18 và 21/9 liên tiếp có hai ngày dòng tiền ròng chảy vào khoảng 140 triệu USD. Đây là nhu cầu gia tăng thực sự. Trước đó là ba ngày liên tiếp dòng tiền rút ra. Điểm ngoặt vừa xuất hiện — liệu nó có được duy trì hay không là mấu chốt.
Thứ hai là rủi ro từ hợp đồng. Tổng lãi mở hợp đồng toàn mạng trong 24 giờ tăng 6,59% lên 36,75 tỷ USD. Đòn bẩy được chất rất nhanh. Ở các mốc quan trọng: nếu thủng 2.634, lực thanh lý lệnh LONG trên các nền tảng chính là 1,622 tỷ USD. Nếu đứng trên 2.907, lực thanh lý lệnh SHORT là 600 triệu USD.
So sánh thì sẽ thấy rõ: rủi ro đòn bẩy ở phía dưới của ETH rõ ràng nặng hơn nhiều so với phía trên. Điều này có nghĩa là khi điều chỉnh xảy ra, tốc độ có thể nhanh hơn bạn tưởng tượng.
Tôi vẫn lạc quan dài hạn về ETH. Nhưng trong ngắn hạn, tôi thà chờ nó giữ được vị trí 2.634 rồi mới mua thêm, chứ không phải đuổi theo ở 2.800.
Hôm nay ETH quay về trên 2.800, trong 24 giờ tăng 3,4%, giá hiện tại quanh 2.775. Tăng không mạnh bằng BTC — tỷ giá ETH/BTC vẫn đang đi xuống. Đây là sự thật, nhưng điều đáng để bàn thực sự là cấu trúc cung của ETH.
Hiện có khoảng 12 tỷ USD ETH ở trạng thái staking; L2 có 40,4 tỷ USD bị khóa trong hệ sinh thái. Hai con số này thường được đem ra quảng bá như “nhu cầu bùng nổ”. Tôi cho rằng cách nói đó là đánh tráo khái niệm.
Bản chất của staking là gì? Là số ETH này tạm thời không được bán ra trên thị trường. Nó làm giảm lượng cung lưu thông, nhưng nó không tạo ra lực mua mới. Hơn nữa, staking là có thể rút ra. Chỉ cần tâm lý thị trường đảo chiều, hoặc lợi suất bị các tài sản khác vượt trội, thì phần vốn đó bất cứ lúc nào cũng có thể xếp hàng để giải khóa.
TVL của L2 cũng tương tự: đó là sự thay đổi vị trí tài sản giữa các lớp (tầng) chứ không phải ai đó dùng tiền mới mua ETH.
Vì vậy, kết luận của tôi là: hai con số này mô tả mức độ sử dụng của ETH, chứ không phải cường độ nhu cầu. Dùng chúng để lập luận rằng ETH nên tăng là không có cơ sở về mặt logic.
Vậy ETH hiện nên nhìn gì? Nhìn hai điểm.
Thứ nhất là dòng tiền ETF. Ngày 18 và 21/9 liên tiếp có hai ngày dòng tiền ròng chảy vào khoảng 140 triệu USD. Đây là nhu cầu gia tăng thực sự. Trước đó là ba ngày liên tiếp dòng tiền rút ra. Điểm ngoặt vừa xuất hiện — liệu nó có được duy trì hay không là mấu chốt.
Thứ hai là rủi ro từ hợp đồng. Tổng lãi mở hợp đồng toàn mạng trong 24 giờ tăng 6,59% lên 36,75 tỷ USD. Đòn bẩy được chất rất nhanh. Ở các mốc quan trọng: nếu thủng 2.634, lực thanh lý lệnh LONG trên các nền tảng chính là 1,622 tỷ USD. Nếu đứng trên 2.907, lực thanh lý lệnh SHORT là 600 triệu USD.
So sánh thì sẽ thấy rõ: rủi ro đòn bẩy ở phía dưới của ETH rõ ràng nặng hơn nhiều so với phía trên. Điều này có nghĩa là khi điều chỉnh xảy ra, tốc độ có thể nhanh hơn bạn tưởng tượng.
Tôi vẫn lạc quan dài hạn về ETH. Nhưng trong ngắn hạn, tôi thà chờ nó giữ được vị trí 2.634 rồi mới mua thêm, chứ không phải đuổi theo ở 2.800.