Điện và chuỗi: Cuộc đua thế kỷ về chủ quyền tiền tệ

(Bài viết này là dạng dài và sâu, hơi dài một chút, ai ngại đọc thì đừng đọc)
Mở bài: Những suy nghĩ nảy sinh từ một lần chuyển khoản
Giả sử bây giờ bạn có 20.000 đô la, muốn chuyển nó từ New York sang Thượng Hải.
Đi theo kênh ngân hàng truyền thống, bạn cần điền một loạt các biểu mẫu, qua các ngân hàng trung gian, trải qua việc quy đổi tỷ giá, chờ một đến ba ngày làm việc, và bị thu một khoản phí điện tín mà chẳng nói rõ ràng là gì cùng phí của các ngân hàng trung gian. Tiền trên đường “biến mất” hàng chục giờ; bạn không biết nó đang nằm trong tài khoản của ai, không biết nó bị chia thành mấy đoạn và luân chuyển giữa những đại lý nào.
Còn nếu bạn đã từng sử dụng bất kỳ một sàn giao dịch tài sản mã hóa chủ lực nào, đã từng dùng bất kỳ một blockchain công khai chủ lực nào, thì bạn sẽ biết thế giới kia trông như thế nào: nạp tiền, chuyển khoản nội bộ, giao dịch, rút tiền—chỉ trong vài phút là xong, chuỗi liên kết minh bạch, phí thì thấp, 7×24 giờ không bao giờ đóng cửa. Cảm giác sau khi dùng thì chỉ có thể tóm gọn bằng bốn chữ—không thể quay lại.
Đây không phải là sự làm điệu của một người mê công nghệ, mà là cảm nhận của cả một thời đại. Cũng như người đã dùng điện thoại thông minh không thể chịu nổi Internet quay số, người đã dùng cơ sở hạ tầng tài chính Web3 không thể tiếp tục dành sự tôn trọng cho trải nghiệm tài chính Web2.
Đằng sau đó là một cuộc đấu tranh sâu sắc hơn nhiều so với việc “nâng cấp trải nghiệm”: hai cường quốc Trung Quốc và Mỹ đang nới rộng khoảng cách trên mặt trận tài chính—chiến trường cốt lõi nhất, kín đáo nhất và có tính quyết định nhất đối với vận mệnh quốc gia. Bài viết này muốn lần theo sáu mạch lập luận để làm rõ logic của cuộc đấu tranh ấy, và cuối cùng đưa ra một câu trả lời có thể cấp tiến nhưng không hề vô căn cứ: luật hóa nhân dân tệ, neo vào điện năng công nghiệp, đưa lên blockchain và đối đầu trực diện với đô la.
Chương 1: Tuyến ngầm—khoảng cách tài chính mang tính thế hệ bị đánh giá thấp
Cạnh tranh Trung-Mỹ diễn ra toàn diện: công nghệ, quân sự, thương mại, công nghiệp, quyền định hình luật lệ. Nhưng có một mặt trận ít được bàn luận nhất mà có thể quyết định kết cục của mọi mặt trận khác—tài chính.
Trước hết, xin nêu một nhận định có thể không dễ nghe nhưng về cơ bản phù hợp với thực tế: khoảng cách giữa Trung Quốc và Mỹ về tài chính lớn hơn khoảng cách về chip, lớn hơn khoảng cách về hàng không vũ trụ, thậm chí lớn hơn khoảng cách về số lượng tàu sân bay.
Đây không phải là tâng bốc người khác. Hãy cùng phân tích từng lớp.
Tầng thứ nhất: Vị thế quốc tế của tiền tệ
Đô la chiếm gần 60% dự trữ ngoại hối toàn cầu, hơn 80% thanh toán thương mại toàn cầu và xuất hiện ở một phía trong gần 90% giao dịch ngoại hối. Sau hơn mười năm nỗ lực quốc tế hóa, tỷ trọng của nhân dân tệ trong thanh toán toàn cầu vẫn quanh mức 4%—hơn nữa, một phần đáng kể được thực hiện qua các kênh đặc thù trong khuôn khổ kiểm soát tài khoản vốn. Một đồng tiền không thể tự do chuyển đổi sẽ có giới hạn trong quá trình quốc tế hóa; giới hạn đó không thể vượt qua bằng nỗ lực, mà do thiết kế thể chế quyết định.
Tầng thứ hai: Chiều sâu của thị trường tài chính và quyền định giá
Trung tâm định giá rủi ro quan trọng nhất thế giới nằm ở New York. Cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, tỷ giá đô la, hàng hóa cơ bản (dầu mỏ, vàng, đồng được định giá bằng đô la)—các tài sản rủi ro toàn cầu đều neo vào thị trường tài chính Mỹ. Quy mô cổ phiếu A và thị trường trái phiếu Trung Quốc không nhỏ, nhưng ảnh hưởng đến quyền định giá đối với dòng vốn toàn cầu còn hạn chế: tỷ lệ trái phiếu Trung Quốc do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ nhiều năm chỉ quanh mức 3%, trong khi 57% dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu là tài sản bằng đô la. Quyền định giá đồng nghĩa với quyền diễn giải luật lệ; quyền diễn giải luật lệ đồng nghĩa với quyền phân chia lợi ích.
Tầng thứ ba: Hệ sinh thái đổi mới tài chính
Đây là tầng nguy hiểm nhất, đồng thời cũng là điều bài viết này thực sự muốn bàn đến. Đổi mới tài chính của Mỹ bị “tình thế buộc phải” thúc đẩy—hãy lưu ý rằng “bị tình thế buộc phải” ở đây có hai hàm ý.
Tầng nghĩa thứ nhất là áp lực nợ. Nợ liên bang Mỹ đã vượt 36 nghìn tỷ đô la, tỷ lệ nợ/GDP vượt 120%, chi phí lãi vay đã cao hơn chi tiêu quân sự. Với cấu trúc tài khóa như vậy, duy trì tính bền vững của nợ và giữ vững vị thế của trái phiếu chính phủ như tài sản phi rủi ro toàn cầu không còn là lựa chọn, mà là lằn ranh sinh tử. Điều này buộc Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính và Phố Wall phải liên tục sáng tạo công cụ tài chính mới, kênh thanh khoản mới và con đường tiền tệ hóa nợ mới—từ nới lỏng định lượng đến công cụ mua lại đảo ngược, từ cơ chế mua lại thường trực đến Chương trình Tài trợ Kỳ hạn Ngân hàng; mỗi cuộc khủng hoảng đều thúc đẩy sự ra đời của một loạt kỹ thuật tài chính mới.
Tầng nghĩa thứ hai là áp lực công nghệ. Khi thế hệ lớn lên cùng Internet trở thành lực lượng nắm giữ tài sản chủ đạo, khi thế hệ trẻ quay lưng với hệ thống ngân hàng truyền thống vì hiệu suất và trải nghiệm, nếu Phố Wall không tự cách mạng hóa chính mình thì Thung lũng Silicon sẽ làm thay. Vì vậy, Mỹ chọn con đường “thuần hóa bằng quy định + các tập đoàn lớn tham gia”: Coinbase lên sàn, BlackRock phát hành ETF Bitcoin, các ngân hàng lớn truyền thống lần lượt triển khai dịch vụ lưu ký và token hóa. Hệ thống tài chính Mỹ giống như một động cơ hơi nước cũ kỹ nhưng bền bỉ: dù cồng kềnh, nó vẫn liên tục lắp thêm những nồi hơi mới cho chính mình.
Nhìn sang Trung Quốc, tình thế của đổi mới tài chính phức tạp hơn nhiều.
Về bản chất, hệ thống tài chính Trung Quốc do ngân hàng dẫn dắt và phục vụ chính sách công nghiệp. Sứ mệnh cốt lõi của hệ thống là phân bổ tín dụng—định hướng tiết kiệm vào những lĩnh vực nhà nước mong muốn. Hệ thống này hiệu quả và phù hợp trong giai đoạn công nghiệp hóa để bắt kịp. Nhưng nó có một tác dụng phụ: đổi mới tài chính rất khó có không gian để “đổi mới chỉ vì đổi mới” bên trong thể chế, bởi mọi đổi mới tài chính ngoài tầm kiểm soát đều đồng nghĩa với việc làm suy giảm chủ quyền phân bổ tín dụng.
Cộng thêm hàng loạt ràng buộc mà ai cũng ngầm hiểu—kiểm soát tài khoản vốn, thái độ cứng rắn với tài sản mã hóa, sự cảnh giác trước các hoạt động tài chính tư nhân—động lực chính của đổi mới tài chính Trung Quốc trên thực tế bị giới hạn ở cấp độ “tối ưu hóa hiệu suất trong khuôn khổ hiện có”: thanh toán di động, nhân dân tệ kỹ thuật số, công cụ thị trường liên ngân hàng, trái phiếu xanh. Tất cả đều là tiến bộ, nhưng về bản chất chỉ là cải tiến trong khuôn khổ Web2, chứ không phải cuộc cách mạng theo nghĩa Web3.
Vì vậy, một sự lệch pha mang tính cấu trúc đã xuất hiện: Mỹ phát triển hệ thống mới trên nền hệ thống cũ, còn Trung Quốc hoàn thiện hệ thống cũ ngay bên trong hệ thống đó. Xét trong ngắn hạn, cách làm của Trung Quốc thận trọng; nhưng nếu nhìn trong khung thời gian mười năm, điều này có thể tạo ra một “khoảng cách thế hệ”—giống như Kodak không phải không có công nghệ số, mà là mô hình tổ chức không cho phép hãng trở thành nhà sản xuất máy ảnh kỹ thuật số.
Bản thân khoảng cách không đáng sợ; đáng sợ là đánh giá sai bản chất của khoảng cách. Nếu xem khoảng cách tài chính là “chênh lệch về quy mô và hiệu suất”, giải pháp sẽ là tiếp tục mở rộng ngân hàng, tiếp tục tối ưu hóa thanh toán. Nhưng nếu xem đó là “khoảng cách về mô hình”, giải pháp sẽ hoàn toàn khác. Những lập luận tiếp theo của bài viết này được triển khai dựa trên nhận định về “khoảng cách mô hình” ấy.
Chương 2: Xu thế lớn—từ Internet thông tin đến Internet giá trị
Mạch lập luận thứ hai là logic nền tảng của lịch sử công nghệ.
Trong ba mươi năm qua, vấn đề cốt lõi mà Internet giải quyết là sao chép và truyền bá thông tin. Một lá thư trở thành email, một tờ báo trở thành cổng thông tin, một album nhạc trở thành dịch vụ phát trực tuyến. Chi phí biên của thông tin tiến gần về không—đó là thành tựu vĩ đại nhất, đồng thời cũng là giới hạn căn bản nhất của Internet, bởi thông tin có thể được sao chép vô hạn nên không thể mang “giá trị”.
Các thuộc tính cốt lõi của giá trị là tính khan hiếm và tính duy nhất. Một tờ tiền mệnh giá một trăm tệ, khi đã trao cho bạn thì không thể đồng thời trao cho người khác; quyền sở hữu một căn nhà, khi đã đăng ký tên bạn thì không thể đồng thời đăng ký tên người khác. Internet truyền thống không thể biểu đạt một cách nguyên bản tính “sở hữu duy nhất” này, nên nó chỉ có thể vận chuyển thông tin chứ không thể làm nơi thanh toán giá trị. Việc thanh toán giá trị từ trước đến nay do các trung gian tập trung như ngân hàng, tổ chức thanh toán bù trừ và cơ quan đăng ký đảm nhiệm: Internet truyền chỉ thị cho họ, còn họ ghi sổ trên hệ thống kế toán của mình.
Blockchain đã thay đổi điều đó.
Sách trắng năm 2008 của Satoshi Nakamoto giải quyết về mặt kỹ thuật một vấn đề lâu đời: làm thế nào để các nút không tin tưởng lẫn nhau đạt đồng thuận về tính duy nhất của một cuốn sổ cái. Một khi vấn đề này được giải quyết, giá trị có thể lưu chuyển tự nhiên trên Internet như thông tin: Bitcoin là giá trị, token trên Ethereum là giá trị, một stablecoin trên chuỗi, một vị thế thanh khoản hay một chứng nhận quyền sở hữu được tạo thành NFT đều là giá trị.
Đó chính là ý nghĩa của “Internet giá trị”: trong ba mươi năm tiếp theo của Internet, thứ được truyền tải sẽ nâng cấp từ thông tin thành giá trị.
Vì sao nhận định này “không thể ngăn cản”? Vì đây không phải chính sách của một quốc gia hay chiến lược của một công ty, mà là hướng đi nội tại của tiến hóa công nghệ—cũng như điện lực tất yếu thay thế hơi nước, tất yếu thay thế sức lao động cơ bắp. Bạn có thể quản lý nó, có thể trì hoãn việc triển khai trong nước, nhưng không thể khiến sự tiến hóa công nghệ toàn cầu dừng lại chờ mình. Điện báo xuất hiện, đường trạm dịch biến mất; Internet xuất hiện, điện báo biến mất. Khi chi phí biểu đạt giá trị dưới dạng kỹ thuật số thấp hơn chứng từ giấy và sổ cái ngân hàng, hệ thống cũ đã bắt đầu đếm ngược.
Xu thế lớn này có ý nghĩa gì với Trung Quốc?
Điều đó có nghĩa chúng ta đang đứng trước một lựa chọn chiến lược: Internet giá trị là một cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu mới, và cuộc cạnh tranh hạ tầng có một đặc điểm khắc nghiệt—người đi trước đặt ra tiêu chuẩn, người đến sau phải trả tiền thuê. TCP/IP không do chính phủ nào quy hoạch, nhưng ngày nay cả thế giới đều phải dùng; SWIFT không được quốc hội nước nào ban hành thành luật, nhưng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu ngày nay đều phải đi qua nó. Tương tự, blockchain nào, tiêu chuẩn stablecoin nào và giao thức token hóa nào trở thành “tầng mặc định” của Internet giá trị toàn cầu thì hệ thống pháp luật và đồng tiền đứng sau chúng sẽ giành được chủ quyền tài chính cho thế kỷ tiếp theo.
Ngày nay, số người nắm giữ tài sản mã hóa trên toàn cầu lên đến hàng trăm triệu; khối lượng giao dịch hằng tuần của stablecoin trên chuỗi đã vượt GDP của nhiều quốc gia, còn quy mô trái phiếu Mỹ được token hóa đang tăng nhanh. Câu hỏi về Internet giá trị không phải là “nó có xuất hiện hay không”, mà là “ai sẽ định nghĩa nó”.
Chương 3: Đô la tiến hóa trên chuỗi—bá quyền không phải được giữ vững mà tự phát triển thành
Nhiều người vẫn hiểu bá quyền đô la qua câu chuyện cũ về “đô la dầu mỏ”: Ả Rập Xê Út chỉ nhận đô la khi bán dầu, nên cả thế giới cần đô la. Câu chuyện này đã lỗi thời nghiêm trọng trong thập niên 2020.
Kịch bản mới diễn ra như sau: bá quyền đô la đang chủ động hoàn tất một cuộc tiến hóa theo hướng “đưa lên blockchain”, tận dụng Internet để len tới mọi ngóc ngách trên toàn cầu.
Trước tiên hãy nhìn vào thực trạng cốt lõi: đơn vị định giá và phương tiện thanh toán bù trừ của tài chính trên chuỗi toàn cầu ngày nay áp đảo là stablecoin đô la. Tổng vốn hóa của USDT và USDC đã vượt 200 tỷ đô la; khối lượng giao dịch hằng ngày dễ dàng lên đến hàng trăm tỷ đô la, vượt tổng khối lượng của Visa và Mastercard. Quan trọng hơn là các tình huống sử dụng: tại Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Nigeria, Venezuela và những nền kinh tế có lạm phát tiền tệ mất kiểm soát, stablecoin đô la không phải công cụ đầu cơ tiền mã hóa mà là phương tiện tiết kiệm giúp người dân bình thường bảo toàn giá trị, đồng thời là công cụ thanh toán cho hoạt động kinh doanh xuyên biên giới. Trong thương mại điện tử xuyên biên giới ở Đông Nam Á và Mỹ Latinh, stablecoin đang thay thế Western Union. Trong các hoạt động thanh toán di động ở châu Phi hạ Sahara, mức độ phổ biến của USDT vượt mọi ứng dụng ngân hàng.
Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa đô la đã hoàn thành một kỳ tích chưa từng đạt được trong tám mươi năm qua—vượt qua hệ thống ngân hàng để tiếp cận trực tiếp ví điện thoại của hàng tỷ người trên toàn cầu.
Để đô la truyền thống toàn cầu hóa cần có Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, ngân hàng đại lý, SWIFT và sự phối hợp của ngân hàng trung ương các nước—nhiều tầng lớp lồng ghép, chi phí cao và có thể bị vũ khí hóa về địa chính trị (trừng phạt chính là cắt đứt kênh này). Còn đô la trên chuỗi chỉ cần một địa chỉ ví. Nó như nước, len qua những khe hở trong cơ chế quản lý chủ quyền rồi bén rễ ở bất kỳ nơi nào có điện thoại thông minh và mạng di động. Cấm sàn giao dịch thì người ta giao dịch ngoài sàn; chặn trang web thì người ta dùng giao diện phi tập trung. Lần đầu tiên, bá quyền đô la có một hình thái phân tán “chống phong tỏa”.
Thêm vào đó là một lớp nữa: trái phiếu Mỹ được token hóa. Những gã khổng lồ như BlackRock đang token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ, để dòng vốn toàn cầu có thể nắm giữ và giao dịch “trái phiếu chính phủ kỹ thuật số” trên chuỗi 24/7. Thực chất, việc này đang biến tín nhiệm quốc gia của Mỹ thành tài sản nền tảng trực tiếp của Internet giá trị toàn cầu—trước đây là “đô la gắn với dầu mỏ”, nay là “đô la gắn với năng lực tính toán và mã lệnh”. Ở đầu kia của việc token hóa trái phiếu Mỹ là khả năng sinh lãi của đô la trên chuỗi: nắm giữ stablecoin không còn đơn thuần là nắm tiền mặt, mà là nắm giữ tài sản kiểu quỹ thị trường tiền tệ có sinh lãi. Điều này sẽ tạo nên một vòng xoáy tăng trưởng mạnh mẽ: hoạt động kinh tế trên chuỗi càng nhiều, nhu cầu stablecoin càng lớn, việc token hóa trái phiếu Mỹ càng sâu rộng, hiệu ứng mạng lưới của đô la càng mạnh.
Nhìn lại, đây là một nước cờ cực kỳ cao tay. Nợ trong nước của Mỹ không thể duy trì bền vững, còn khả năng thu hút tiết kiệm toàn cầu qua các kênh truyền thống đang giảm dần ở mức biên. Vì vậy, Mỹ đổi sang một mặt trận khác: bán trái phiếu chính phủ trực tiếp cho người dùng toàn cầu trên chuỗi, dùng mã lệnh thay ngân hàng đầu tư, dùng blockchain thay tổ chức thanh toán bù trừ, biến áp lực từ 36 nghìn tỷ đô la nợ thành “doanh thu giao thức nền tảng” của Internet giá trị toàn cầu.
Đó là ý nghĩa sâu xa của việc “bị tình thế buộc phải liên tục đổi mới trong lĩnh vực tài chính”: hai tảng đá áp lực nợ và áp lực công nghệ đã thúc đẩy bá quyền đô la chủ động biến đổi—từ bá quyền hệ thống ngân hàng tiến hóa thành bá quyền tầng giao thức.
Trước đây, ai kiểm soát ngân hàng thì người đó kiểm soát đô la; về sau, ai kiểm soát việc phát hành và tiêu chuẩn thanh toán của đô la trên chuỗi thì người đó kiểm soát đô la. Trong cuộc tiến hóa này, hiện gần như không có chỗ cho nhân dân tệ. Nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) đã được thí điểm nhiều năm và vững vàng về mặt kỹ thuật, nhưng đó là một hệ thống chủ quyền khép kín—không mở cho nhà phát triển toàn cầu, không hòa vào thanh khoản toàn cầu trên chuỗi và chưa trở thành tài sản thanh toán trên bất kỳ blockchain công khai nào. Hai giống loài: một bên phát triển mạnh mẽ, lan rộng toàn cầu trong mạng lưới mở, không cần cấp phép; bên kia thận trọng thí điểm trong vòng khép kín có cấp phép. Nhìn lại sau mười năm, đây có thể không chỉ là một khoảng cách, mà là khoảng cách giữa hai thế hệ.
Chương 4: Trải nghiệm vượt trội áp đảo—vì sao “không thể quay lại” không phải câu nói đùa
Nói lý thuyết nhiều dễ trở nên xa rời thực tế; hãy quay lại cảm nhận của từng người dùng bình thường. Bởi cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng tài chính, cuối cùng được quyết định bằng lá phiếu của hàng tỷ người dùng.
Ai từng giao dịch tiền mã hóa đều có trải nghiệm này: sau khi hoàn tất toàn bộ các bước từ nạp tiền, giao dịch đến rút tiền trên sàn, rồi mở lại ứng dụng chứng khoán hoặc ngân hàng nào đó, bạn sẽ có cảm giác lệch pha thời gian rất rõ rệt—
Về tốc độ, xác nhận trên chuỗi chỉ tính bằng phút, thậm chí bằng giây; chuyển khoản ngân hàng thì phụ thuộc vào “giờ làm việc và ngày làm việc”. Chuyển tiền giữa các sàn chỉ mất vài phút, còn chuyển tiền xuyên biên giới mất vài ngày. Trong thời đại mọi thứ đều tức thời, bắt người trẻ chờ “1–3 ngày làm việc” cũng giống như bắt người từng dùng 4G quay lại dùng Internet quay số.
Xét về thời gian hoạt động, thị trường tiền mã hóa trên chuỗi hoạt động 7×24×365, không bao giờ đóng cửa; thị trường truyền thống thì “đã đóng cửa”. Cuối tuần xảy ra sự kiện lớn, người giao dịch tiền mã hóa đã ra ba quyết định, còn nhà đầu tư chứng khoán vẫn đợi đến lúc mở cửa phiên thứ Hai.
Xét về phương diện tài sản, trong thế giới trên chuỗi, tiền tệ, cổ phiếu (được token hóa), trái phiếu, sản phẩm phái sinh, chứng chỉ thanh khoản và NFT đều có thể được tự do kết hợp trong cùng một ví, cùng một giao diện. Còn trong thế giới truyền thống, cổ phiếu của bạn nằm ở công ty chứng khoán, tiền gửi nằm trong ngân hàng, sản phẩm quản lý tài sản nằm ở công ty quản lý quỹ; mỗi bức tường đều đòi hỏi xác minh danh tính và chờ chuyển tiền.
Về đổi mới công cụ, cơ chế AMM của DEX cho phép bất kỳ ai cung cấp thanh khoản cho bất kỳ tài sản nào và kiếm phí—điều này trong tài chính truyền thống gọi là “trở thành nhà tạo lập thị trường”, vốn là đặc quyền của các tổ chức. Giao thức cho vay cho phép dùng bất kỳ tài sản nào làm tài sản thế chấp để vay bất kỳ tài sản nào; hợp đồng vĩnh cửu lần đầu tiên giúp nhà đầu tư cá nhân trên toàn cầu có được công cụ đòn bẩy gần như ngang với các tổ chức chuyên nghiệp; cho vay nhanh, sản phẩm cấu trúc, công cụ tổng hợp lợi suất… Những thứ này đã là “khối Lego cơ bản” trên chuỗi, nhưng chưa từng được nghe đến trong tài chính Web2.
Có người sẽ hỏi: còn rủi ro thì sao? Còn lừa đảo thì sao? Đúng là thế giới trên chuỗi lẫn lộn tốt xấu; rug pull, tin tặc và tổn thất vô thường đều là rủi ro có thật. Nhưng hãy lưu ý một quy luật lịch sử: những mô hình mới khi mới xuất hiện chưa bao giờ an toàn; thứ an toàn thì thường không mới. Internet thời kỳ đầu là mảnh đất màu mỡ cho vi phạm bản quyền và lừa đảo, nhưng ngày nay nó đảm nhiệm một phần quan trọng của GDP toàn cầu. Trải nghiệm vượt trội là có thật, hiệu suất vượt trội là có thật; còn rủi ro có thể được quản lý khi cơ sở hạ tầng trưởng thành và công nghệ quản lý bắt kịp—cũng như Phố Wall chỉ trở nên “an toàn” sau hết cuộc khủng hoảng và quy định này đến cuộc khủng hoảng và quy định khác (1929, 1987, 2008).
Câu hỏi then chốt là: khi hàng tỷ người trẻ trên toàn cầu đã quen với trải nghiệm tài chính này, khi họ trở thành lực lượng chủ đạo của kinh tế thế giới, liệu họ có chấp nhận “quay trở lại” không? Câu trả lời là không. Cũng như ngày nay chẳng ai muốn từ bỏ thanh toán di động để quay về thời dùng tiền mặt—dù bạn có nói với họ rằng tiền mặt riêng tư và an toàn hơn.
Đó là điều tàn nhẫn nhất trong sự chuyển đổi mô hình: nó không tranh luận xem bên nào tốt hơn, mà chỉ khiến bạn trở thành đồ cổ.
Vậy còn người dùng tài chính Trung Quốc thì sao? Nhà đầu tư Trung Quốc được bảo vệ bên trong những bức tường cao của Web2; nhiều người chưa từng trải nghiệm thế giới trên chuỗi, nên cũng không cảm thấy mình “thiếu điều gì”. Đây vừa là sự bảo vệ, vừa là sự cách ly—mà cách ly đồng nghĩa với việc khi trải nghiệm tài chính mặc định trên toàn cầu được Web3 định hình lại, trải nghiệm tài chính của người dùng Trung Quốc sẽ tụt hậu một cách có hệ thống so với thế giới, còn năng lực sản phẩm của các tổ chức tài chính Trung Quốc cũng sẽ tụt hậu có hệ thống so với các đối thủ toàn cầu. Cái giá của sự bảo vệ có thể kéo dài qua nhiều thế hệ.
Chương 5: Chuyển hướng năng lượng—thay thế dòng máu của công nghiệp
Sau bốn chương bàn về tài chính và công nghệ, giờ hãy nâng tầm góc nhìn để nói về năng lượng—bởi câu trả lời tối hậu cho vấn đề tiền tệ không nằm trong tài chính mà nằm ở thế giới vật chất.
Mỗi bước nhảy vọt của nền văn minh nhân loại đều bắt nguồn từ sự chuyển đổi hình thái năng lượng.
Động cơ hơi nước biến than thành động lực, đưa nhân loại vào thời đại công nghiệp; động cơ đốt trong biến dầu mỏ thành năng lực cơ động, đưa nhân loại vào thời đại dầu khí. Vì thế, dầu mỏ không chỉ là hàng hóa mà còn là “dòng máu của công nghiệp”—ai kiểm soát nguồn cung và thanh toán dầu mỏ, người đó nắm chặt yết hầu của nền văn minh công nghiệp. Bản chất của đô la dầu mỏ là sự hợp nhất giữa bá quyền năng lượng và bá quyền tiền tệ: Mỹ kiểm soát nguồn cung (trật tự Trung Đông), kiểm soát tuyến đường (hải quân), kiểm soát thanh toán (đô la)—ba yếu tố hợp thành một.
Nhưng ngày nay, bản đồ năng lượng đang trải qua sự thay thế chưa từng thấy trong một thế kỷ.
Việc xe điện thay thế xe chạy nhiên liệu không còn là dự báo mà đã là sự thật; chi phí điện quy dẫn của quang điện và điện gió đã giảm 80–90% trong mười lăm năm qua, thấp hơn điện than; công nghệ lưu trữ năng lượng giúp “vận chuyển điện qua thời gian” trở thành hiện thực; máy bơm nhiệt, lò điện, xe tải điện hạng nặng, tàu điện, thậm chí nhiên liệu tổng hợp bằng điện (e-fuel) và hydro xanh—tất cả đều đang chuyển đổi năng lượng tiêu thụ ở khâu cuối từ “đốt phân tử” sang “tiêu thụ electron”. Nhân loại đang chuyển toàn diện từ thời đại dầu khí sang thời đại điện khí hóa.
Điện lực trở thành dòng máu công nghiệp mới. Câu này cần được nhìn nhận cụ thể qua một vài hàm ý:
Thứ nhất, vai trò của điện lực với tư cách tư liệu sản xuất đã thay đổi
Dầu mỏ phụ thuộc vào điều kiện địa chất và phân bố rất không đồng đều (Trung Đông, Nga, Mỹ), nên thời đại dầu mỏ đương nhiên có lợi cho các nước giàu tài nguyên. Còn nguồn điện—ánh nắng và gió—phân bố tương đối đồng đều; lợi thế thực sự đã chuyển thành năng lực sản xuất: ai chế tạo được tấm quang điện, tua-bin gió, pin, máy biến áp và thiết bị siêu cao áp với giá rẻ thì người đó sẽ trở thành “quốc gia tài nguyên” của thời đại mới. Đây chính là lĩnh vực mạnh nhất của hàng “Made in China”: Trung Quốc nắm 80–90% công suất quang điện toàn cầu, 60–70% công suất pin động lực và 80–90% công suất chế biến đất hiếm. Chuyển đổi năng lượng mang lại lợi ích có tính quyết định đến vận mệnh quốc gia cho Trung Quốc—nhấn mạnh bao nhiêu cũng không quá.
Thứ hai, định giá điện cần một mỏ neo mới
Trong thời đại dầu mỏ, việc định giá dầu tự nhiên phù hợp với cơ chế gắn với đô la, bởi dầu phải được vận chuyển xuyên biên giới bằng đường biển, phải có bảo hiểm và tài trợ; toàn bộ chuỗi đều nằm trong hệ thống đô la. Còn điện lực là mặt hàng cơ bản khó lưu trữ và khó vận chuyển nhất, nên thương mại điện lực về bản chất chủ yếu diễn ra qua các lưới điện khu vực. Nhưng thời đại điện xanh xuất hiện một biến số mới: năng lực tính toán. Trung tâm dữ liệu AI là nhu cầu mới đang khao khát điện năng nhất trên toàn cầu, còn năng lực tính toán là hàng hóa không biên giới—điện được tạo ra ở nơi này nhưng năng lực tính toán có thể phục vụ toàn cầu. Thương mại năng lực tính toán có thể thay thế một phần thương mại dầu mỏ, trở thành trục chính mới của dòng lưu chuyển giá trị toàn cầu.
Thứ ba, nền tảng vật chất của mỏ neo tiền tệ đang dịch chuyển
Trong thời bản vị vàng, vàng là mỏ neo của tiền tệ; trong thời đại đô la dầu mỏ, mỏ neo là dầu mỏ (với quân đội Mỹ và trật tự vùng Vịnh đứng phía sau); trong thời đại điện khí hóa, về mặt logic, mỏ neo vật chất của tiền tệ nên hướng tới điện lực—cùng toàn bộ năng lực công nghiệp phía sau điện lực: lưới điện, sản xuất, năng lực tính toán và lưu trữ năng lượng.
Điều này mở đường cho lời giải ở chương tiếp theo: nếu tín nhiệm tối hậu của tiền tệ đến từ câu hỏi “bạn có thể mua được gì”, thì trong danh mục những thứ mà tiền cứng toàn cầu có thể mua được trong năm mươi năm tới, vị trí đầu tiên sẽ không còn là dầu mỏ, mà là điện lực và mọi thứ do điện lực vận hành.
Chương 6: Trung Quốc tìm lối thoát—luận điểm của Lư Kỳ Nguyên, mỏ neo điện lực và luật hóa nhân dân tệ
Sau năm chương bàn về “xu thế”, cuối cùng chúng ta cũng đến chương khó nhất: “Phải làm gì?”.
Trước hết cần làm rõ một tiền đề: bài viết này không ảo tưởng rằng nhân dân tệ có thể thách thức vị thế hiện hữu của đô la trong ngắn hạn—đó là không tôn trọng thực tế. Điều bài viết bàn đến là mặt trận tăng trưởng trong mười năm tới—Internet giá trị và thời đại điện khí hóa. Cục diện trên hai mặt trận mới này vẫn chưa định hình; Trung Quốc thực ra đang nắm một bộ bài tốt, chỉ là hiện giờ bộ bài ấy chưa được đánh đúng cách.
Bộ bài tốt này gồm ba lá: hệ thống công nghiệp điện lực mạnh nhất thế giới (sản lượng điện đứng đầu toàn cầu, vượt tổng sản lượng của Mỹ, Nhật và châu Âu; chuỗi ngành hoàn chỉnh về truyền tải siêu cao áp, lưới điện thông minh, quang điện và lưu trữ năng lượng), ngành sản xuất mạnh nhất thế giới (các ngành công nghiệp đầy đủ nhất, là “cỗ máy tối thượng biến điện lực thành hàng hóa”) và nền tảng công nghệ đi trước của nhân dân tệ kỹ thuật số. Xét riêng lẻ, không lá nào khan hiếm; nhưng kết hợp lại, đó là tổ hợp duy nhất trên thế giới.
Vấn đề là hiện chưa có một cơ chế thể chế nào biến ba lá bài ấy thành tín nhiệm tiền tệ. Cơ chế đó chính là điều mà thầy Lư Kỳ Nguyên nhiều năm qua liên tục nhấn mạnh—luật hóa nhân dân tệ.
Diễn giải cốt lõi trong luận điểm của Lư Kỳ Nguyên bằng ngôn ngữ của bài viết này là: tiền tệ có chủ quyền không thể chỉ dựa vào tín nhiệm hành chính làm bảo chứng; nó cần một mỏ neo giá trị hợp pháp, dễ hiểu và có thể kiểm chứng. Mỏ neo của đô la ngày nay là tín nhiệm trái phiếu chính phủ và trật tự quân sự, nhưng mỏ neo đó đang rò rỉ. Còn nếu nhân dân tệ dám neo vào một tài sản vật chất, mang tính chiến lược và đang tăng giá—điện năng công nghiệp—thì nó sẽ thực hiện cú nhảy ngoạn mục từ “tiền tệ không có mỏ neo” sang “tiền tệ có mỏ neo”.
Hãy mạnh dạn mở rộng đề xuất cụ thể:
Bước thứ nhất: Luật hóa nhân dân tệ, hoàn thành thời khắc hiến định của đồng tiền
Thông qua luật pháp, xác định rõ nền tảng giá trị của nhân dân tệ; trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, xây dựng cơ chế neo vào “quyền sử dụng điện năng công nghiệp”. Có thể thiết kế như sau: một tỷ lệ nhất định trong lượng nhân dân tệ phát hành (chẳng hạn một phần lượng phát hành mới) tương ứng với danh mục tài sản điện lực do nhà nước nắm giữ, gồm hợp đồng mua bán điện xanh dài hạn, tài sản lưới điện, hệ thống lưu trữ năng lượng chiến lược và—điểm then chốt—cơ sở hạ tầng năng lực tính toán cấp quốc gia. Cơ chế này tương tự bản vị hối đoái, nhưng mỏ neo không phải vàng, cũng không phải đô la, mà là “nguồn động lực của hệ thống công nghiệp Trung Quốc”.
Vì sao phải luật hóa thay vì ban hành văn bản hành chính? Vì chỉ luật pháp mới tạo được cam kết đáng tin cậy. Bản chất tín nhiệm của tiền tệ là mức độ đáng tin của lời cam kết. Tuyên bố “nhân dân tệ gắn với điện năng dùng trong công nghiệp” chỉ là một câu nói; để cả thế giới tin rằng câu nói ấy sẽ không thay đổi trong năm mươi năm, chỉ có thể dựa vào luật pháp, thể chế và việc khiến bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương có thể được kiểm toán. Một khi cam kết đáng tin cậy được thiết lập, “sức mua của nhân dân tệ được neo ổn định với chi phí điện công nghiệp của Trung Quốc” sẽ trở thành nhận thức chung của các nhà giao dịch toàn cầu, các quốc gia giàu tài nguyên và các nước sản xuất—tương tự nhận thức chung “dầu mỏ gắn với đô la” năm xưa.
Bước thứ hai: Đưa lên blockchain, tiến vào tầng giao thức của Internet giá trị
Neo giữ vai trò giải quyết câu hỏi “đáng giá bao nhiêu”, còn đưa lên blockchain giải quyết câu hỏi “lưu chuyển như thế nào”. Đồng thời với việc luật hóa mỏ neo điện lực, phát hành stablecoin nhân dân tệ phù hợp với khuôn khổ quản lý (hoặc có thể gọi là phiên bản mở của nhân dân tệ kỹ thuật số), để đồng tiền này trở thành tài sản có thể tự do thanh toán trên các blockchain công khai toàn cầu.
Điểm then chốt của bước này là “mở cửa hai chiều”: vừa cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và lưu chuyển stablecoin nhân dân tệ khi đáp ứng quy định, vừa cho phép token hóa tài sản trên chuỗi trong khuôn khổ quản lý của Trung Quốc. Hãy để thanh khoản nhân dân tệ chảy vào Internet giá trị toàn cầu, thay vì luẩn quẩn trong một vòng khép kín. Hãy hình dung kịch bản này: nhà khai thác mỏ niken ở Indonesia, nhà phát triển hydro xanh ở Ả Rập Xê Út và nhà máy điện quang điện ở Trung Á có thể chấp nhận stablecoin nhân dân tệ làm phương tiện thanh toán, vì họ đã tính toán rằng nhân dân tệ được neo vào nguồn điện công nghiệp rẻ nhất, ổn định nhất và có khả năng mở rộng nhất thế giới; nắm giữ nhân dân tệ đồng nghĩa với nắm giữ giấy thông hành vào nguồn động lực của hệ thống công nghiệp Trung Quốc. Trong thời đại điện xanh, đây chính là logic “đô la dầu mỏ” kiểu mới.
Bước thứ ba: Dùng năng lực tính toán làm bộ chuyển đổi giữa điện lực và tiền tệ
Điện lực khó vận chuyển, nhưng năng lực tính toán thì có thể. Trung Quốc hoàn toàn có thể tạo ra vòng tuần hoàn tích cực “điện lực—năng lực tính toán—nhân dân tệ”: điện xanh miền Tây → trung tâm dữ liệu → dịch vụ năng lực tính toán AI và năng lực tính toán toàn cầu → thanh toán bằng stablecoin nhân dân tệ → nhân dân tệ thu về được tái đầu tư vào hạ tầng điện lực. Khi đó, mỏ neo điện lực không còn chỉ là khái niệm kế toán, mà trở thành một hệ thống sống có vòng quay dòng tiền thực. Cơn khát năng lực tính toán của các công ty AI toàn cầu sẽ trở thành cơn khát nhân dân tệ—giống như cơn khát dầu mỏ của các nhà máy trên toàn cầu năm xưa đã trở thành cơn khát đô la.
Bước thứ tư: Tính cấp bách của thời gian
Vì sao phải “càng sớm càng tốt”? Vì cánh cửa cơ hội đang khép lại. Vòng xoáy tăng trưởng của quá trình đưa đô la lên blockchain đã bắt đầu quay: mức độ phổ biến của stablecoin, quy mô trái phiếu Mỹ được token hóa và hệ sinh thái nhà phát triển trên chuỗi đều tự củng cố mỗi ngày. Tầng giao thức của Internet giá trị về cơ bản sẽ định hình trong vòng ba năm. Khi vị thế mặc định của đô la trên chuỗi đã ăn sâu như SWIFT ngày nay, chi phí chuyển đổi đối với những người đến sau sẽ tăng theo cấp số nhân. Lá bài điện lực của Trung Quốc chỉ còn khan hiếm trong khung thời gian chuyển đổi từ năm đến mười năm này—lợi thế sản xuất quang điện và lưu trữ năng lượng sẽ bị đuổi kịp, lợi ích từ nhu cầu điện lực sẽ bị các nước khác chia phần.
Dĩ nhiên, cần thẳng thắn làm rõ các rủi ro và khó khăn:
Thứ nhất, không thể né tránh việc mở cửa tài khoản vốn. Đưa tiền tệ lên blockchain về bản chất đồng nghĩa với dòng lưu chuyển tự do xuyên biên giới, điều này mâu thuẫn căn bản với khuôn khổ quản lý hiện hành. Đây là vấn đề thực sự, nhưng câu trả lời không nên là “vì thế không làm”, mà phải là “thiết kế cơ chế mở cửa có quản lý”—dùng hạn mức, danh sách trắng và hệ thống tài khoản phân tầng để từng bước giải phóng thanh khoản trong khi vẫn kiểm soát được rủi ro. Giữa đóng cửa hoàn toàn và mở cửa hoàn toàn còn có một không gian rộng lớn để thiết kế thể chế.
Thứ hai, tính ổn định của mỏ neo điện lực. Giá điện chịu ảnh hưởng của mùa vụ, khu vực và chính sách; việc xây dựng chỉ số neo ổn định, trơn tru và ngăn bản thân mỏ neo bị thao túng đòi hỏi kỹ thuật tài chính cực kỳ tinh vi. Nhưng hãy lưu ý rằng vàng trong chế độ bản vị vàng cũng biến động giá, còn giá dầu trong thời đại đô la dầu mỏ biến động dữ dội hơn nữa—chức năng của mỏ neo không phải là ổn định tuyệt đối, mà là có thể kiểm chứng và dự đoán.
Thứ ba, mức độ chấp nhận quốc tế. Nếu không có bá quyền quân sự và hiệu ứng mạng lưới sẵn có hỗ trợ, việc toàn cầu hóa mỏ neo điện lực của nhân dân tệ chỉ có thể dựa vào lợi ích kinh tế để thu hút—đây chính là thế mạnh của chúng ta: Trung Quốc không thiếu đối tác thương mại và giỏi nhất là xây dựng mạng lưới quan hệ bằng lợi ích thương mại. Mạng lưới hiện diện thực tế của Sáng kiến Vành đai và Con đường, kết hợp với mạng lưới tiền tệ của stablecoin nhân dân tệ, là một con đường khả thi trong thực tế.
Kết luận: Điểm tận cùng của tiền tệ là thế giới vật chất
Đến phần kết, hãy cùng nhìn lại chuỗi lập luận của toàn bài:
Trên phương diện tài chính của cuộc cạnh tranh Trung-Mỹ, Trung Quốc tụt hậu Mỹ một khoảng cách mang tính thế hệ. Còn đổi mới tài chính của Mỹ là sự tiến hóa bị thúc đẩy bởi áp lực kép từ nợ nần và công nghệ—hướng đi của chuỗi tiến hóa này đã rất rõ ràng: đô la đang được đưa lên blockchain, tận dụng Internet để lan tới mọi ngóc ngách trên toàn cầu, chuyển từ bá quyền ngân hàng sang bá quyền giao thức.
Trong khi đó, xu thế công nghệ là không thể ngăn cản: Internet thông tin tất yếu sẽ tiến tới Internet giá trị, cũng như điện báo tất yếu nhường chỗ cho điện thoại. Trên tuyến hàng hải mới này, trải nghiệm và hiệu suất vượt trội đã trở thành hiện thực, làn sóng dịch chuyển của người dùng đã diễn ra, và các tiêu chuẩn đang được định hình.
Đồng thời, thế giới vật chất cũng đang chuyển hướng: thời đại dầu khí tiến vào thời đại điện khí hóa, điện lực trở thành dòng máu công nghiệp mới, còn mỏ neo vật chất của tiền tệ đang dịch chuyển từ dầu mỏ đen sang điện năng xanh và những tấm wafer silicon màu bạc.
Ba mạch lập luận hội tụ tại đây, cùng chỉ tới một đáp án chiến lược: Trung Quốc nên hoàn tất việc luật hóa nhân dân tệ, neo nền tảng giá trị của đồng tiền này vào điện năng công nghiệp, dựa vào cam kết đáng tin cậy được thiết lập bằng luật pháp để nhanh chóng đưa nhân dân tệ lên blockchain, đối đầu trực diện với đô la về chủ quyền tiền tệ trước khi tầng giao thức của Internet giá trị được định hình.
Giải pháp này táo bạo, thậm chí có thể nói là cấp tiến. Nhưng lịch sử cho thấy định nghĩa tiền tệ chưa bao giờ là cuộc chơi của những người thận trọng. Đô la thay thế bảng Anh không phải nhờ London đồng ý, mà vì hai cuộc thế chiến đã nghiền nát mỏ neo cũ, sau đó Mỹ nắm giữ vàng và dầu mỏ. Ngày nay, mỏ neo cũ đang lung lay dưới tác động của công nghệ mới—nợ 36 nghìn tỷ đô la, trải nghiệm ngân hàng tụt hậu, hệ thống năng lượng đối mặt với sự thay thế—trong khi Trung Quốc nắm lá bài mạnh nhất trong số những ứng viên cho mỏ neo mới: điện năng công nghiệp của một vương quốc sản xuất, thuộc thời đại điện khí hóa và có chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh.
Thầy Lư Kỳ Nguyên nói rằng luật hóa tiền tệ là lễ trưởng thành để nhân dân tệ vươn ra thế giới. Bài viết này muốn bổ sung rằng lịch sử đã chọn sẵn thời điểm và địa điểm cho lễ trưởng thành ấy: thời điểm là trước khi các giao thức của Internet giá trị được định hình; địa điểm là nơi điện lực giao thoa với mã lệnh.
Đã bỏ lỡ hơi nước, bỏ lỡ điện khí hóa, bỏ lỡ Internet thông tin—may mắn là lần này, phát súng lệnh vừa mới vang lên.
(Bài viết này thảo luận về xu thế vĩ mô và ý tưởng thể chế, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Các đề xuất nêu trong bài chỉ mang tính thảo luận lý thuyết; việc xây dựng chính sách thực tế cần trải qua quá trình lập luận và đánh giá rủi ro đầy đủ.)