Radar bốn đồng Kelly · Tập 1
Nếu cổ phiếu Mỹ trên chuỗi (on-chain US stocks) bước sang giai đoạn tiếp theo, <0>$ONDO $LINK $UNI $HYPE
</0> sẽ lần lượt “ăn” phần nào?
1/
Tin lớn nhất trong tuần này không phải đồng nào lại tăng 30%, mà là việc cơ quan quản lý lần đầu tiên kéo “chuyện cổ phiếu Mỹ trên chuỗi” từ vùng xám sang khuôn khổ tuân thủ.
SEC vào khoảng ngày 17/9 đã đưa ra một miễn trừ Sáng tạo (Innovation Exemption) thời hạn 5 năm, cho phép các nền tảng chịu sự quản lý thực hiện token hóa cổ phiếu Mỹ thông qua mô hình tạo lập thị trường tự động có cấp phép (permissioned) giao dịch token.
Miễn trừ này giúp các nền tảng đủ điều kiện có thể token hóa cổ phiếu Mỹ bằng mô hình tạo lập thị trường tự động có cấp phép trong tối đa 5 năm.
Ngay khi tin tức ra, UNI của Uniswap đã tăng khoảng 30% trong một ngày, HYPE của Hyperliquid tăng khoảng 11%, và ONDO cũng tăng 13% nhờ tâm lý lạc quan về quy định.
Chuyên mục mới “Radar bốn đồng Kelly” đã mở, hôm nay bóc tách một lần chuỗi này:
Bốn đồng tiền này rốt cuộc đang kẹt ở mắt xích nào trong chuỗi ngành.
Nhiều người xếp tất cả vào nhóm “token hưởng lợi từ RWA”.
Điều đáng nghiên cứu thật sự không phải ai có câu chuyện “lớn” nhất, mà là ai đang nắm giữ vị trí không thể thay thế trong quá trình mở rộng cổ phiếu Mỹ trên chuỗi.
2/
Trước hết, hãy làm rõ một khung. “Cổ phiếu Mỹ trên chuỗi” không phải là một câu chuyện đơn lẻ, mà là một chuỗi ngành gồm bốn lớp:
① Lớp phát hành/ lưu ký — Ai biến cổ phiếu thành token, ai thực hiện lưu ký 1:1
② Lớp định giá/ oracle — Ai đưa giá NASDAQ một cách tin cậy lên on-chain
③ Lớp giao dịch spot/ thanh khoản — Ai đứng ra nhận các giao dịch swap
④ Lớp phái sinh/ đòn bẩy — Ai đứng ra nhận hợp đồng vĩnh viễn và nhu cầu đòn bẩy
Thật khéo là ONDO / LINK / UNI / HYPE gần như “không chồng lấn”, mỗi bên đang chiếm gần như đúng cả bốn lớp này.
3/
$ONDO
— Đầu tàu tuyệt đối của lớp phát hành
Danh mục tài sản của Ondo Global Markets (hiện đổi tên thành Ondo Stocks) đã mở rộng lên hơn 430 tài sản, trải trên ba blockchain: Ethereum, Solana và BNB Chain
Trong phân khúc token hóa cổ phiếu, Ondo nắm khoảng 58% đến 70% thị phần
Quy mô tài sản thực do công ty quản lý khoảng 3,43 tỷ USD, USDY là lực chính
Lo ngại cũng rất rõ ràng: token ONDO làm quản trị, nhưng hiện tại không trực tiếp tạo ra dòng tiền từ doanh thu của giao thức, đây là tranh cãi cốt lõi cho định giá dài hạn của nó.
Nếu cổ phiếu Mỹ trên chuỗi (on-chain US stocks) bước sang giai đoạn tiếp theo, <0>$ONDO $LINK $UNI $HYPE
</0> sẽ lần lượt “ăn” phần nào?
1/
Tin lớn nhất trong tuần này không phải đồng nào lại tăng 30%, mà là việc cơ quan quản lý lần đầu tiên kéo “chuyện cổ phiếu Mỹ trên chuỗi” từ vùng xám sang khuôn khổ tuân thủ.
SEC vào khoảng ngày 17/9 đã đưa ra một miễn trừ Sáng tạo (Innovation Exemption) thời hạn 5 năm, cho phép các nền tảng chịu sự quản lý thực hiện token hóa cổ phiếu Mỹ thông qua mô hình tạo lập thị trường tự động có cấp phép (permissioned) giao dịch token.
Miễn trừ này giúp các nền tảng đủ điều kiện có thể token hóa cổ phiếu Mỹ bằng mô hình tạo lập thị trường tự động có cấp phép trong tối đa 5 năm.
Ngay khi tin tức ra, UNI của Uniswap đã tăng khoảng 30% trong một ngày, HYPE của Hyperliquid tăng khoảng 11%, và ONDO cũng tăng 13% nhờ tâm lý lạc quan về quy định.
Chuyên mục mới “Radar bốn đồng Kelly” đã mở, hôm nay bóc tách một lần chuỗi này:
Bốn đồng tiền này rốt cuộc đang kẹt ở mắt xích nào trong chuỗi ngành.
Nhiều người xếp tất cả vào nhóm “token hưởng lợi từ RWA”.
Điều đáng nghiên cứu thật sự không phải ai có câu chuyện “lớn” nhất, mà là ai đang nắm giữ vị trí không thể thay thế trong quá trình mở rộng cổ phiếu Mỹ trên chuỗi.
2/
Trước hết, hãy làm rõ một khung. “Cổ phiếu Mỹ trên chuỗi” không phải là một câu chuyện đơn lẻ, mà là một chuỗi ngành gồm bốn lớp:
① Lớp phát hành/ lưu ký — Ai biến cổ phiếu thành token, ai thực hiện lưu ký 1:1
② Lớp định giá/ oracle — Ai đưa giá NASDAQ một cách tin cậy lên on-chain
③ Lớp giao dịch spot/ thanh khoản — Ai đứng ra nhận các giao dịch swap
④ Lớp phái sinh/ đòn bẩy — Ai đứng ra nhận hợp đồng vĩnh viễn và nhu cầu đòn bẩy
Thật khéo là ONDO / LINK / UNI / HYPE gần như “không chồng lấn”, mỗi bên đang chiếm gần như đúng cả bốn lớp này.
3/
$ONDO
— Đầu tàu tuyệt đối của lớp phát hành
Danh mục tài sản của Ondo Global Markets (hiện đổi tên thành Ondo Stocks) đã mở rộng lên hơn 430 tài sản, trải trên ba blockchain: Ethereum, Solana và BNB Chain
Trong phân khúc token hóa cổ phiếu, Ondo nắm khoảng 58% đến 70% thị phần
Quy mô tài sản thực do công ty quản lý khoảng 3,43 tỷ USD, USDY là lực chính
Lo ngại cũng rất rõ ràng: token ONDO làm quản trị, nhưng hiện tại không trực tiếp tạo ra dòng tiền từ doanh thu của giao thức, đây là tranh cãi cốt lõi cho định giá dài hạn của nó.