中国在收人形机器人IPO。这不是一纸禁令，是窗口指导把闸先拉上。

路透9月21日援引多名知情人士称，监管层通过非正式窗口指导放慢部分公司上市，提高审核门槛。有人说相关IPO实际上已经暂停，也有人强调并非正式禁令，只是针对这个行业收紧。证监会没有回应置评。

盯的是收入质量。部分公司靠地方政府支持的数采中心和合资项目拿订单，一些项目里地方承担80%至90%的初始投资。监管在问：这些钱来自独立客户，还是地方项目持续输血。接近机器人投资人的人士估算，剔除数采中心收入，部分公司估值可能掉60%至70%。现在更看重机器人有没有真正进工厂、有没有持续订单、收入能不能重复产生。

预警已经来过。宇树科技上市首日一度暴涨超过5倍，此后较高点下跌55%。梅卡曼德CEO邵天兰本月公开质疑部分具身智能公司靠数采中心和关联交易制造不可持续收入，并点名银河通用。银河通用随后否认。$UNITREE