Chính phủ Mỹ trong năm tới dự kiến huy động khoảng 1.000 tỷ USD thông qua phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn, trong khi chi phí vay dài hạn đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, theo nguồn đơn lẻ.

Nói cách khác, tiền dài hạn rẻ không còn nữa; chỉ có thể phát hành nhiều tín phiếu kho bạc trong môi trường lãi suất cao, dùng nguồn vốn ngắn hạn đắt đỏ hơn để bù lỗ cho lỗ hổng ngân sách. Tổ hợp “lãi suất cao + nguồn cung tín phiếu ngắn hạn cao” này, về bản chất, sẽ liên tục gây sức ép lên thanh khoản toàn cầu.

Quy mô tín phiếu kho bạc ngắn hạn đạt đến mức hàng nghìn tỷ USD rất dễ hút dòng tiền vốn có thể chảy vào các thị trường rủi ro như cổ phiếu, tài sản mã hóa; đặc biệt là các dòng tiền ưu tiên lợi suất ổn định, càng sẵn sàng “nằm yên” trên các công cụ này để lấy lãi.

Tiếp theo cần xem, ngân hàng trung ương có hay không sẽ tạo dư địa về lãi suất cho ngân sách, và việc cung cấp tín phiếu kho bạc ở kỳ hạn ngắn có tiếp tục được đẩy mạnh hay không. Hai biến số này sẽ quyết định mức độ chịu áp lực của các tài sản rủi ro toàn cầu trong một giai đoạn sắp tới.