🚨 Ba tài sản bị nói là bị định giá thấp, nhưng logic thực ra hoàn toàn khác nhau
Nhóm: 点击进入玖玖的粉丝群
Có một bài phân tích xếp ONDO, ENA và AAVE thành ba tài sản bị định giá thấp, nhưng nguyên nhân bị định giá thấp của chúng hoàn toàn không phải là một.📊
Trước hết, xem “đường” mà ONDO đại diện: mang trái phiếu kho bạc Mỹ lên on-chain. Nó làm token hóa trái phiếu và tài sản thực; sản phẩm chủ lực OUSG cung cấp cho nhà đầu tư đủ điều kiện quyền tiếp cận quỹ trái phiếu kho bạc, còn USDY dành cho nhà đầu tư ngoài Mỹ một “đô la số” có sinh lời. Đồng thời, đây còn là giao thức đầu tiên dùng quỹ BlackRock BUIDL làm tài sản thế chấp. Tức là họ đang hướng vào việc nhu cầu của tổ chức có thật sự được triển khai hay không.
Tiếp theo, ENA đi theo hướng “tổng hợp USD”. Ethena dùng USDe, dựa vào spot và dùng perp (hợp đồng vĩnh viễn) short trên sàn tập trung để làm delta trung tính; người dùng stake để nhận sUSDe. Lợi nhuận đến từ phí funding rate và phần thưởng khi staking. Nguồn cung USDe từng vượt 1,45 tỷ USD vào cuối năm 2025; sau đó funding rate quay về trạng thái bình thường, mức độ sôi động của DeFi giảm, nên nguồn cung cũng đi xuống. Tuy nhiên, tổng thu nhập của giao thức vẫn vượt 290 triệu USD.⚖️
Loại thứ ba là AAVE—ông trùm cho vay. Nó vận hành liên tục suốt sáu năm, tổng cộng xử lý hơn 1.000 tỷ USD, giá trị được khóa khoảng 42 tỷ USD, và vẫn nắm giữ một phần lớn trong thị trường cho vay DeFi. Nhưng AAVE hiện khoảng 89 USD, cách xa đỉnh trước 661 USD một quãng rất lớn; Standard Chartered năm nay tháng 6 cũng từng đưa ra mức giá mục tiêu dài hạn.
Tất nhiên, cũng có người nói rằng định giá thấp thường có lý do riêng: token hóa, stablecoin tổng hợp, và cho vay DeFi mỗi thứ đều phải đối mặt với quy định, cạnh tranh và rủi ro hợp đồng—nói câu chuyện tốt không có nghĩa giá sẽ quay trở lại. Lập luận đó tôi đồng ý.💡
Nhưng nếu đặt cả ba lại với nhau, điểm thú vị nằm ở chỗ: chúng thuộc ba “đường đua” khác nhau—trái phiếu kho bạc on-chain, stablecoin và cho vay DeFi. Nếu dòng tiền tổ chức thực sự đi vào, lợi ích sẽ không chỉ thuộc về một câu chuyện duy nhất. Thứ thực sự đáng theo dõi không phải là ai bị định giá thấp, mà là liệu doanh thu trên các “đường đua” này có tiếp tục tăng trưởng hay không. Một phe nói đó chỉ là tự an ủi trong thị trường gấu; phe khác nói nền tảng đang đi ngược với giá—bạn đứng về phía nào?
Bấm vào avatar để xem livestream + tham gia nhóm chat Ji Jiu hằng ngày để nhận chiến lược 🚀
#RWA #稳定币 #DeFi
Nhóm: 点击进入玖玖的粉丝群
Có một bài phân tích xếp ONDO, ENA và AAVE thành ba tài sản bị định giá thấp, nhưng nguyên nhân bị định giá thấp của chúng hoàn toàn không phải là một.📊
Trước hết, xem “đường” mà ONDO đại diện: mang trái phiếu kho bạc Mỹ lên on-chain. Nó làm token hóa trái phiếu và tài sản thực; sản phẩm chủ lực OUSG cung cấp cho nhà đầu tư đủ điều kiện quyền tiếp cận quỹ trái phiếu kho bạc, còn USDY dành cho nhà đầu tư ngoài Mỹ một “đô la số” có sinh lời. Đồng thời, đây còn là giao thức đầu tiên dùng quỹ BlackRock BUIDL làm tài sản thế chấp. Tức là họ đang hướng vào việc nhu cầu của tổ chức có thật sự được triển khai hay không.
Tiếp theo, ENA đi theo hướng “tổng hợp USD”. Ethena dùng USDe, dựa vào spot và dùng perp (hợp đồng vĩnh viễn) short trên sàn tập trung để làm delta trung tính; người dùng stake để nhận sUSDe. Lợi nhuận đến từ phí funding rate và phần thưởng khi staking. Nguồn cung USDe từng vượt 1,45 tỷ USD vào cuối năm 2025; sau đó funding rate quay về trạng thái bình thường, mức độ sôi động của DeFi giảm, nên nguồn cung cũng đi xuống. Tuy nhiên, tổng thu nhập của giao thức vẫn vượt 290 triệu USD.⚖️
Loại thứ ba là AAVE—ông trùm cho vay. Nó vận hành liên tục suốt sáu năm, tổng cộng xử lý hơn 1.000 tỷ USD, giá trị được khóa khoảng 42 tỷ USD, và vẫn nắm giữ một phần lớn trong thị trường cho vay DeFi. Nhưng AAVE hiện khoảng 89 USD, cách xa đỉnh trước 661 USD một quãng rất lớn; Standard Chartered năm nay tháng 6 cũng từng đưa ra mức giá mục tiêu dài hạn.
Tất nhiên, cũng có người nói rằng định giá thấp thường có lý do riêng: token hóa, stablecoin tổng hợp, và cho vay DeFi mỗi thứ đều phải đối mặt với quy định, cạnh tranh và rủi ro hợp đồng—nói câu chuyện tốt không có nghĩa giá sẽ quay trở lại. Lập luận đó tôi đồng ý.💡
Nhưng nếu đặt cả ba lại với nhau, điểm thú vị nằm ở chỗ: chúng thuộc ba “đường đua” khác nhau—trái phiếu kho bạc on-chain, stablecoin và cho vay DeFi. Nếu dòng tiền tổ chức thực sự đi vào, lợi ích sẽ không chỉ thuộc về một câu chuyện duy nhất. Thứ thực sự đáng theo dõi không phải là ai bị định giá thấp, mà là liệu doanh thu trên các “đường đua” này có tiếp tục tăng trưởng hay không. Một phe nói đó chỉ là tự an ủi trong thị trường gấu; phe khác nói nền tảng đang đi ngược với giá—bạn đứng về phía nào?
Bấm vào avatar để xem livestream + tham gia nhóm chat Ji Jiu hằng ngày để nhận chiến lược 🚀
#RWA #稳定币 #DeFi
