Các lớp Lớp 2 thường được xây dựng để làm cho các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn. Nhưng câu hỏi quan trọng hơn là: ai là người nắm bắt giá trị được tạo ra bởi hoạt động đó?
Kinetiq Elysium đề xuất một mô hình khác cho Hyperliquid: một Lớp 2 được thiết kế riêng nhằm mở rộng các khả năng DeFi, giao dịch giao ngay và tạo token của Hyperliquid, đồng thời chuyển giá trị trở lại cho các nhà phát triển, Kinetiq và những người nắm giữ KNTQ.
Điểm mạnh lớn nhất của Hyperliquid là HyperCore, môi trường giao dịch hiệu năng cao của họ. Tuy nhiên, HyperEVM hiện đang gặp những thách thức khi các hợp đồng thông minh đa mục đích tương tác với HyperCore. Chẳng hạn như sự phức tạp của cơ chế hai khối, thông lượng giới hạn cho các ứng dụng giao dịch tần suất cao, các giao dịch hoán đổi tốn kém khi mạng bị tắc nghẽn, và một lộ trình bị phân mảnh để triển khai và mở rộng quy mô các token mới.
Elysium được thiết kế để giải quyết những giới hạn này.
Được xây dựng xoay quanh HyperCore
Elysium sử dụng $HYPE làm token gas. Điều này rất quan trọng vì người dùng không cần phải sở hữu một tài sản gas mới hoàn toàn để tương tác với mạng. Thay vào đó, HYPE có thể trở thành tài sản tiện ích chung kết nối HyperCore, HyperEVM và Elysium.
Mạng lưới cũng hướng tới hiệu năng cao hơn đáng kể so với HyperEVM, với thời gian block cuối cùng tương đương HyperCore. Precompile L1Read mở rộng của nó được thiết kế để giúp các ứng dụng truy cập thông tin giao dịch của Hyperliquid, thanh khoản và dữ liệu thị trường với độ tươi mới được cải thiện.
Kiến trúc này có thể đặc biệt hữu ích cho giao dịch spot và PropAMM. PropAMM có thể cung cấp thanh khoản cho các tài sản thuộc nhóm dài đuôi (long-tail) trong khi sử dụng dữ liệu của Hyperliquid để định giá và phòng hộ (hedging). Vì vậy, Elysium có thể kết hợp tính linh hoạt của các ứng dụng EVM với thanh khoản và hiệu năng của HyperCore.
Vòng đời token hoàn chỉnh
Elysium đề xuất một lộ trình phát sinh token được kết nối với nhau:
AMM → PropAMM → HyperCore Spot → HIP-3 Perps
Một dự án mới ban đầu có thể ra mắt thông qua một AMM, phát triển thanh khoản sâu hơn thông qua một PropAMM, tốt nghiệp lên thị trường spot của HyperCore, và cuối cùng là truy cập một thị trường perpetual HIP-3.
Đây không chỉ là một tính năng kỹ thuật. Nó tạo ra một lộ trình tăng trưởng tiềm năng cho token trong cùng một hệ sinh thái, thay vì bắt các đội ngũ phụ thuộc vào các chain rời rạc, bridge và thanh khoản bị phân mảnh.
Tuy nhiên, chỉ riêng hạ tầng không thể đảm bảo thành công. Tính thanh khoản bền vững, nhu cầu thực sự, các smart contract an toàn và các đợt phát hành token có trách nhiệm sẽ vẫn là yếu tố thiết yếu.
Mô hình tạo giá trị (value-accrual) của KNTQ
Phần nổi bật nhất của Elysium là cơ chế phân phối phí sequencer mà dự án đề xuất:
25% cho các nhà xây dựng (builders) dưới dạng ưu đãi, hoàn trả (rebates) và tăng trưởng ứng dụng.
25% cho quỹ Kinetiq (Kinetiq treasury) cho vận hành và phát triển hệ sinh thái.
50% cho các giao dịch mua KNTQ theo chương trình (programmatic) và đốt (burn).
Theo manifesto, KNTQ được mua sẽ được gửi đến Hyperliquid Assistance Fund và bị đốt vĩnh viễn.
Điều này tạo ra một mối liên hệ kinh tế trực tiếp:
Đó là lý do KNTQ có thể được mô tả là có khả năng gây siêu giảm phát. Tuy nhiên, sự phân biệt giữa giá trị tiềm năng và giá trị được đảm bảo là rất quan trọng. Mô hình chỉ thực sự trở nên mạnh mẽ nếu Elysium tạo ra hoạt động chân chính, hữu cơ thay vì chỉ là khối lượng tạm thời do các ưu đãi mang tính khuyến khích thúc đẩy.
Tạo giá trị tích lũy, không chỉ là khai thác
Nhiều L2 thu được doanh thu từ sequencer mà không tạo ra mối liên hệ kinh tế vững chắc với Layer 1 nền tảng của họ. Elysium cố gắng đồng bộ hóa toàn bộ hệ sinh thái.
Các nhà xây dựng nhận được một phần doanh thu để tạo ra các ứng dụng hữu ích. Các trader có được quyền truy cập vào khả năng thực thi có thể nhanh hơn và rẻ hơn. Kinetiq nhận thu nhập từ quỹ để phát triển mạng. Người nắm giữ KNTQ được hưởng lợi từ cơ chế đốt liên kết với phí. Hyperliquid có thêm một lớp thực thi khác cho DeFi, giao dịch spot và tạo token.
Quan điểm thẳng thắn của tôi là tính năng mạnh nhất của Elysium nằm ở sự chuyên biệt của nó. Nó không chỉ đơn thuần là một chain khác cạnh tranh để giành thanh khoản. Elysium được xây dựng xoay quanh các thế mạnh hiện có của Hyperliquid.
Các rủi ro vẫn là có thật: các thông số kỹ thuật trước khi ra mắt có thể thay đổi, tập trung hóa sequencer cần được xử lý, dữ liệu oracle phải đáng tin cậy, và PropAMM cũng như các đợt phát hành token đòi hỏi các cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh.
Nếu Kinetiq có thể thực thi thành công, Elysium có thể trở thành “lớp ứng dụng” và “động cơ thị trường spot” của Hyperliquid—và là một trong những ví dụ rõ ràng nhất về một L2 được thiết kế để tích lũy giá trị thay vì khai thác nó.