Mọi kỷ nguyên mới đều bắt đầu từ một ý tưởng, nhưng ý tưởng chỉ trở thành kỷ nguyên khi có hạ tầng tồn tại để mang chúng đi.

#Crypto đã dành nhiều năm để xây dựng các chuỗi nhanh hơn, giao dịch rẻ hơn và ngày càng tinh vi hơn về các ứng dụng tài chính. Giờ đây, việc mở rộng các công nghệ này không chỉ đơn giản là tăng thêm năng lực, mà là xây dựng đúng hạ tầng cho hoạt động mà bạn muốn thu hút.

Đó là lý do hôm nay tôi sẽ nói về Elysium.

Kinetiq đang đề xuất một hạ tầng Layer 2 có tên ELYSIUM. Hạ tầng này được xây dựng riêng xoay quanh nhu cầu của hệ sinh thái Hyperliquid.

Nó có $HYPE làm token gas gốc, liên kết chặt chẽ hơn với HyperCore, hạ tầng cho các ứng dụng tần suất cao, và một mô hình doanh thu sequencer gửi một nửa doanh thu đó tới các đợt mua lại và đốt token KNTQ.

Nếu hoạt động đúng như thiết kế, Elysium sẽ không chỉ là một chuỗi khác nằm cạnh Hyperliquid. Nó có thể trở thành một lớp thực thi mở rộng những gì có thể xây dựng trong hệ sinh thái.

Hãy cùng tôi theo dõi bài viết này — chúng ta sẽ khám phá Elysium cùng nhau — nhưng trước khi bàn về giải pháp, cần hiểu vấn đề đã dẫn đến nó.

Vấn đề hiện tại

Một trong những vấn đề lâu đời nhất trong công nghệ không nhất thiết là thiếu một cỗ máy mạnh mẽ, mà là vấn đề mà tôi gọi là vấn đề “con đường”.

Bây giờ, hãy tưởng tượng việc lắp động cơ Ferrari vào một thành phố nơi đường hẹp, ùn tắc và đầy đèn giao thông. Động cơ có thể thật tuyệt vời, nhưng môi trường xung quanh khiến bạn không thể tận dụng trọn vẹn tiềm năng của nó.

Đó là bài toán mà Elysium đang cố gắng giải quyết.

Trong crypto, #blockchains liên tục cân bằng ba yếu tố: tốc độ, chi phí và khả năng kết hợp (composability).

Môi trường HyperCore của Hyperliquid được xây dựng xoay quanh hạ tầng giao dịch hiệu năng cao, đặc biệt là hệ thống order-book (sổ lệnh) bản địa của nó. Và để HyperEVM có thể kết hợp với HyperCore, họ đã đưa vào một số độ phức tạp có thể làm chậm việc thực thi các yêu cầu của người dùng.

Các vấn đề lớn bao gồm:

Thông lượng thấp và hiệu năng kém: Và khi thông lượng bị giới hạn, các ứng dụng sẽ có ít không gian hơn để xử lý nhanh một lượng lớn giao dịch, đặc biệt khi nhu cầu tăng lên.

Giao dịch đắt đỏ: Khi hoạt động tăng vọt, giao dịch có thể trở nên đắt hơn vì người dùng cạnh tranh để giành năng lực thực thi có hạn. Ví dụ, gas có thể tăng từ 0.15 Gwei lên 60 Gwei chỉ trong hai ngày. Tức là tăng khoảng 39.900%.

Kiến trúc Dual-Block: HyperEVM sử dụng một thiết kế chia giao dịch thành hai loại khối, gồm các khối nhỏ 3M-gas theo khoảng thời gian 1 giây và các khối lớn 30M-gas mỗi 60 giây. Thông thường, kiến trúc này giúp HyperEVM duy trì khả năng kết hợp (composability) với HyperCore, nhưng nó cũng tạo thêm độ phức tạp cho các ứng dụng cần thực thi tần suất cao một cách nhất quán.

Các vấn đề khác là

Các thị trường spot của Hyperliquid cũng gặp khó khăn trong việc vượt trội so với vị thế của họ ở mảng perpetual, với Kinetiq cho biết khối lượng spot và thanh khoản HIP-2 hiện đang ở gần mức đáy trong nhiều tháng.

Thị trường cốt lõi của Kinetiq cũng chịu áp lực. Như đã báo cáo trước đây, nguồn cung kHYPE đã giảm đáng kể từ đỉnh tháng 8/2025 cho đến tháng 5, trong khi tỷ phần HYPE được stake thanh khoản (liquid-staked) cũng giảm.

Vậy Elysium chính xác là gì?

Để đơn giản hóa Elysium là gì, hãy nghĩ Hyperliquid như một thành phố. HyperCore là khu tài chính — nơi sinh sống của phần lớn hạ tầng giao dịch nghiêm túc. Và HyperEVM là môi trường ứng dụng rộng hơn, nơi các nhà phát triển có thể xây dựng smart contract.

Giờ đây, Elysium đang được thiết kế như một con đường hiệu năng cao kết nối những thế giới đó, giúp các ứng dụng có thêm không gian để di chuyển trong khi vẫn nằm trong hệ sinh thái Hyperliquid.

Về mặt kỹ thuật, Kinetiq mô tả Elysium là một Layer 2 tương thích với Hyperliquid, được xây dựng bằng Arbitrum Orbit, thực thi (settling) về HyperEVM và được đặt đồng vị (co-located) với HyperCore. Đây là một môi trường tương thích EVM, được thiết kế cho DeFi nói chung, trong đó các trường hợp sử dụng quan trọng bao gồm giao dịch tần suất cao và các ứng dụng tạo lập thị trường chuyên nghiệp

Hình ảnh minh họa cách Elysium khác với hạ tầng Layer 2 truyền thống

Vì sao Elysium có thể khác biệt so với hạ tầng Layer 2 truyền thống

Các hạ tầng Layer 2 được giới thiệu cách đây khoảng 5 năm, và đa số được thiết kế sao cho L1 mà chúng được xây trên cung cấp bảo mật và thanh khoản, trong khi L2 sẽ nắm bắt hoạt động và phí.

Đây không phải là một ý tưởng tồi, nhưng nếu nhìn một cách phê phán thì: “Giá trị kinh tế được tạo ra bởi L2 thực sự chảy ngược lại cho hệ sinh thái L1 bên dưới nó được bao nhiêu?” Điều này có thể gây áp lực lên giá trị kinh tế của L1, đặc biệt khi phần lớn hoạt động được chuyển sang một L2 nhanh hơn và rẻ hơn.

Nhưng với Elysium, kiến trúc được nêu giữ nó gắn chặt với Hyperliquid, trong khi doanh thu sequencer được chia rõ ràng cho các builder, kho bạc của Kinetiq, và các đợt mua lại (buyback) KNTQ.

Vậy thay vì nghĩ Elysium như một hòn đảo mới, hãy coi nó là phần mở rộng của thành phố hiện có.

Hoạt động càng thu hút được nhiều, không gian khối càng bị tiêu thụ nhiều, và không gian khối bị tiêu thụ càng nhiều thì càng có thể tạo ra doanh thu của sequencer. Và một phần doanh thu đó được cố ý chuyển hướng vào nền kinh tế Kinetiq rộng hơn.

Đó là lý do nó được gọi là “value-accretive L2” (Layer 2 làm tăng giá trị). Nghĩa là giá trị kinh tế tạo ra từ lớp thực thi được thiết kế để chảy ngược trở lại vào hệ sinh thái xung quanh.

Các Tính Năng Cốt Lõi của Elysium

Bây giờ chúng ta đã hiểu các vấn đề, hãy xem Elysium được thiết kế để giải quyết chúng như thế nào.

Dùng HYPE làm Gas

Thay vì tạo một token gas mới, Elysium giữ HYPE làm token gas của mạng, và điều này không yêu cầu người dùng phải nắm giữ một token gas riêng hoặc phiên bản bọc (wrapped) chỉ để thực hiện giao dịch.

Quan trọng hơn, nó giữ cho Elysium có liên kết về mặt kinh tế với môi trường Hyperliquid rộng lớn, và nếu nó thu hút được hoạt động đáng kể, HYPE sẽ có thêm một nguồn tạo giá trị cho tiện ích giao dịch.

Tăng tốc giao dịch Spot bằng PropAMMs

Tôi đã nêu trong phần các vấn đề rằng thị trường spot của Hyperliquid đã khó khăn trong việc khớp với vị thế áp đảo của nó ở mảng perpetual. Để giải quyết điều này, Elysium được xây dựng nhằm tăng tốc giao dịch spot bằng cách mang đến cho PropAMMs (cũng gọi là các market maker tự động độc quyền) một môi trường thực thi nhanh hơn.

Nhưng hãy nhớ rằng, một market maker không chỉ cần tốc độ. Nó cũng cần thông tin, và ở đây Knetiq nói rằng precompile L1Read được tùy biến của họ về bản chất cung cấp một oracle miễn phí cho PropAMMs, giúp chúng có quyền truy cập dữ liệu HyperCore mới nhất ngay ở đầu mỗi khối để định giá hiệu quả hơn và ra báo giá chặt hơn.

Vòng đời tạo token

Elysium cung cấp môi trường phù hợp để ra mắt một token mới vì nó được đặt đồng vị với HyperCore, một môi trường EVM hiệu năng cao, và có quyền truy cập vào các triển khai perpetual không cần xin phép (permissionless) HIP-3.

Nó cũng cho phép mọi hoạt động launch diễn ra trong hệ sinh thái Hyperliquid. Nghĩa là một token có thể được launch trên một Elysium AMM, được tích hợp sâu với thanh khoản Elysium PropAMM, có tùy chọn bootstrap một HyperCore spot market, và có thể đảm bảo việc niêm yết HIP-3 cho perpetual.

Vòng đời tạo token trên Elysium

Mô hình doanh thu của Sequencer

Đây là phần mà tôi sẽ gọi là đặc điểm khác biệt nhất trong đề xuất của Elysium.

Cứ mỗi $100 doanh thu sequencer được tạo ra, phân bổ dự kiến là:

$25, tương đương 25%, dành cho Builders, để tạo ra động lực kinh tế trực tiếp hoặc các khoản hoàn tiền (rebates) cho người dùng của các ứng dụng tiêu thụ nhu cầu không gian khối.

$25, tương đương 25%, đưa vào Kinetiq Treasury để hỗ trợ hoạt động của hệ sinh thái Kinetiq rộng hơn.

$50, tương đương 50%, được dùng để mua lại KNTQ trên thị trường mở. Và toàn bộ KNTQ được mua thông qua cơ chế này sẽ bị đốt bằng cách gửi đến Hyperliquid Assistance Fund.

Mô hình này khớp như thế nào với hệ sinh thái?

Nếu hạ tầng của Elysium được triển khai mạnh mẽ như lời hứa...

Sau đó nó sẽ thu hút thêm nhiều builder, và nhiều builder hơn sẽ tạo ra nhiều ứng dụng hơn — điều này có nghĩa là hoạt động giao dịch nhiều hơn, và kéo theo doanh thu Sequencer nhiều hơn.

Bây giờ doanh thu Sequencer được chia như đã giải thích trước đó, cho các builder, cho Kinetiq Treasury, và dùng để mua lại KNTQ. Và khi KNTQ mua được đem đốt, tính sẵn có sẽ giảm, điều này có thể làm tăng giá trị cho token.

Đó là lý do nó có tính giảm phát (deflationary): bởi vì khi hệ sinh thái phát triển và hoạt động tạo ra nhiều Doanh thu Sequencer hơn, một phần trong số đó được liên tục dùng để mua và đốt KNTQ.

Hình ảnh minh họa cách phân phối phí Sequencer

Góc nhìn thẳng thắn của tôi

Kiến trúc Elysium là hợp lý. Tôi thích ý tưởng dùng HYPE làm gas để tránh việc phân mảnh token không cần thiết, và vòng đời tạo token cũng giống như đi dạo trong công viên.

Tôi có một vài câu hỏi quan trọng mà tôi rất muốn Hyperliquid cân nhắc trước khi ra mắt.

Mạng sẽ hoạt động thế nào trong biến động thị trường cực đoan?

Việc sắp xếp (sequencing) và kiến trúc cầu nối (bridging) sẽ được bảo mật đến mức nào?

Và quan trọng nhất: "Elysium có thể tạo ra đủ hoạt động kinh tế bền vững để cơ chế mua-bán và đốt (buy-and-burn) của KNTQ trở nên đáng kể không?"

Đây không phải là những lời chỉ trích ý tưởng, mà là các bài kiểm tra mà mọi dự án hạ tầng tham vọng cuối cùng cũng phải đối mặt.

Như câu nói cũ rằng, “Bằng chứng của món bánh nằm ở việc ăn thử.” Elysium đã trình bày một công thức thú vị và giờ thì thị trường sẽ phán xét bữa ăn.

Kết luận

Thị trường crypto không hề thiếu các Layer 2.

Điểm khác biệt nằm ở chỗ có ít hơn những thứ mà bạn sẽ thấy ở các Layer 2 được thiết kế xoay quanh một mối quan hệ kinh tế rất cụ thể với hệ sinh thái bên dưới chúng — và đó chính là điều mà Elysium đặt cược vào.

Hiện tại, Elysium chưa phải là một câu chuyện thành công hoàn chỉnh. Đó là một canh bạc về việc Hyperliquid có thể trở thành gì khi “động cơ tài chính” của họ có một lớp thực thi (execution layer) được xây dựng riêng để theo kịp tốc độ của nó.

Và đôi khi, những bước nhảy vọt công nghệ lớn nhất không bắt đầu bằng việc thay “động cơ”, mà bằng việc cuối cùng cho nó một con đường đủ rộng để chạy..

Lưu ý rằng đây là một bản thuyết trình chứ không phải kết quả được đảm bảo. Chưa có tổ chức nào tổ chức sự kiện tạo token hoặc buổi launch và hãy luôn nhớ tự mình nghiên cứu