Theo nhà phân tích Miller Cole, hiện tại 1 Bitcoin có giá trị xấp xỉ 18,55 ounce vàng, so với khoảng 15,3 vào thời điểm cùng kỳ cách đây một tháng.

Tỷ lệ này lại vượt lên trên đường trung bình động đơn giản 50 tuần, mà Cole coi là tín hiệu tăng giá (bullish). Ông kỳ vọng giá BTC/XAU sẽ ghi nhận những đỉnh cao mới đáng kể trong những năm tới.

Vàng giảm — đã làm phần lớn công việc

Mức biến động 21% của tỷ lệ trong vòng một tháng trông giống như sức mạnh của Bitcoin. Tuy nhiên, các thành phần lại cho thấy điều ngược lại.

Bitcoin giao dịch quanh mức 79.400 USD vào giữa tháng 8 và hiện ở gần 78.000 USD — giảm nhẹ. Vàng đã đạt đỉnh trên 4.587 USD trong khoảng thời gian đó và kể từ đó đã giảm về khoảng 4.300–4.400 USD, tức giảm vài trăm đô la.

Tỷ lệ tăng lên vì mẫu số bị thu hẹp.

Điều này quan trọng vì nó quyết định ý nghĩa của tín hiệu. Một đợt bứt phá tỷ lệ xuất phát từ việc Bitcoin vượt trội phản ánh dòng vốn đang chọn một nơi lưu trữ giá trị này thay vì nơi kia. Một đợt bứt phá tỷ lệ do vàng hoạt động kém hơn phản ánh rằng điều gì đó đang xảy ra trong thị trường vàng mà có thể không liên quan gì đến Bitcoin.

Vàng đã giảm liên tiếp ba tuần do lãi suất

Phía vàng có một lời giải thích cụ thể.

Vàng giao ngay ghi nhận đợt giảm tuần thứ ba liên tiếp cho đến giữa tháng 9, rơi xuống 4.296,68 USD khi các nhà giao dịch định giá một đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ở mức 89% đến 94% tại nhiều nơi. Hiện vẫn thấp hơn khoảng 23% so với kỷ lục hồi tháng 1 là 5.600 USD.

Tương quan 90 ngày của vàng với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm là -0,41, so với -0,17 của Bitcoin. Vàng phản ứng mạnh hơn gấp hơn hai lần trước cùng một biến động về lãi suất, đó là lý do vì sao một giai đoạn do lãi suất chi phối lại tách hai tài sản ra về mặt cơ học.

Lợi suất trái phiếu 10 năm đạt 5,04% vào ngày 15 tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007, trước khi giảm xuống 4,96% sau khi biểu đồ dot plot của Fed cho thấy chỉ còn thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm 2026.

Kể từ đó, vàng đã phục hồi, tăng khoảng 1% lên ngay dưới 4.400 USD vào thứ Sáu.

Mối tương quan giữa hai tài sản đã sụp đổ

Hai tài sản về mặt lịch sử đã cùng di chuyển như những biện pháp phòng hộ trước việc làm suy giảm giá trị tiền tệ, và mối quan hệ đó đã bị đứt gãy.

Dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy mối tương quan ngắn hạn của Bitcoin với vàng ở mức 0,28, so với 0,69 trong 30 ngày. Đây là sự suy yếu đáng kể, và diễn ra đồng thời với các đợt suy giảm tương tự so với Chỉ số Dollar và S&P 500 sau khi Dự luật Minh bạch thất bại trong cuộc bỏ phiếu cloture tại Thượng viện.

Đầu năm nay, hai tài sản này từng có tương quan 0,59, mức cao nhất kể từ năm 2020.

Một tỷ lệ chỉ mang thông tin khi cả hai thành phần đang chịu tác động bởi cùng những lực. Ở mức 0,28, chúng không phải vậy.

Tín hiệu 50 tuần đã từng bị cắt qua trước đây

Cole nói rằng tỷ lệ đã "lại" vượt quá đường trung bình động đơn giản 50 tuần của nó, và đây là điều kiện đáng để giữ lại.

Một mức giá bị vượt qua lặp đi lặp lại là mức thị trường dao động quanh nó thay vì bứt phá khỏi. Cùng sự thận trọng đó cũng áp dụng cho các đường 50 tuần của chính Bitcoin, vốn đã được giành lại rồi mất đi vài lần trong tháng này.

Những lần cắt đường trung bình động cũng được tạo ra với độ trễ. Trung bình 50 tuần chỉ được xác nhận sau khi đủ nhiều lần đọc mạnh tích lũy kéo nó lên, nghĩa là diễn biến tạo ra tín hiệu đã xảy ra rồi.

Luận điểm dài hạn dựa trên nguồn cung, không phải tháng này

Kỳ vọng của Cole về việc BTC/XAU sẽ đạt các mức đỉnh mới đáng kể trong vài năm tới là một lập luận khác với lập luận mà dữ liệu của tháng này ủng hộ.

Vấn đề mang tính cấu trúc thì khá rõ ràng. Nguồn cung của Bitcoin là cố định và có cơ chế halving, trong khi nguồn cung của vàng tăng khoảng 1,5% đến 2% mỗi năm thông qua khai thác. Một tỷ lệ giữa một tài sản có nguồn cung cố định và một tài sản có nguồn cung tăng dần về dài hạn sẽ có xu hướng theo một hướng, trừ khi nhu cầu sụp đổ.

Các ngân hàng trung ương đang mua vàng rất mạnh — PBOC đã bổ sung 650.000 ounce trong một tháng gần đây, mức cao nhất kể từ năm 2023, trải dài trên 22 tháng mua liên tiếp. Đây là một nguồn cầu mà Bitcoin không có ở quy mô tương đương.

Mức cao nhất mọi thời đại của tỷ lệ xuất hiện vào cuối năm 2021, khi Bitcoin giao dịch quanh 69.000 USD so với vàng ở khoảng 1.800 USD, đưa tỷ lệ lên trên 38. Hiện tại là 18,55, thấp hơn chưa tới một nửa.